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2022年A股市场年度策略——坚守景气主线，抵御宏观风险
- 2021-12-24 05:15:28上传人：So**oi
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- 1、 2022 年宏观经济走势：增速前低后高，经济全年向 “稳 ”
- 1.1 回顾 2021 年：经济前高后低，增速步入下行期
- 1.2 展望 2022 年：经济前低后稳，政策宽松对冲盈利回落
- 2、生产端：一保供，二稳价，但整体供给仍将偏紧
- 3、需求端：投资托底，消费接力
- 3.1 出口：下行压力较大，支撑预计有限
- 3.2 投资： “新基建 ”发力托底，高端制造业投资受益
- 3.3 消费：政策面提振预期走强，必选及耐用品消费或将占优
- 4、物价走势： CPI 、 PPI 剪刀差收窄，上下游盈利格局重塑
- 4.1 PPI 已见顶，大概率逐步回落
- 4.2 CPI 或将温和上行，空间及节奏相对有限
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- 5、海外经济：疫情仍将反 复，不确定性风险上行
- 二、市场资金面供需分析：基本稳定，中性向好
- 1、 市场资金需求面
- 1.1 IPO 与再融资
- 1.2 限售股解禁及减持
- 2、市场资金供给面
- 2.1 公募基金
- 2.2 私募基金
- 2.3 其他机构资金（保险）
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- 2.5 散户
- 三、市场估值多维度分析
- 1、股债性价比比较
- 2、国际指数横向对比
- 2.1 PE 估值对比
- 2.2 PB 估值对比
- 2.3 指数绝对涨幅对比
- 3、 A股主要指数估值及历史分位对比分析
- 4、行业估值对比分析
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- 五、 2022 年行业配置：坚守景气主线，抵御宏观风险
- 1、由景气度主线挖掘 2022 年行业配置主方向
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- 1.2 估值与盈利能力的配比更具优势的行业（ PB -ROE 架构）
- 1.3 估值与盈利增速的配比更具优势的行业（ PEG 架构）
- 2、重点推荐行业的投资逻辑再梳理
- 2.1 景气度底部反转主线 —— 大众食品、家电、汽车零部件、旅游出行等
- 2.2 景气度高位持续主线 —— 光伏、新能源汽车、半导体、 5G 等
- 六、风险提示
- 请务必阅 读最后 一页 股 票评级 说明和免 责声明 5
- 证券研 究报告：策略研究 /年度策略
- 图目录
- 图 1： 2021 年我国经济呈现前高后低走势（ %）
- 图 2：先进先出，我国经济增速亦率先进入下行期
- 图 3：下半年高耗能 行业产能受限、产出回落（ %）
- 图 4：今年水电发电量明显不足，使火电承压（ %）
- 图 5： 11 月制造业 PMI 重回扩张区间
- 图 6：生产指数、原材料库存和新订单指数均回升
- 图 7：购进价格与出 厂价格双降， “保供稳价 ”见效
- 图 8：动力煤价格受控回落
- 图 9：今年以来，我国出口规模持续扩张（亿美元）
- 图 10 ：出口在进入高基数阶段后依然维持高增长
- 图 11 ：机电产品出口保障我国出口韧性（ %）
- 图 12 ：地产后周期产品维持较高景气（ %）
- 图 13 ：今年以来，美国房地产市场持续繁荣（万套）
- 图 14 ：传统出口产品增速同样可观
- 图 15 ：今年固定资产投资累计同比增速维持低位（ %）
- 图 16 ：基建投资 全年表现低迷（ %）
- 图 17 ：地产投资增速下半年以来快速回落（ %）
- 图 18 ：制造业投资全年平稳修复（ %）
- 图 19 ：近年地方政府债务压力 大，投资意愿不高
- 图 20 ：今年专项债发行后置对基建形成约束（亿元）
- 图 21 ： 2021 年下半年以来房价持续 “降温 ”（ %）
- 图 22 ：下半年一二三线城市房价涨势均回落（ %）
- 图 23 ：地产销售逐步回落，影响 房地产投资意愿（ %）
