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碳中和2021年三季报前瞻：煤炭、钢铁、玻璃玻纤维持高盈利，电力运营商将价值重塑
- 2021-10-19 15:35:10上传人：-M**eつ
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公用事业：电力运营商将价值重塑。由于能耗双控、煤价高企、来水偏枯、天气异常等因素导致全国多地电力供应紧张，而进入冬季后主要流域来水将进入枯水期，水电出力难有明显好转，风电、光伏出力也会受限，火电面临着较大保供压力。随着多地持续加大煤炭保供力度，以及发改委推动深化燃煤发电上网电价市场化改革，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。推荐国内火电龙头，拥有优质水电资产并积极提升新能源发
- 一、公用事业：电力运营商将价值重塑
- （一）电力供应偏紧，改革有序推进
- （二）三季度公用事业行业表现
- （三）电力企业业绩预告情况
- （四）投资建议
- 二、建材：行业分化较为明显，产品价格高位与成本上行同在
- （一）水泥：供给收缩、价格高位，成本承压利润空间
- （二）玻璃：价格高位推动行业利润高增长
- （三）玻璃纤维：行业高景气，整体利润可期
- （四）消费建材：成本端上行带来业绩压力
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- （六）投资建议
- 三、煤炭：龙头煤企将获得盈利估值双提升
- （一） Q3 需求持续旺盛，产量下行，库存低位
- （二）双控限电带来短期扰动，煤炭供需缺口仍是根本因素
- （三）预计煤炭三季报业绩同比翻倍， Q4 环比将进一步增长
- （四）投资建议
- 四、钢铁：供给扰动不断，吨钢利润可观
- （一）钢铁板块三季度业绩前瞻
- （二）供需双弱，去库速度较好
- （三）原料端分化，吨钢毛利回升
- （四）投资建议
- 五、风险提示
- 行业深度报告 /碳中和专题
- 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5
- 图表 13 2021 年 1-8月各类电源新增装机规模 /万千瓦 图表 14 8月单月各类电源新增装机比例
- 资料来源： wind ,中国银河证券研究院 资料来源： wind ,中国银河证券研究院
- 火电累计投资增速 回正 。 1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 2704 亿元，同
- 比增长 5.8% 。其中，水电 623 亿元，同比增长 12.8% ；火电 300 亿元，同比增长 12.4% ；核电
- 305 亿元，同比增长 50.6% ；风电 1235 亿元，同比降低 7.1% 。水电、核电、风电等清洁能源
- 完成投资占电源完成投资的 91.2% ，同比降低 1.3% 。
- 图表 15 火电累计投资增速 图表 16 水电累计投资增速
- 资料来源： wind ,中国银河证券研究院 资料来源： wind ,中国银河证券研究院
- 煤价电价倒挂，电力供应紧张。 今年以来，国内煤炭价格飞速上涨，但燃煤电价却保持稳
- 定，与煤价出现了严重的倒挂。这是由于电价当前实行着计划与市场并行的双轨制，若供给侧
- 上涨价格，但目录电价不调整，则损失将由电网公司承担；市场交易部分，供给侧若上涨价格，
- 则企业将转为按照目录电价买电，市场将没有公司交易。这与众多因素一同导致电力供需偏紧，
- 一些地方出现限电限产。
- 我国积极应对能源问题，推动电力市场化改革。 在国际能源价格大幅上涨，国内电力、煤
- 炭供需持续偏紧的情况 下，进一步改革完善煤电价格市场化形成机制、深化燃煤发电上网电价
- 市场化改革的呼声渐高。 10 月 12 日，国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电
- 价市场化改革的通知》，就进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革工作作出了部署。
- 燃煤发电上网电价市场化改革迈出重要一步。 发改委发布的《通知》 有利于改变目前短缺
- 的现状 ，一方面， 这次 改革可以通过涨价，降低了企业的需求，解决了当前电力市场供需不平
- 衡的问题；另一方面，在煤炭价格上涨，市场倒挂的情况下，让需求侧 的企业来直接承担煤电
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