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2022年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会
- 2021-12-26 21:20:17上传人：あ宣**r▍
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2021年食品饮料板块回顾
行情回顾：多种因素压制白酒，大众品表现分化。截止12月20日，白酒板块涨幅前三分别为舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊；大众品今年上市公司较多，剔除上市因素外，其他企业表现一般。当前食品饮料和白酒板块处于历史较高位置，PE分别为45/51倍，估值中枢有望稳中有升。
基本面回顾：白酒增速前高后低，大众品二季度底部确立。白酒板块因2020年一二季度低基数因素及消费场景迅
- 1、 2021 年食品饮料板块回顾：
- 1.1 、 行情回顾：多种因素压制白酒，大众品表现分化
- 1.2 、 基本面回顾：白 酒增速前高后低，大众品二季度底部确立
- 1.3 、 资金面回顾：白酒持仓维持高位，大众品持仓下降
- 2、 2022 年板块展望：把握白酒结构性行情，重视大众 品拐点机会
- 2.1 、 白酒板块：提价预期叠加 Q4 留有余力， 2022Q1 有望开门红
- 2. 2、 高端酒：关注茅台改革进度，成本倒逼下五粮液批价有望破千元
- 2.3 、 次高端酒：出现明显分化，继续看好舍得和酒鬼
- 2.4 、 地产酒： 2022 年行情可期，产品渠道有望双轮驱动
- 2.5 、 大众品 ：关注提价传导进程，重视拐点机会
- 3、 行业评级及投资策略
- 4、 风险提示
- 图表 1：因年初白酒涨幅过大，致 2021 年度食品饮料板块涨幅靠后
- 图表 2： 2021 年食品饮料各子行业板块均跑赢沪深 300
- 图表 3：截止 12 月 20 日收盘白酒板块涨幅前十名
- 图表 4：截止 12 月 20 日收盘大众品板块涨幅前十名
- 图表 5：截止 12 月 20 日收盘大众品板块跌幅前十名
- 图表 6：2021 年全年食品饮料及白酒板块 PE-TTM 估值一览
- 图表 7： 2021Q1 开门红明显，酒鬼酒和舍得酒业收入表现强劲
- 图表 8： 20 21Q1 主要酒企利润均实现高增长，青青稞酒、伊力特和舍得三家增速超 10 倍
- 图表 9：2021Q1 白酒板块收入和利润均高增，开门红效应明显
- 图表 10： 2021Q1 啤酒销量强劲回暖，迎来高增长
- 图表 11： 2021Q1 高 端化进程加速，加快释放业绩
- 图表 12： 2021Q1 调味品营收因去年同期低基数，带来恢复性增长
- 图表 13： 2021Q1 利润端受到成本上涨影响，已有明显迹象
- 图表 14： 202 1Q1 乳制品龙头因需求旺盛及去年同期低基数，迎来较高增长
- 图表 15：竞争格局有所放缓叠加旺季销售， 2021Q1 利润有较大弹性
- 图表 16： 2021Q1 速冻食品 C端需求稳定 +餐饮端需求修复，带来稳增长
- 图表 17：除三全处在调整外，速冻食品龙头亦有超额收益
- 图表 18： 2021Q1 休闲食品迎来销售旺季，获得高增长
- 图表 19： 2021Q1 休闲食品企业普遍释放业绩
- 图表 20： 2021Q2 次高端 四大金刚均有高增长表现
- 图表 21： 2021Q2 次高端利润得到充分释放
- 图表 22 ：2021Q2 次高端白酒表现亮眼，板块行情比较明显
- 图表 23： 2021Q2 啤酒因高销量对冲下滑，获得稳增长
- 图表 24： 2021Q2 啤酒公司 ASP 提升至高个位数
- 图表 25： 2021Q2 调味品去库存及社区团购冲击，致收入出现下滑
- 图表 26： 2021Q2 渠道去库存，投放费用、打折促销等方式致利润承压
- 图表 27： 2021Q2 高基数下放缓增长
- 图表 28：妙可大单品逻辑，伊利因费用投放收缩致利润释放
- 图表 29： 2021Q2 速冻食品继续稳增长
- 图表 30： 2021Q2 加大促销加大力度，业绩受到影响
- 图表 31： 2021Q 2休闲食品出现明显分化
- 图表 32： 2021Q2 社区团购等对休闲食品冲击较大
- 图表 33： 2021Q3 次高端四大金刚增速仍居前列
