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交通运输行业深度报告：新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局
- 2021-09-06 17:40:12上传人：So**独家
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- 引言：大物流赛道各细分赛道均可诞生千亿市值公司
- 1、 国际货代：古老的物流细分赛道，市场空间大但整合能力差的 “二流行业 ”
- 1.1 、 什么是货代 —— 组织跨国货物运输的中介
- 1.2 、 业务结构 ——空运货代与海运货代为主要板块
- 1.3 、 行业格局 —— 拥有 131 年历史的德迅为什么市占率只有个位数？
- 2、 二流行业的一流机遇：增长红利在中国，格局改善成可能
- 2.1 、 成熟期的行业 —— 全球货代行业增长停滞
- 2.2 、 结构性的机 遇 —— 全球货代看亚太，亚太货代看中国
- 2.3 、 货代行业的明珠 —— 中国货代看跨境电商
- 2.4 、 跨境电商物流的双重红利
- 2.5 、 中国能否诞生货代巨头？
- 3、 破茧成蝶： “点、线、面 ”—— 中国跨境电商物流的三种组织形式
- 3.1 、 网络覆盖全球，线路高度集中
- 3.2 、 “点、线、面 ”—— 中国跨境电商物流的三种组织形式
- 3.3 、 “点 ”型企业：卡位核心资源，受益行业需求红利
- 3.4 、 “线 ”型企业：资源与组织并重，享受行业增长与市占率提升双重红利
- 3.5 、 “面 ”型企业：跨境物流的最终形态，连接全球跨境物流供需的平台
- 4、 投资建议：正在蜕变的成长型赛道，关注领头羊企业
- 4.1 、 理清需求 —— 跨境电商物流是大物流赛道中稀缺的红利赛道
- 4.2 、 把握供给 —— 全球跨境电商物流格局
- 4.3 、 风险提示：新冠疫情反复、跨境电商政策调整、运价大幅波动、行业竞争加剧、空难、海难
- 证券 研究 报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图 1：大物流赛道各细分赛道均可诞生千亿市值公司
- 图 2：后疫情时代大物流赛道头部企业股价均有不错的涨幅
- 图 3：货代是组织 跨国货物运输的中介
- 图 4：国际货代巨头德迅收入增长与欧洲经济、全球贸易息息相关
- 图 5：运力采购成本为德迅的主要成本
- 图 6：德迅空运以及海运单位成本波动幅度较大
- 图 7：从德迅毛利端看出货 代企业去周期化转型的努力
- 图 8：货代企业的服务边界不断拓宽
- 图 9：国际空海运货代为主要收入来源
- 图 10 ：国际空海运货代也是主要的利润来源
- 图 11 ：空运货代毛利要高 于海运货代
- 图 12 ：更高的集中度意味着更强的货物掌控力
- 图 13 ：并购整合过后船东盈利能力逐渐上升
- 图 14 ：海运运力 CR10 达到 84.7% ，远超空运运力集中度
- 图 15 ： 2019 年，国际空运代理和国际海运代理 CR6 分别为 11.9% 和 8.8% ，集中度低
- 图 16 ：货代企业均是轻资产运营
- 图 17 ：货代为人力密集型行业
- 图 18 ：国际货代德迅和 DSV 产品高度同质化
- 图 19 ：不同国家海关政策不一，地域属性强
- 图 20 ：全球贸易发展已步入成熟期
- 图 21 ： 2010 -2019 年海运 货量 CAGR 仅为 2.73%
- 图 22 ： 2010 -2019 年空运货量 CAGR 仅为 2.24%
- 图 23 ：近十年来亚洲是全球新增量出现的地方
- 图 24 ：中国是全球贸易新增量出现的主要来源
- 图 25 ：跨境电商进出口额占比不断提升
- 图 26 ：端到端跨境电商物流市 场规模能达到 9000 亿级别
- 图 27 ：世界工厂中国在产业规模上已处于领先
- 图 28 ： SHEIN 是双平台购物软件下载量前二
- 图 29 ： SHEIN 营收实现连年翻倍
- 图 30 ：跨境电商物流涉及环节多于 传统国际贸易业务模式
- 图 31 ：国际巨头海运货代单位营收是国内的 3-4倍
- 图 32 ：国际巨头空运货代单位营收是国内的 2-3倍
- 图 33 ： “货运 Uber”Flexport 用时 6年就实现了 32 亿美元的估值，速度远超国际货代巨头德迅与 DSV
- 图 34 ：货代公司研发支出普遍较低
- 图 35 ：跨境电商商家的物流成本较高
- 图 36 ：纵观全球，大市值国际货代企业与大船东、大货运航司相辅相成
- 图 37 ：中国运力端逐渐崛起，海运方面尤为明显
- 图 38 ：更分散的需求与更标准化的包裹，使跨境物流服务逐渐快递化，企业能在转、运环节实现规模效应
- 图 39 ：全球跨境电商 CR10 超 75% ，物流线路也高度集中
- 图 40 ： “点、线、面 ”—— 中国跨境电商物流企业图谱
- 图 41 ： “点 ”型企业把握仓库资源
- 图 42 ：国内跨境电商物流需求集中于核心区域
- 图 43 ：海外仓企业仓库面积与营收排名相关性较强
- 图 44 ：各企业海外仓布局情况
- 图 45 ：嘉诚国际仓库规模不断扩张
- 图 46 ：嘉诚国际利润率稳定
- 图 47 ： “线 ”型企业的主要类型
- 图 48 ：中国跨境电商需求占全球近半
- 图 49 ：专线物流是目前最具性价比 的跨境物流业务模式
- 图 50 ：跨境电商物流专线企业前三营收占比超过 60%
- 图 51 ：华贸物流跨境电商物流服务利润快速提升
- 图 52 ： “面 ”型企业的雏形 —— 菜鸟网络、 Flexport 与运去哪
- 图 53 ：菜鸟上承商流、下载物流
- 图 54 ：生命周期 —— 跨境电商物流正处 于成长期早期
- 图 55 ：大物流赛道发展状态 —— 跨境电商物流仍处蓝海
- 图 56 ：以广州至洛杉矶为例 —— 跨境电商物流全流程格局
- 图 57 ：跨境电商物流赛道处于标准化程度较高、盈利能力较强的位置
- 图 58 ：疫情反复导致运价高涨
- 图 59 ：不断下降的单价重塑国内快递行业
- 图 60 ：各国对外贸易政策不尽 相同，国际贸易形势存在不稳定性
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