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社会服务行业2022年投资策略：复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观
- 2021-12-09 10:20:26上传人：複古**籹秂
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- 社会服务行业复盘及展望：基本面随疫情波动，看明年可以开始适当乐观
- 股价复盘：复苏逻辑被疫情反复打断，跑输大盘和消费
- 基本面回顾：疫情反复和消费力拖累整体复苏进程，免税仍维持高增长
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- 免税：至暗时刻已过，无需过度悲观
- 基本面和股价复盘：高景气持续，疫情拖累 Q3 营收及毛利率，估值已具备较好性价比 .. 10
- 2022 年展望：边际有望向好 ，新项目增量显著，长期格局与盈利能力不悲观
- 酒店：继续看好供给格局优化和龙头成长性
- 基本面及股价复盘：经营对疫情敏感，但股价反应已逐渐钝化
- 2022 年展望：继续看好行业格局优化和龙头成长性
- 旅游及景区：复苏 趋势不改，存在反转机会
- 基本面和股价复盘：疫情反复扰动明显，预期已在逐渐调整
- 2022 年展望：复苏延续，边际改善带来的机会或大于今年
- 餐饮：行业需求尚待恢复，供给分化中关注下沉
- 基本面和股价复盘：龙头调整挫伤信心，行业需求尚待复苏
- 2022 年展望：供给分化中关注下沉
- 投资建议
- 风险提示
- 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后 部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
- HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业策略报告 —— 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观
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- 图 1：2021 年以来社服板块涨跌幅
- 图 2：社服行业重点公司 2021 年以来涨跌幅
- 图 3：社服板块年初至今涨跌幅与其他申万一级行业对比
- 图 4：社服板块子 行业涨跌幅和本土新增确诊病例数
- 图 5： 国内旅游总收入（旅游总消费）及同比增速
- 图 6：主要节假日全国旅游人次 /收入较 19 年同期恢复程度
- 图 7：全国民航客运总量及较 19 年同期恢复程度
- 图 8：全国社零餐饮收入及较 19 年同期同比增速
- 图 9：我国社会消费品零售总额名义和实际增速
- 图 10 ：社服和其他消费行业单季营收较 19 年同期恢复程度
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- 图 12 ：中国中免单季度营收和净利润及同比增速
- 图 13 ：中国中免单季度毛利率、净利率
- 图 14 ：海南全岛免税购物金额（亿元）
- 图 15 ：海南全岛免税实际购物人次（万人）
- 图 16 ：海南全岛过夜游客人次（万）
- 图 17 ：海南全岛游客中，一日游游客人次占比
- 图 18 ：琼州海峡徐闻海安新港 -海口新海港航线示意图
- 图 19 ：琼州海峡进出岛旅客量（万人次）
- 图 20 ：中免海南香化品类主要折扣水平（ %代表购买三件的折扣水平）和其他免 税商折扣活动 12
- 图 21 ：中国中免 2020 年初至今股价和估值（一致预期）
- 图 22 ：中国中免 PE -Bands （当年预测 PE ）
- 图 23 ：2020 年 1-10 月三亚机场进港旅客客源地分布（单位：人次）
- 图 24 ：2016 -2020 年海南月度游客数量（万人次）
- 图 25 ：美兰和三亚机场产 能利用率（实际运量 设计产能）
- 图 26 ：美兰机场二期项目投运贡献的增量运力
- 图 27 ：海口国际免税城（新海港）项目地理位置示意
- 图 28 ：海口国际免税城（新海港）建设规划示意图
- 图 29 ：中免新海港项 目室外和室内设计效果图
- 图 30 ：海南离岛免税商品销售额品类结构变化
- 图 31 ：中免三亚海棠湾店 2020 年以来部分新引入品牌
- 图 32 ：海南离岛免税客单价（单位：元）
- 图 33 ：LV 官方表示将持续在海南寻找机会
- 图 34 ：香化占比对整体毛 利率影响测算假设
- 图 35 ：线上占比对整体毛利率影响测算假设
- 图 36 ：三亚 20 年 7-12 月过夜游客数量与 19 年基本持平
- 图 37 ：2020 年三亚接待国内游客人次仍较 19 年下降 23%
- 小于原保底租金（亿元）
- 租金计算方式
- 图 40 ：三大酒店集团单季度营收（单位：亿人民币）
- 图 41 ： 三大酒店集团单季度净利润（单位：亿人民币）
- 图 42 ：三大酒店集团 revpar 较 2019 年同期恢复情况（ 2019 年为 100% ）
- 图 43 ：三大酒店集团 2020 年至今股价涨跌幅
- 图 44 ：三大酒店集团 2022 年一致预期预测 PE 变化情况
- 图 45 ：我国单体酒店和连锁酒店开业房间数和连锁化率
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- 图 47 ：三大酒店集团境内净新开店数量
- 图 48 ：三大酒店集团储备门店数量（签约尚未开业）
- 图 49 ：旅游及景 区上市公司营收情况（亿元）
- 图 50 ：旅游及景区上市公司净利润情况（亿元）
- 图 51 ：主要旅游及景区上市公司 2021 年初至今股价涨跌幅
- 图 52 ：新冠疫情以来旅游政策和相关表述变化
- 图 53 ：我国出境游人次及同比增速
- 图 54 ：每百人新冠疫苗接种数量
- 图 55 ：众信旅游和凯撒旅业营收情况
- 图 56 ：众信旅游和凯撒旅业净利润情况
- 图 57 ：宋城演艺新开业 /待开业项目
- 图 58 ：三特索道千岛湖田野牧歌牧心谷项目信息
- 图 59 ：重点餐饮公司上市以来股价（前复权，港元）
- 图 60 ：社零餐饮收入恢复不及预期，限额以上优于整体、分化加剧（单位：亿元）
- 图 61 ：重点餐饮公司上半年营收（亿元）
- 图 62 ：重点餐饮公司上半年归母净利润（亿元）
- 图 63 ：重点餐饮公司上半年净开店
- 图 64 ：重点餐饮公司上半年期末门店数
- 图 65 ：海底捞上半年翻台率情况
- 图 66 ：太二上半年翻台及店面经营利润率恢复情况
- 图 67 ：海伦司同店恢复及增长情况
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