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证券行业2020年报&2021年一季报综述：信用减值夯实资产质量，龙头券商保持稳健
- 2021-05-07 19:00:07上传人：心控**ar
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- 1. 业绩概览：投资驱动券商业绩增长， ROE 显著回升
- 2. 分项业务：中小券商具备高弹性，龙头券商整体稳健
- 2.1 经纪业务：竞争加剧致佣金率下滑，交易活跃度提升推动收入增长
- 2.2 投行业务：投行业务继续回暖，注册制改革持续推进龙头券商深度受益
- 2.3 资管业务：通道平稳压缩，主动管理分化业绩
- 2.4 信用业务：两融市场大幅回暖，信用业务占比总体扩张
- 2.5 自营投资：股市波动影响投资收益，我们预计券商将加大债券配置
- 3. 投资建议：板块性机会值得关注，券商龙头竞争优势较强
- 4. 风险提示
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- 东吴证券研究所
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- [Table_ Yemei ] 行业专题报告
- 图 1： 2019 、 2020 年上市券商营收与净利润情况
- 图 2： 2020Q1 、 2021Q1 上市券商营收与净利润情况
- 图 3： 2020 年 A 股上市券商分业务收入及同比增速
- 图 4： 2021Q1A 股上市券商分业务收入及同 比增速
- 图 5： 2012~2020 证券行业收入结构
- 图 6： 2012~2020 证券 行业杠杆（剔除客户保证金）
- 图 7： 2012~202 1Q1 上市券商杠杆率
- 图 8： 2012~2021Q1A 股上市券商归母净资产及 ROE
- 图 9： A 股上市券商（ 40 家）一季报业绩概览
- 图 10 ： 2021Q1 股基日均交易额增长
- 图 11 ：行业佣金率仍不断下滑
- 图 12 ：经纪业务出现较明显分化
- 图 13 ： 2020 年龙头券商经纪业务机构占比显著分化
- 图 14 ： 2021Q1 上市券商经纪业务净收入集中度上升
- 图 15 ： 2020 年至今股基日均成交额
- 图 16 ： 2020~2021Q1 年 40 家上市券商经纪业务收入
- 图 17 ： 2020 、 2021Q1IPO 规模大幅上升
- 图 18 ： 2020 、 2021Q1 券商债承规模同比增长
- 图 19 ： 2016 年以来投行业务集中度高于 40%
- 图 20 ： 2020 、 2021Q1IPO 承销规模 CR5 高于 40%
- 图 21 ：再融资承销规模 CR5 持续上升
- 图 22 ：券商债券承销规模 CR5 高于 40%
- 图 23 ： IPO 排队家数前 十
- 图 24 ： IPO 辅导备案登记受理数前十
- 图 25 ： 2014/12~2020/12 券商资产管理规模（亿元）
- 图 26 ： 2021Q1 龙头券商资管净收入及增速（百万元）
- 图 27 ： 20 20 龙头券商资产管理业务结构
- 图 28 ： 2020/12 券商主动型资产管理规模 TOP10 （亿元）
- 图 29 ： 2020 年以来两融余额持续走高
- 图 30 ： 201 9~2021Q1 上市券商合计减值（亿元）
- 图 31 ： 2018~2021/03 场内股票质押业务情况
- 图 32 ： 20 18~2020 龙头券商股票质押式回购规模（亿元）
- 图 33 ： 2021Q1 龙头券商自营投资收入及增速
- 图 34 ： 2020/12 龙头券商的交易性金融资产配置结构
- 图 35 ： 2020 年 A 股上市券商（ 40 家）权益规模占净资产比重
- 图 36 ： A 股上市券商估值表（股价对应 2021 年 4月 30 日收盘价）
- 表 1： 2012 -2021Q1 龙头券商投行业务收入排名（上市券商）
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