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军工行业年报、一季报综述：22年行业增速全市场居中靠前，23年仍有后劲
- 2023-05-09 22:15:45上传人：十指**相扣
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- 1. 行情回顾及机构配置情况
- 1.1 行情回顾： 2022 指数表现与增速不相匹配， 2023Q1 实现小幅增长
- 1.2. 基金持仓分析：公募基金 2023Q1 军工主动持股比例回归至 “十四五 ”低位，持股分
- 布主要集中于航空主机厂及配套产业链
- 2. 利润表：行业由高速增长向高质量增长转变，板块表现有所分化
- 2.1. 行业由高速增长向高质量增长转变，行业增速排名居前
- 2.2. 航空：主机厂增速平稳，产业链实现高增长
- 2.3. 航天：盈利能力持续提升，后续业绩有望加速释放
- 2.4. 信息化：利润增长短期承压，未来释放弹性强
- 2.5. 新材料：规模效应促进盈利提升，子行业保持高质量增长
- 3. 资产负债表：行业基本面持续改善，未来业绩预期良好
- 3.1. 预收账款和合同负债：除新材料外各板块均有减少，主机厂阶段性交付完成
- 3.2. 存货：原材料及在产品保持增长，或反映行业中长期增长预期
- 3.3. 应付账款：反映为满足客户订单的采购情况，航 天及新材料增长较快
- 4. 现金流量表：受年末交付确认进度影响，现金流规模较上年下降
- 5. 行业观点
- 5.1. 军工行业转向高质量增长，行业增速排名居前
- 5.2. 公募基金 2023Q1 军工主动持股比例回归至 “十四五 ”低位，持股分布主要集中于航
- 空主机厂及配套产业链
- 5.3. 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低 PEG 下安全边际充足
- 5.4. 十四五需求快速释放，行业由高速增长向高质量发展转变
- 6. 投资主线：战略配置军工白马，重视国产化无人化，重点关注航空、航天、信息化、无
- 人化、新材料等
- 7. 重点公司年报及一季报点评
- 7.1. 中航重机年报及一季报点评： 22 年归母净利润 +34.93% ，盈利能力持续增强
- 7.2. 航宇科技年报点评： 2022 年收入增长 51.49% ，剔除股份支付费用净利提升显著 46
- 7.3. 中航沈飞年报点评： 2022 年归母净利润增长 34.55% ，盈利能力逐步提升
- 7.4. 中航西飞年报点评： 2022 年高质量完成均衡交付目标任务，股权激励利好长期发
- 展
- 7.5. 中航电子年报点评： 2022 年营收增长 13.69% ，民机业务稳步推进
- 7.6. 中航光电年报点评： 2022 年归母净利润增长 36.47% ，股权激励注入新活力
- 7.7. 派克新材年报及一季报点评： 2022 年归 母净利润同比 +59.59% ，航空航天需求向
- 好
- 7.8. 江航装备年报及一季报点评： 2022 年营收增长 16.96% ，经营效率持续提升
- 7.9. 观典防务年报点评： 2022 年归母净利润同比 +59.59% ，航空航天需求向好
- 7.10. 新雷能年报及一季报点评： 23Q1 归母净利润同比 +31.01% ，定增扩产打开成长空
- 间
- 7.11. 广东宏大年报点评： 2022 年归母净利润增长 16.78% ，股权激励激发内部活力 . 57
- 7.12. 振华科技年报点评： 2022 年净利增长 59.79% ，业务结构优化带动盈利能力提升
- 7.13. 紫光国微年报点评： 2022 年归母净利润增长 33.28% ，后续业绩高增可期
- 7.14. 航天彩虹年报点评： 2022 年交付数量创历史新高，归母净利润增长 34.76%
- 7.15. 钢研高纳年报点评： 2022 年营收增长 43.77% ，后续业绩释放弹性强
- 行业深度分析 /国防军工
- 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 8
- 7.16. 西部超导年报点评： 2022 年归母净利润增长 45.65% ，各业务规模效应持续显现
- 7.17. 中简科技年报及一季报点评：归母净利润 +195.88%, 盈利能力大幅提升
- 图 1. 2022 年中信行业指数区间涨跌幅（ %）
- 图 2. 2023Q1 中信行业指数区间涨跌幅
- 图 3. 军工行业公募基金重仓持股统计
- 图 4. 公募基金军工行业重仓持股集中度
- 图 5. 公募基金军工行业重仓持仓国企民企结构
- 图 6. 2022 年军工行业营收增速排名第 6位（ %）
- 图 7. 2022 年军工行业归母净利增速排名第 9位（ %）
- 图 8. 2023Q1 军工行业营收增速排名第 5位（ %）
- 图 9. 2023Q1 军工行业归母净利润增速第 15 位（ %）
- 图 10. 军工行业近五年年报营收及增速（亿元， %）
- 图 11. 军工行业近五年 Q1 营收及增速（亿元， %）
- 图 12. 军工行业近五年年报净利润及增速（亿元， %）
- 图 13. 军工行业近五年 Q1 净利润及增速（亿元， %）
- 图 14. 军工行业近五年年报毛利率及净利率
- 图 15. 军工行业近 五年年报期间费用率