- 图表 34： 2021Q3 洞 藏势能已起，次高端仍旧高增长
- 图表 35 ：2021Q3 主要白酒增速符合预期，仍旧稳增长
- 图表 36： 2021Q3 高端化产品高增长带来重啤高增长
- 图表 37： 2021Q3 重啤业绩超预期，高端化出色表现
- 图表 38： 2021Q3 环比 2021Q2 主要调味品企业收入改善
- 图表 39： 2021Q3 环比 2021Q2 主要调味品企业利润端也环比改善
- 图表 40： 2021Q3 原奶成本放缓及节日刺激带来一波行情
- 图表 41：原奶成本放缓叠加奶粉高增贡献带来利润弹性
- 图表 42： 2021Q3 餐饮供应链高景气带来稳增长
- 图表 43： 2021Q3 成本上涨拖累板块盈利，暗含着四季度提价预期
- 图表 44： 2021Q3 休闲食品继续出现分化
- 图表 45： 2021Q3 休闲食品企 业利润环比出现改善
- 图表 46：食品饮料占流通 A股比重呈现稳中有升态势
- 图表 47：白酒板块占流通 A股比重呈现稳中有升态势
- 图表 48： 2016 年 -2021 年贵州茅台沪港通占比稳步在 7% 以上
- 图表 49： 2016 年 -2021 年五粮液沪港通占比在 6% 左右
- 图表 50： 2016 年 -2021 年泸州老窖沪港通占比稳步在 2% 以上
- 图表 51： 2016 年 -2021 年山西汾酒沪港通占比在 3% 左右
- 图表 52： 2016 年 -2021 年海天味业沪港通占比稳步在 6% 以上
- 图表 53： 2016 年 -2021 年伊利股份沪港通占比在 16% 左右
- 图表 54： 2016 年 -2021 年安井食品沪港通占比稳步在 6% 左右
- 图表 55： 2016 年 -2021 年盐津铺子沪港通占比在 0.6% 左右
- 19%
- 升
- 28%
- 图表 61 ：2021 年 11 月以来主要酒企进行提价，享 2022 年提价红利
- 图表 62 ：今年已获批股权激励或员工持股计划的酒企有洋河股份、水井坊和泸州老窖
- 图表 63： 2008A -2021H1 贵州茅台营收占茅五泸比重稳中有升
- 图表 64： 2008A -2020H1 贵州茅台归母净利润占茅五泸比重稳中有升
- 图表 65：贵州茅台销量不到 4万吨，稀缺属性将长期存在
- 图表 66 ：截止 12 月 20 日收盘大众品板块跌幅前十名
- 图表 67：贵州茅台批价长期站稳 2500 元以上价格带，为五粮液批价跨越 1000 元提供可能
- 图表 68：国窖 1573 批价稳在 910 元左右，预计 2022 春节以后有望站上 950 元价格带
- 图表 69：预计十四五期间次高端整体规模超 1000 亿元
- 图表 70 ：主要次高端品牌规模（亿元）一览
- 图表 71：预计 2025 年酱酒规模 将超 2000 亿元，其中高端酱酒 1200 亿元
- 图表 72：目前酱酒收入 1350 亿元左右，预计 2025 年将超 2000 亿元规模
- 图表 73 ：按规模将酱香企业分成四个梯队一览
- 图表 74 ：主要酱酒企业产能扩张计划一览
- 图表 75： 2022 年舍得酒业冲刺目标 100 亿元，基础目标 82 亿元
- 图表 76： 2021 年舍得酒业老酒和超高端亦有不错表现，老酒战略效果初现
- 图表 77： 2022 年内参保底目标 24.5 亿元，冲刺目标 30 亿元
- 图表 78：安徽省内消费升级受益者依次为古井贡酒、口子窖及迎驾贡酒
- 贡酒
- 图表 80：金徽酒百元以上占比从 2017 年 30% 提升至 2021Q1 -Q3 的 65% 左右，引领省内消费升级
- 图表 81：甘肃省内消费升级引领金徽酒营收增至 2019 年 16.34 亿元， 3年 CAGR 为 9.1%
- 图表 82 ：主要地产酒省外扩张情况一览
- 图表 83：目前地产酒中山西汾酒和洋河 股份省外扩张效果显著
- 图表 84：十四五期间预计优异地产酒省外占比将进一步提升
- 图表 85 ： 2021Q2 大众品确立底部， 2021Q3 环比出现明显改善，为 2022Q2 及以后高弹性提供可能
- 图表 86 ：2021 年 7月以来主要大众品企业因成本推动进行提价，我们预计 2022Q1 末将出现拐 点
- 图表 87：重点关注公司及盈利预测
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