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石油化工行业研究周报：工业级磷酸一铵景气度持续提升
- 2022-06-06 14:55:36上传人：窃酒**美人
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- 能扩张将受到限制。工业磷酸一铵产业链大规模扩张较难，一般为现有农业级
- 磷酸一铵产能的转产，但农铵转工铵净化提纯有较大的工艺技术壁垒，导致工
- 铵新增供应有限。
- 需求端，工业级磷酸一铵主要应用于农业领域、阻燃剂领域、磷酸铁的主要原
- 料磷源。 在农业领域，工业磷铵主要用于生产高端水溶肥或者作为高端水溶肥
- 直接施用。工业级磷酸 一铵同时业是一种很好的阻燃、灭火剂，广泛用于木材、
- 纸张、织物的阻燃，防火涂料的配合剂，干粉灭火剂等。磷酸铁锂的多数工艺
- 路径中磷源来自于磷酸盐，主要是工业级磷酸一铵。
- 工业磷酸一铵价格持续上涨，主要受到下游电池、肥料需求的拉动，以及上游
- 原材料价格推动所致。 上游原材料为磷矿石、磷酸等，而磷矿石下游最重要的
- 消费为农用，化肥景气度提升带动上游整个磷产业链原料的价格增长，预计行
- 业整体景气度将维持较高水平，行业利润率水平持续提升。
- 市场回顾：
- 板块表现 ：本周中信一级石油石化指数涨跌幅 +0.09% ，位居 30 个行业指数
- 第 26 位。本周沪深 300 指数 +2.21% ，中信一级石油石化指数相对上证指数
- 2.12% 。 石 油 石 化 子 板 块 涨 跌 幅 情 况 ： 工 程 服 务 （ +2.53% ）、 其 他 石 化
- （+2.21% ）、油田服务（ +0.80% ）、炼油（ +0.27% ）、油品销售及仓储（ -0.99% ）、
- 石油开采（ -3.41% ）。
- 个股涨跌幅： 本周石油石化板块个股涨跌幅前 5名：大庆华科（ +15.74% ）、
- 岳阳兴长（ +14.04% ）宝莫股份（ +6.85% ）、 ST 海越（ +6.27% ）、昊华科技
- （+6.09% ）、三联虹普（ +5.56% ）；个股涨跌幅后 5名：蓝焰控股（ -9.1 7%）、
- 广汇能源（ -8.50% ）、新潮能源（ -6.44% ）、国际实业（ -3.58% ）、泰山石油
- （-3.42% ）。
- 风险提示 ：政策风险 ；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠
- 疫情持续恶化风险；
- 评级 增持 （ 维持 ）
- 2022 年 06 月 06 日
- 曹旭特 分析师
- SAC 执业证书编号： S1660519040001
- 行业基本资料
- 股票家数 48
- 行业平均市盈率 11
- 市场平均市盈率 12
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- 石油化工 行业研究周报
- 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告
- 内容目录
- 1. 每周一谈：工业级磷酸一铵景气度持续提升
- 2. 本周行情回顾
- 2.1 板块表现
- 2.2 个股涨跌幅
- 3. 重点石化原料产品价格走势
- 3.1 C1 下游
- 3.2 C2 下游
- 3.3 C3 下游
- 3.4 C4 下游
- 3.5 苯下游
- 3.6 甲苯下游
- 3.7 二甲苯下游
- 4. 风险提示
- 图 1： 国内湿法、热法磷酸产能及占比（万吨、 %）
- 图 2： 国内湿法、热法磷酸产量及占比（万吨、 %）
- 图 3： 国内工业磷铵有效产能（万吨）
- 图 4： 国内工业磷铵产能分布（ %）
- 图 5： 国内工业磷酸一铵下游消费结构（ %）
- 图 6： 国内磷矿石下游消费结构（ %）
- 图 7： 石油石化指数涨幅（ %）
- 图 8： 石油石化子板块涨跌幅（ %）
- 图 9： 本周石油石化板块领涨个股（ %）
- 图 10： 本周石油石化板块领跌个股（ %）
- 图 11： 原油价 格（美元 /桶）
- 图 12： 动力煤价格（元 /吨）
- 图 13： LNG 价格（元 /吨）
- 图 14： 石脑油 /乙烯价格（美元 /吨）
- 图 15： 聚乙烯价格（元 /吨）
- 图 16： EO/EG 价格（元 /吨）
- 图 17： PVC 价格（元 /吨）
