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中小盘新股专题研究报告（2022年第21期）：隆达股份、英诺特、西测测试、工大科雅、优机股份
- 2022-06-09 03:25:08上传人：Da**晨星
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- 科创板
- 隆达股份 (A21224.SH)
- 行业及概念标签：有色金属
- 公司沿革
- 产品与行业地位
- - 4
- 成长动力
- 财务状况
- 风险因素
- 盈利预测与估值
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- 公司沿革
- 产品与行业地位
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- 成长动力
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- 创业板
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- 北交所
- 优机股份（ A21525.BJ ）
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- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 专题研究报告
- 科创板
- 隆达股份 (A21224.SH)
- 行业及概念标签： 有色金属
- 公司沿革
- 公司成 立于 2004 年， 注册地位于 江苏省无锡市 。 公司始终专注于合金
- 材料的研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合
- 金、高温合金逐步拓展。 截至 2022 年 2月 9日 ，公司的控股股东是浦
- 益龙，持有公司 47.73 %的股份，实际控制人是浦益龙、虞建芬和浦迅
- 瑜三人，后二者均持有 3.31% 的股份。
- 产品与行业地位
- 公司合金管材业务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管、高效管、
- 黄铜管、紫铜管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通和制冷等
- 领域；公司高温合金业务产品主要有铸造高温合金母合金和变形高温合
- 金。前者聚焦两机产业链，面向国内外市场，并参与国产航空发动机和
- 重型燃气轮机热端部件高温合金的研发和试制；后者部分牌号正在两机
- 领域客户验证。依托人才、技术、装备和机制等方面的综合优势，公司
- 牵头承担了国家工业强基工程、航空发动机及燃气轮机重大专项基础研
- 究、大型飞机材料研制与应用研究等三项研发高温合金材料的国家重大
- 项目，以及重大技 术攻关、重大成果转化和战略性新兴产业发展专项等
- 多项省级重大项目，在两机领域具有一定地位。此外，截至 2021 年 12
- 月 28 日，公司拥有专利 85 项，其中发明专利 52 项。
- 主要竞争优势
- 1） 生产技术优势。 公司专注于航空航天和燃气轮机等领域用高品质高
- 温合金业务，在整合国内外先进成熟工艺技术的基础上，借助承担和参
- 与国家重大专项的机遇不断自主创新，形成了国内先进的技术体系，在
- 合金纯净度、成分均匀性和组织一致性等方面均实现重大突破。公司深
- 耕合金管材业务，形成了大型舰船用高强耐蚀铜合金无缝管制造技术、
- 高铁贯通地线用铜合金无缝 盘管制造技术等核心技术，且处于国内先进
- 水平。其中，应用高铁贯通地线用铜合金无缝盘管制造技术制造的高铁
- 地线合金管于 2019 年被列入江苏省重点推广应用的新技术新产品目录。
- 2） 客户资源优势 。 公司取得技术突破并规模化生产后，凭借产品纯净
- 度、均质化、主元素控制精度、物理和化学性能、力学性能和质量稳定
- 性，相关产品已进入下游知名客户的供应商体系。两机产业链的代表性
- 客户主要包括中国航发商发、万泽股份、安徽应流、东方汽轮机、江苏
- 永瀚等。公司高温合金下游客户在其所处行业具有优势地位。公司与该
- 等客户良好稳定的合作关系以及牌号持 续导入的良性循环为后续长期业
- 务发展提供了保障。
- 3）装备优势。 公司于 2015 年战略转型高温合金业务以来，大力投资国
- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
- 专题研究报告
- 际一流的冶炼和检测专用设备，建设了铸造高温合金生产线、变形高温
- 合金生产线，定制了国际先进水平的真空感应熔炼炉、真空自耗熔炼炉、
- 保护气氛电渣重熔炉、高频高速智能控制 45MN/50MN 快锻机等设备。
- 该等先进设备是公司持续研发新材料先进熔炼等材料生产的关键技术，
- 向航空发动机、燃气轮机等领域提供高品质高温合金产品的重要资源要
- 素，也是公司核心竞争力之一。
- 成长动力
- 1） 下游需求自然增长 。 先进有色金属材料广 泛应用于航空航天、燃气
- 轮机、石油化工等行业。我国宏观经济的健康平稳增长自然带动相关行
- 业对先进有色金属材料的需求增长。同时，特定行业如先进航空发动机
- 的产业化，也会推动关键材料的技术突破和需求增长。此外，随着国内
- 材料生产企业技术水平的提升，民用航空发动机和燃气轮机等领域的国
- 际市场也会加大从我国采购先进有色金属材料的规模。
- 2） 产业政策支持。 在全球产业竞争格局重大调整的宏观背景下，我国
- 政府陆续发布《有色金属工业发展规划 (2016 -2020 年 )》、《“十三五”国
- 家战略性新兴产业发展规划》、《重点新材料首批次应用示范指导目录
- (2019 年版 )》、《关于扩大战略性新兴产业投资 培育壮大新增长点增长
- 极的指导意见》等产业政策，通过设定关键战略材料综合保障能力的发
- 展目标，明确关键战略材料的发展重点和应用场景，加快新材料产业的
- 发展，进而推动技术创新，支撑产业升级，建设制造强国。
- 3）国防开支的适度增长。 我国政府先后发布《关于鼓励支持和引导个
- 体私营等非公有制经 济发展的若干意见》、《关于非公有制经济参与国防
- 科技工业建设的指导意见》等指导性文件，鼓励、支持和引导非公有制
- 经济参与国防科技工业建设，推动发展、促进竞争，提高我国武器装备
- 研制生产能力和水平。其中，科技含量高、市场前景好的军民两用高新
- 技术产业如航天、航空和船舶等属于重点支持领域。这些指导性文件一
- 方面允许民营企业参与我国国防建设，从而扩大其潜在市场；另一方面
- 在实践中检验和磨练民营企业的技术水准和研发能力。
- 4）募集项目将进一步提升公司技术研发水平。 公司拟紧紧围绕公司主
- 营业务开展“新增年产 1万吨航空级高温合金的技 术改造项目”等募投
- 项目。通过募投项目的实施，公司将扩大生产能力、丰富产品结构、提
- 升技术水平，增强公司的核心竞争力。
- 财务状况
- 公司 2018 -2020 年营收复合增长率为 -3.71% ，低于同行业可比公司平均
- 水平 ；公司 2020 年综合毛利率为 18.01% ，高于 同行业可比公司平均水
- 平 ，主要系可比公司产品定位不同，在合金管材方面，公司在产业结构
- 升级调整的过程中，生产能力由低附加值的紫铜管、黄铜管向高性能合
- 金管材如高铁地线合金管等倾斜；同行业上市公司主要产品为紫铜管等
- 毛利率相对较低的产品，因此公司合金管材毛利率高于同行业 是产品结
- 构不一致导致的。 2018 -2021 年 H1公司流动比率和速动比率 在合理区
- 间内波动，近期呈下降趋势，主要系公司高温合金业务的快速发展导致
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