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有色金属行业研究：高景气首选锂矿，边际改善弹性看电解铝钢铁
- 2022-06-09 03:25:11上传人：风软**江水
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- 一、回顾 &展望
- 1.1 金属价格整体高位震荡
- 1.2 钢铁有色板块略有相对 收益
- 1.3 供需角度寻找下半年超额收益品种
- 二、锂：资源为王，价格 &盈利持续高景气
- 2.1 需求弹性决定锂价价格弹性
- 2.2 高景气下锂板块业绩弹性
- 2.3 拥矿为王，国产资源享受溢价
- 三、电解铝：供给天花 板下的需求潜在改善预期
- 3.1 回顾 22H1 ：国内供应加速释放，需求受疫情拖累
- 3.2 展望 22H2 ：供给释放趋缓，需求存在环比改善
- 四、钢铁：最具弹性的黑色品种，左侧跟踪供需改善迹象
- 4.1 回顾 22H1 ：疫情和限产影响下供需双弱
- 4.2 展望 22H1 ：限产政策下期待需求改善力度
- 五、投资建议
- 六、风险提示
- 图表 1：上半年工业金属价格涨后回落（美元 /吨）
- 图表 2：锂精矿价格持续上涨（美元 /吨）
- 图表 3：锂盐价格在需求低迷期展现强韧性（万元 /吨）
- 图表 4：钴盐受需求拖累跌幅超过电钴（万元 /吨）
- 图表 5：镍价已进入下跌通道（美元 /吨）
- 图表 6：美债收益率大 幅攀升对金价产生压制
- 图表 7： 22 年以来钢铁价格中枢抬升（元 /吨）
- 图表 8：上半年有色及钢铁股价表现略跑赢大盘
- 图表 9：有色及钢铁版块超额收益主要来自于 Q1
- 图表 10 ：上半年黄金板块领涨有色
- 图表 11 ：国内锂盐价格走 势（元 /吨）
- 图表 12 ：澳洲精矿产量（万吨）
- 图表 13 ：澳洲精矿与南美盐湖锂盐销售均价
- 图表 14 ：东亚市场锂盐价格（美元 /公斤）
- 图表 15 ： Pilbara BMX 线上交易平台五次拍卖情况
- 图表 16 ： Pilbara 拍卖价格与锂辉石现货价格对比（美元 /吨）
- 图表 17 ： 2022 年国内月度锂供需平衡表（折 LCE ）
- 图表 18 ：最乐观条件下，预计 2023 年全球供给增量约 40 万吨
- 图表 19 ：主要澳矿企业各季度精矿产量与变化原因（万吨）
- 图表 20 ：锂板块营收（亿元）与环比增速（ %）
- 图表 21 ：锂板块归母净利润（亿元）与环比增速（ %）
- 图表 22 ：有色金属板块中各品种归母净利润同比增速
- 图表 23 ：有色金属板块中各品种归母净利润环比增速
- 图表 24 ： 22Q1 全行业内归母净利润同比高增板块
- 图表 25 ： 22Q1 全行业内归母净利润环比高增板块
- 图表 26 ：锂资源部分收购交易对价情况
- 图表 27 ：锂矿公司产量与自给率预测
- 图表 28 ：云母提锂仍有较大预期差，未来增量显著
- 图表 29 ：国内资源中各类型供应占比
- 图表 30 ：四川锂辉石品位接近澳洲锂辉石品位，但开采规模小
- 图表 31 ： 22 年 Q1 吨铝利润位于高位（元 /吨）
- 图表 32 ： 22 年国内电解铝产量自 2021H2 恢复（万吨）
- 图表 33 ：欧洲电解铝企业减产频发（万吨）
- 图表 34 ：电解铝下游主要应用于传统行业
- 图表 35 ： 22 年 1-4月国内房屋竣工面积同比 -11.90%
- 图表 36 ： 22 年 1-4月国内电网投资累计同比增速 5%
- 图表 37 ： 22 年 1-4月国内汽车销量累计同比下滑 12%
- 图表 38 ：国内电解铝 4月以来去库不明显（万吨）
- 图表 39 ：海外电解铝库存加速去化（万吨）
- 图表 40 ：复产产能主要集中在上半年（万吨）
- 图表 41 ： 5月 23 日国常会提出 6方面 33 项措施
- 图表 42 ： 22 年 1-4月基建投资累计增速为 8.3 %
- 图表 43 ：预计 6月将迎来专项债发行高峰
- 图表 44 ：新能源汽车销量增速略有放缓
- 图表 45 ： 22 年以来国内光伏新增装机高速增长（ GW ）
- 图表 46 ：欧洲天然气价格暴涨（美元 /百万英热单位）
- 图表 47 ：沪伦比值位于历史低位（元 /吨）
- 图表 48 ：预计 22 年电解铝净进口量降至低位（万吨）
- 图表 49 ： 2022 年以来铝锭进口窗口持续关闭
- 图表 50 ：铝材出口利润位于高位
- 图表 51 ： 2022 年铝板带出口量显著高于往年（万吨）
- 图表 52 ：粗钢累计产量统计（万吨）
- 图表 53 ：粗钢日产量统计（万吨）
- 图表 54 ：全国高炉开工率（ %）
- 图表 55 ：全国电弧炉开工率（ %）
- 图表 56 ：制造业、基建、房地产投资数据
- 图表 57 ：大中型钢厂库存（万吨）
- 图表 58 ：国内钢材进口统计（万吨）
- 图表 59 ：国内钢材出口统计（万吨）
- 图表 60 ：钢价走势（元 /吨）
- 图表 61 ：吨钢毛利月度平均（元 /吨）
- 图表 62 ： 22 年粗钢限产下月度产量测算
- 图表 63 ： 237 家钢贸商现货成交量（周度平均，万吨）
- 图表 64 ：钢材社会库存（万吨）
- 图表 65 ： 2022 年基建政策
- 图表 66 ：铁矿石建设项目
- 图表 67 ：铁矿石港口库存
- 图表 68 ：铁矿石发货量
- 图表 69 ：铁矿石价格指数（美元 /吨）
- 图表 70 ：钢铁供需平衡表
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