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电梯行业：盈利水平已处底部，地产后周期驱动行业拐点出现
- 2022-04-12 07:10:06上传人：Pr**碎°
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- 1. 受益地产后周期 &城轨需求快速增长，行业拐点有望出现
- 2. 行业 盈利水平已处底部，我们判断短期下行空间不大
- 3. 本土电梯企业市场份额极为分散，市占率提升空间较大
- 4. 后服务市场为行业重要增长点，将打开长期成长空间
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 行业点评报告
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- 图 1： 2021 年我国电梯 &自动扶梯等产量同比 +17%
- 图 2： 2021 年我国房地产开发投资完成额同比 +4.4%
- 图 3： 2021 年康力电梯和快意电梯营业收入分别同 比增长 20.79% 和 111.24%
- 图 4： 在政策利好释出之后，到房屋新开工面积明显改善存在 1年到 1年零 3个月延时
- 图 5： 房屋新开工面积和电梯产量间存在较强关联性，电梯产量延时多在半年之内
- 图 6： 2013 -2020 年我国城轨交通运营长度高速增长
- 图 7： 2021 年中国交建基建新签合同金额达 1.1 万亿元
- 图 8： 2021 年上海机电的直接物料成本占比高达 90%
- 图 9： 2017H1 钢材在梅轮电梯直接材料成本中占 19%
- 图 10 ： 若仅考虑钢材直接成本，钢材价格波动会对电梯企业的毛利率产生明显影响
- 图 11 ： 2021Q1 -Q3 本土电梯企业净利率明显下降
- 图 12 ： 2021Q1 -Q3 本土电梯企业毛利率明显 下降
- 图 13 ： 2021 年我国钢材价格处于历史高位
- 图 14 ： 2021 年康力电梯的产品均价有所降低
- 图 15 ： 2015 年本土电梯企业的市场份额普遍较低
- 图 16 ： 2020 年本土电梯企业的市场份额依旧较低
- 图 17 ： 2021 年奥的斯服务型业务收入占比达到 55%
- 图 18 ： 2021 年奥的斯服务型业务利润率明显高于设备
- 图 19 ： 2020 年我国电梯保有量达到 786.55 万台
- 图 20 ： 2025 年我国电梯维护市场规模将达 880 亿元
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