- 图 16. 军工行业近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 17. 军工行业近五年 Q1 期间费用率
- 图 18. 军工行业国企、民企近五年毛利率
- 图 19. 军工行业国企、民企近五年净利率
- 图 20. 航空板块近五年营收及同比增速（亿元）
- 图 21. 航空板块近五年归母净利润及同比增速（亿元）
- 图 22. 航空主机厂近五年营收及同比增速（亿元）
- 图 23. 航空主机厂近五年归母净利润及同比增速（亿元）
- 图 24. 航空板块近五年毛利率及净利率
- 图 25. 航空板块近五年期间费用率
- 图 26. 航空主机厂近五年毛利率及净利率
- 图 27. 航空主机厂近五年期间费用率
- 图 28. 航空板块近五年 Q1 营收及同比增速（亿元）
- 图 29. 航空板块近五年 Q1 净利润及同比增速（亿元）
- 图 30. 航空板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 31. 航空板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 32. 航天板块近五年营收及同比增速（亿元）
- 图 33. 航天板块近五年归母净利及同比增速（亿元）
- 图 34. 航天板块近五年毛利率及净利率
- 图 35. 航天板块近五年期间费用率
- 图 36. 航天板块近五年 Q1 营收及同比增速（亿元）
- 图 37. 航天板块近五年 Q1 净利润及同比增速（亿元）
- 图 38. 航天板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 39. 航天板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 40. 信息化近五年营收情况（亿元）
- 图 41. 信息化板块近五年归母净利润情况（亿元）
- 图 42. 信 息化板块近五年毛利率净利率情况
- 图 43. 信息化板块近五年费用率情况
- 图 44. 信息化板块近五年 Q1 营收情况（亿元）
- 图 45. 信息化板块近五年 Q1 归母净利润情况（亿元）
- 图 46. 信息化板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 47. 信息化板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 48. 新材料板块历年收入情况（亿元）
- 图 49. 新材料板块历年归母净利润情况（亿元）
- 图 50. 新材料板块近五年毛利率净利率
- 图 51. 新材料板块近五 年期间费用
- 图 52. 新材料板块历年 Q1 收入情况（亿元）
- 图 53. 新材料板块历年 Q1 利润情况（亿元）
- 图 54. 新材料板块近五年 Q1 毛利率及净利率
- 图 55. 新材料板块近五年 Q1 期间费用率
- 图 56. 军工国企历年现金流情况（百万元）
- 图 57. 军工民企历年现金流情况（百万元）
- 图 58. 2022 年军工行业营收增速排名第 6位（ %）
- 图 59. 2022 年军工行业归母净利增速排名第 9位（ %）
- 图 60. 2023Q1 军工行业营收增速排名第 5位（ %）
- 图 61. 2023Q1 军工行业归母净利增速排名第 15 位（ %）
- 图 62. 军工 ETF 周净流入额与 SW 军工指数对比
- 图 63. 军工板块市盈率 (TTM) 波动分析
- 图 64. 2012 -2023 中国国防预算情况
- 图 65. 2021 年各国军费支出及占财政支出比重
- 表 1： 2022 年个股涨跌幅前十
- 表 2： 2023Q1 个股涨跌幅前十
- 表 3： 2023Q1 公募基金军工重仓持仓市值排名
- 表 4： 2023Q1 公募基金加 /减仓排名
- 表 5： 2023Q1 持股占流通市值比前十
- 表 6： 2023Q1 持有基金数量前十
- 表 7： 军工各子行业 2022 年营收增速及归母净利润增速
- 表 8： 2022 年报及 2023 一季报预收账款（含合同负债）情况（ 单位：亿元）
- 表 9： 2022 年存货增速
- 表 10 ： 2022 年末原材料、在产品和产成品占比
- 表 11 ： 2023 年 Q1 存货情况（亿元）
- 表 12 ： 2022 年应付账款及应付票据情况（亿元）
- 表 13 ： 军工行业经营性现金流净额（单位：亿元）
- 表 14 ： 2022 及 2023Q1 军工行业经营性现金流（亿元）
- 表 15 ： 融资买入额及融资余额情况
- 表 16 ： 军工 ETF 基金份额情况
- 表 17 ： 空军和海军武器装备 数量
- 表 18 ： 我国主要发动机进展
- 表 19 ： 相关公司订单 /合同公告情况
- 表 20 ： 相关公司产能建设情况
- 表 21 ： 国企改革三年行动方案重点举措（ 2020 -2022 ）
- 表 22 ： 近 2年部分军工央企股权激励公司
- 表 23 ： 军民共用技术的典型代表
- 表 24 ： 投资主线 -- 关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等
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