- 图 18： 丙烷价格（美元 /吨， MB 丙烷美元 /加仑右轴）
- 图 19： 国内丙烯价格（元 /吨）
- 图 20： 聚丙烯价格（元 /吨）
- 图 21： 聚醚多元醇价格（元 /吨）
- 图 22： 丁辛醇价格 （元 /吨）
- 图 23： 丙烯酸价格（元 /吨）
- 图 24： 丁烷 /LPG 价格（元 /吨，丁烷 CFR 华东左轴）
- 图 25： MTBE/ 丁二烯 /异丁烯价格（元 /吨）
- 图 26： BDO/PTMEG 价格（元 /吨）
- 图 27： 纯苯/苯乙烯价格（元 /吨， FOB 韩国苯乙烯美元 /吨右轴）
- 图 28： 聚苯乙烯价格（元 /吨）
- 图 29： 苯酚 /双酚 A/PC 价格（元 /吨）
- 图 30： 苯胺 /MDI 价格（元 /吨）
- 图 31： 环己酮 /己二酸 /己内酰胺价格（元 /吨）
- 图 32： PA6/PA66/ 锦纶价格（元 /吨）
- 图 33： 甲苯价格（元 /吨）
- 图 34： TDI 价格（元 /吨）
- 图 35： 二甲苯价格（美元 /吨）
- 图 36： PTA/ 聚酯切片价格（元 /吨）
- 图 37： 涤纶价 格（元 /吨）
- 石油化工 行业研究周报
- 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 19 证券研究报告
- 1. 每周一谈 ： 工业级磷酸一铵景气度持续提升
- 磷酸一铵可分为肥料级、工业级、食品级， 成分 区别主要在于纯度不同。 磷酸一铵
- （又称为磷酸二氢铵，英文简称“ MAP ”）是一种白色的晶体，呈白色粉状或颗粒
- 状物，具有一定的吸湿性及良好的热稳定性，主要用于速效复合肥、高端复合肥原
- 料、消防干粉灭火剂配料等产品领域。按国家标准，根据氮、磷养分含量的不同，
- 磷酸一铵可以分为肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、食品级磷酸一铵。目前国内
- 生产的肥料级磷酸一铵主要为磷养分含量 55% 、58% 、60% 三种规格的产品，而工
- 业级磷酸一铵是纯度 96% 、 98% 、 98.5% 三种规格的产品。
- 表1：食品级 、工业级、电池级磷酸一铵对比
- 项目 食品级 工业级 电池级
- （NH4)H2PO4 （w/%) ≥ 96~102 98.5 99
- 水分 w/% ≤ —— 0.5 0.2
- 水不溶物 w/% ≤ —— 0.1 0.1
- pH(10g/L 溶液）≤ 4.3~5.0 4.2~4.8 4.2~4.8
- 资料来源：工标网，申港证券研究所
- 工业 级 磷酸一铵的生产 工艺 分为热法和湿法净化路线。 其中，热法工艺以电解磷矿
- 获得黄磷，进一步制得热法磷酸，产品纯度高可直接作为工业级磷酸用于生产工业
- 磷酸一铵。 但 是黄磷的电炉加热阶段会产生大量能耗，并且排放的黄磷尾气更难处
- 理，因此热法磷酸污染大、总能耗更高， 不 利于可持续发展规划 。湿法净化是从农
- 用级湿法磷酸出发 ,通过化学沉淀、溶剂萃取和溶剂沉淀等工艺制备满足要求的产品。
- 湿法磷酸能耗小，但会副产磷石膏，且杂质更多，因此需要进一步净化才能作工业
- 级磷酸使用。
- 图1：国内湿法、热法磷酸产能 及占比 （万吨、 %） 图2：国内湿法、热法磷酸产量及占比 （万吨、 %）
- 资料来源： 百川盈孚， 申港证券研究所 资料来源： 百川盈孚， 申港证券研究所
- 湿法具备成本优势。 从热湿法工艺流程，磷矿石价格和 能源价格 会对 热法 生产成本
- 带来较大影响 。 近年来，在能耗和环保的约束下， 国内 热法磷酸产能逐渐被清退，
- 已无新增规划产能。因此，随着能耗双控约束和净化技术的进步普及，未来湿法磷
- 酸 成本端将更具优势，产能 占比有望进一步提高。
- 磷铵新建生产装置被纳入限制类 ，工业级磷酸一铵 新增供应有限。 在《产业结构调
- 整目录（ 2019 年本）》中，磷铵新建生产装置被纳入限制类，未来磷铵总产能扩张0%
- 5%
- 10%
- 15%
- 20%
- 25%
- 30%
- 35%
- 磷酸 --热法 磷酸 --湿法 湿法磷酸产能占比 0%
- 5%
- 10%
- 15%
- 20%
- 25%
- 30%
- 35%
- 40%
- 45%
- 50%
- 磷酸 --热法 磷酸 --湿法 湿法磷酸产量占比
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