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纺织服装行业：从丰泰企业看耐克核心鞋履供应商的成长和壁垒
- 2021-02-22 17:25:23上传人：苏烟**oい
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核心观点 丰泰企业是全球著名的鞋履制造商之一，总部位于中国台湾， 1992 年在台湾证券交易所上市。 我们为什么研究丰泰？ 主要有两个原因： 1）资本市场表现抢眼： 2013 年后公司市值至今涨幅超过 8 倍，给予投资者丰厚的回报；2）对研究运动鞋履制造行业和华利股份（拟 IPO）的借鉴意义较强： 目前Nike 是华利的第一大客户，也是未来的发展重心， 而丰泰是 Nike 合作时间最长、最成
- 研究背景
- 成长历程
- 历史沿革：管理层励精图治，与 Nike 共同成长
- 产能扩张：全球优化配置，持续拉动盈利能力
- 核心壁垒
- 研发实力：以中国台湾为基地，数十年积累研发壁垒深厚
- ESG ：公司高度重视，与 Nike 步调始终保持一致
- 估值复盘： 2013 年后估值中枢上移，与 Nike 关联程度高
- 丰泰发展对行业的启示和投资建议
- 风险提示
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业深度报告 —— 从丰泰企业看耐克核心鞋履供应商的成长和壁垒
- 图 1：Nike 订单占丰泰收入比重
- 图 2：Nike 订单金额及增速（百万新台币）
- 图 3：丰泰企业市值在 2013 年后迅速提升（十亿新台币）
- 图 4：丰泰企业归母净利率自 2011 年起逐年提升
- 图 5：丰泰六大历史发展阶段
- 图 6：丰泰企业鞋履产量及增速（百万双）
- 图 7：丰泰企业员工人数及增速 （万人）
- 图 8：丰台企业营业收入及增速（百万新台币）
- 图 9：丰泰企业员工和产能分布图
- 图 10 ：丰泰企业员工人数分布占比（ 2019 ）
- 图 11：丰泰企业鞋履产量分布占比（ 2019 ）
- 图 12 ：丰泰企业产量占比变化
- 图 13 ：丰泰企业毛利率变化趋势
- 图 14 ：丰泰企业人均产量（件）
- 图 15 ：丰泰企业产能利用率
- 图 16 ：丰泰企业研发中心扩张历程
- 图 17 ：华利和丰泰研发费用率比较
- 图 18 ：丰泰企业 2015 -2019 年主要鞋类工厂减量成果
- 图 19 ：Nike 公益支出及占税前利润比重（百万美元）
- 图 20 ：丰泰公益支出及占税前利润比重（百万美元）
- 图 21 ：丰泰股价 涨跌幅及外资产股占比变化
- 图 22 ：丰泰企业历史 PE 估值中枢
- 图 23 ：耐克 PE/ 丰泰 PE 变化趋势
- 表 1：丰泰高管和主要负责人简介
- 表 2：丰泰企业分公司列表（按成立时间排序）
- 表 3：丰泰企业研发团队主要职能
- 表 4：近年丰泰企业主要研发产品（ 2015 -2019 ）
- 表 5：近年丰 泰企业研发自动化生产线研发进程
- 表 6：丰泰企业 2019 年获奖记录
- 表 7：丰泰企业履行社会责任投入
- 表 8：丰泰企业维护员工安全与健康的措施
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