宏观专题：猪价何时见底？
- 2021-06-29 15:55:06上传人：弯月**之眷
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- 一、猪价传导机制的简洁逻辑
- 1. 从养殖利润到生猪存栏
- 2. 从生猪存栏到猪肉价格
- 3. 从猪肉价格到养殖利润
- 二、 2季度猪价大跌主因供需快速反转，下半年有望再平衡，当前正接近底部区域
- 三、猪价走势如何影响 CPI
- 1. 猪肉价格的量化估算
- 2. 对 CPI 的影响估算
- 图 1：猪价传导机制的简洁逻辑
- 图 2：养殖利润和生猪存栏存在较长时间的领先滞后关系（万头、元 /头）
- 图 3：存栏向出栏的传导有滞后性，出栏向猪价的传导较快（ %）
- 图 4：一轮猪周期时长大约为 3年（ %）
- 图 5：养殖利润与猪价同步，多数情 况下自繁自养利润高于外购仔猪（元 /头、元 /公斤）
- 图 6：1季度生猪存栏恢复至超越历史周期顶部，出栏逆季节性上升至历史周期顶部（万
- 头）
- 图 7：预计下半年生猪存栏环比见顶，出栏增速放缓，供需失衡缓解（万头）
- 图 8：预计猪头价格的底部出现在今年 3季度，随后中枢震荡或震荡回升（元 /公斤）
- 图 9：猪肉价格将重回历史价格运行通道（元 /公斤）
- 图 10 ：下半年 CPI 同比预测（ %）
- 表 1：猪价对后续 CPI 同比的累计拉动估算（以今年 2季度为基准）
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