军工锻造行业深度报告：千锤百炼锻精品，国防建设助发展
- 2022-07-18 05:40:11上传人：se**on
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- 1、 锻造是一种应用广泛的金属加工方法
- 1.1 、 锻造的定义及分类
- 1.2 、 锻造产品广泛应用于多个制造业领域
- 1.3 、 我国锻造能力稳步提升，与世界领先水平仍存差距
- 1.4 、 近年我国锻造行业市场规模整体保持 增长趋势
- 2、 航空航天产业驱动高端锻造业务发展
- 2.1 、 航空工业应用及需求情况
- 2.2 、 航天工业应用及需 求情况
- 2.3 、 军工、航空航天的行业特点加筑护城河
- 2.4 、 国防建设需求持续推动行业发展
- 3、 行业内主要 公司及投资建议
- 3.1 、 中航重机（ 600765.SH ）
- 3.2 、 三角防务（ 300775.SZ ）
- 3.3 、 派克新材（ 605123.SH ）
- 3.4 、 航宇科技（ 688239.SH ）
- 4、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 国防军工
- 图目录
- 图 1：自由锻（左）、模锻（中）、辗环（右）示意图
- 图 2：锻造处于金属结构件产业链的中游位置
- 图 3：锻造产品在飞机起落架上的应用
- 图 4：锻造产品在直升机上的应用
- 图 5：航空发动机上的锻件产品可划分为环形锻件和机匣
- 图 6：锻造产品在宇航方面的应用
- 图 7：锻造产品在导弹方面的应用
- 图 8： 2012 年以来我国锻件产量整体呈上升趋势
- 图 9：近年我国锻造行业产值整体呈上升趋势
- 图 10 ：美国、俄罗斯、中国各类型的军机数量比较（单位：架）
- 图 11 ：美国各代际战斗机数量及占比 （单位：架）
- 图 12 ：中国各代际战斗机数量及占比 （单位：架）
- 图 13 ： 2021 -2040 年全球商用飞机新增需求预测
- 图 14 ：近年我国商业航空飞机数量稳步提升
- 图 15 ：我国长征系列运载火箭部分主要型号
- 图 16 ：具有供应商资质且参与前期研究工作的厂商才有机会获得后续的批产订单
- 图 17 ： 中航重机 2021 年收入同比增长
- 图 18 ： 2021 年 中航重机 74.91%
- 图 19 ： 中航重机 近年毛利率水平稳中有升
- 图 20 ： 中航重机 近年综合费用率呈下降趋势
- 图 21 ：三角防务产品在固定翼飞机上的应用
- 图 22 ：三角防务产品在航空发动机上的应用
- 图 23 ：三角防务 2021 年收入同比增长
- 图 24 ： 2021 年三角防务锻造产品收入占比达到 98%
- 图 25 ：三角防务毛利率较为稳定，净利率实现连续 2年增长
- 图 26 ：三角防务综合费用率实现连续 2年下降
- 图 27 ：三角防务存货整体呈现持续增长趋势
- 图 28 ： 2021 年三角防务经营活动现金流显著好转
- 图 29 ：派克新材 2021 年收入中， 航空航天锻件占比达到 41%
- 图 30 ：派克新材某型航空锻件产品
- 图 31 ：派克新材 2021 年收入同比增长
- 图 32 ：派克新材 2021 年归母净利润同比增长
- 图 33 ：派克新材近年利润率水平出现一定波动
- 图 34 ：派克新材近 5年综合费用率呈现下降趋势
- 图 35 ：派克新材存货及变化情况
- 图 36 ：派克新材合同负债及变化情况
- 图 37 ：航宇科技 2021 年收入中，航空锻件占比达到 70%
- 图 38 ：航宇科技的航空发动机某型机匣产品
- 图 39 ：航宇科技 2021 年收入同比增长
- 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
- 国防军工
- 图 40 ：航宇科技 2021 年归母净利润同比增长
- 图 41 ：航宇科技近年利润率水平持续提升
- 图 42 ：航宇科技 2017 -20 年综合费用率下降， 21 年略有提升
- 图 43 ：航宇科技应收账款及变化情况
- 图 44 ：航宇科技存货及变化情况
- 表目录
- 表 1：钛合金、复合材料使用比例随美国战斗机的发展提升
- 表 2：国内主要航空航天锻造供应商
- 表 3：中航重机子公司情况
- 表 4：中航重机限制性股票解除限售业绩考核要求
- 表 5：中航重机近 2次募集资金项目及预期效果
- 表 6：中航重机业务拆分（单位：百万元）
- 表 7：中航重机费用率及预测
- 表 8：中航重机与 可比公司估值比较
- 表 9：中航重机盈利预测与估值简表
- 表 10 ：三角防务募集资金项目及预期效果
- 表 11 ：三角防务限制性股票解除限售业绩考核要求
- 表 12 ：三角防务业务拆分（单位：百万元）
- 表 13 ：三角防务费用率及预测
- 表 14 ：三角防务与 可比公司估值比较
- 表 15 ：三角防务盈利预测与估值简表
- 表 16 ：派克新材募集资金项目及预期效果
- 表 17 ：航宇科技募集资金投向
- 表 18 ：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
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