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- 图 25 ： 11 月我国制造业投资累计两年复合同比增速，出口高景气行业相对强势（ %）
- 图 26 ：制造业利润水平高对投资意愿形成一定支撑（ %）
- 图 27 ：当前 制造业产能利用率居于高位（ %）
- 图 28 ：今年以来社零增速维持低位，修复乏力（ %）
- 图 29 ：餐饮收入修复动力疲弱，形成持续拖累（ %）
- 图 30 ：食品饮料及烟酒消费疫情后快速修复（ %）
- 图 31 ：日用品药品及 化妆品消费同样表现出韧性（ %）
- 图 32 ：居家办公场景类消费增长动能强劲（ %）
- 图 33 ：地产类跟随房地产市场呈现 “Λ” 字走势（ %）
- 图 34 ：汽车类消费较疫情前改善，但仍形成拖累（ %）
- 图 35 ：饰品类消 费今年较强势（ %）
- 图 36 ：城镇失业率已基本恢复，平均工作时间处高位
- 图 37 ：居民可支配收入及支出均在持续改善（ %）
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- 图 39 ： 11 月生产资料环比下行带动 PPI 回落（ %）
- 图 40 ： CPI 同比增速呈现 “N” 字 走势（ %）
- 图 41: 11 月猪肉分项季节性走高，鲜菜回落（ %）
- 图 42 ： 11 月耐用品价格涨势趋缓、服务价格回落（ %）
- 图 43:燃料价格涨势普遍趋缓（ %）
- 图 44 ：繁母猪存栏量已开始见顶回 落（ %）
- 图 45: 生猪存栏量处高位，供给收缩节奏有限（万头）
- 图 46 ： 2021 年能源行业利润高增，中下游制造及消费行业 2022 年具较大修复空间（ %）
- 图 47 ： DELTA 使东南亚国家 8月彻底 “沦陷 ”（例）
- 图 48 ：接种率较高的德英以色列再现高峰（例）
- 图 49 ：单轮疫情从 “潮起 ”到 “潮落 ”大致经历 4个月的时间，新增死亡病例峰值逐步降低
- 图 50 ：日韩及发展中国家疫苗覆盖率快速提升（ %）
- 图 51 ：疫苗覆盖 率的国别分化仍在（ %）
- 图 52 ：美国 CPI 快速上行，物价大幅上涨（ %）
- 图 53 ：欧元区 3季度以来 CPI 快速走升（ %）
- 图 54 ：美国劳动参与率提升缓慢反映结 构扭曲（ %）
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- 图 56 ：今年以来多个主要市场股指大幅走升
- 图 57 ：欧洲能源缺口较 大，供给端偏紧引发能源 危机
- 图 58 ：筹资金额
- 图 59 ：单月净减持规模
- 图 60 ：公募基金净值
- 图 61 ：不同类型公募基金净值
- 图 62 ：存续私募基金规模
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- 图 64 ：新增自然人投资者数量
- 图 65 ：股债性价比对比
- 图 66 ：全球主要指数 PE 对比图（截至 12 月 14 日）
- 图 67 ：全球主要 指数 PB 对比图（截至 12 月 14 日）
- 图 68 ：全球主要指数点位对比图（截至 12 月 16 日）
- 图 69 ：上证指数估值（截至 12 月 16 日）
- 图 70 ：深证成指估值图（截至 12 月 16 日）
- 图 71 ：沪深 300 估值图（截至 12 月 16 日）
- 图 72 ：中证 500 估 值图（截至 12 月 16 日）
- 图 73 ：创业板指估值图（截至 12 月 16 日）
- 图 74 ：创业板 50 估值图（截至 12 月 16 日）
- 图 75 我国主要指数 PE 对比图（截至 12 月 16 日）
- 图 76 ： A股行业估值表
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- 图 78 ：申万一级行业年内涨跌幅
- 图 79 ：主要指数业绩增速变化趋势（ 2021 -2022 ）
- 图 80 ：行业盈利预期改善程度
- 图 81 ： PB -ROE 架构
- 图 82 ： PEG 架构 1
- 图 83 ： PEG 架构 2
- 图 84 ：新冠疫情影响消费者信心指数
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