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商贸零售行业研究：免税行业专题（二）：以第一大消费市场美国为例，出行消费产业链如何疫后复苏？
- 2022-07-21 21:21:41上传人：萝莉**妹酥
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- 1. 美国疫情及防疫政策变化复盘
- 1.1. 疫情阶段复盘：新冠病毒及三种变异毒株 Alpha/Delta/Omicron 形成四波冲击
- 1.2. 防疫政策变化复盘
- 2. 美国出行恢复现状：日常短程 出行人数超过疫情前，民众出行结构呈现短程化特征
- 3. 从航空、旅游、零售及旅游零售等出行产业链数据看出行消费恢复情况
- 3.1. 航空：国内航线拉动复苏，静待国际需求持续恢复
- 3.1.1. 航司业务数据：产能恢复至疫情前同期八成以上，因国际旅行承压，客座率离疫
- 情前水平仍有距离
- 3.1.2. 航司财务数据：收入恢复程度不及产能投入
- 3.1.3. 国际航协预计北美地区客流量将于 2023 年全面复苏，全球范围航空客运复苏预
- 计在 2024 年
- 3.2. 旅游景区：消费回流特征明显，本土旅行景气正当时
- 3.2.1. 景区业务数据：景区消费呈现消费回流趋势，休闲出行整体景气，国际游客缓慢
- 恢复
- 3.2.2. 景区财务数据：美国本土旅游需求回流带动景区收入水平超过疫情前
- 3.3. 酒店：房价基本回归，需求的进一步恢复有望驱动房价弹性
- 3.3.1. 酒店业务数据： ADR 恢复至疫情前水平，叠加入住率反弹，带动 RevPAR 增长 21
- 3.3.2. 酒店财务数据：需求回暖带动酒店业盈利能力恢复
- 3.4. 零售：商超、杂货店等必选消费受益，美妆、百货等可选消费零售现已恢复
- 3.4.1. 疫情期间商超受益于必选消费刚需及政府纾困政策
- 3.4.2. 其他零售企业经营情况有所分化，目前销售额及同店均恢复至疫情前水平
- 3.4.3. 刚需民生消费零售业态财务表现稳中有升，香化、服饰零售业态盈利能力恢复 26
- 3.5. 旅游零售：随国际出行放开有序修复
- 4. 出行产 业链疫后复苏总结
- 5. 风险提示
- 4 / 33
- 东吴证券 （ 香港 ）
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- [Table_ Yemei ] 行业深度报告
- 图 1： 2020 年 2月 -2022 年 5月美国每百万人中的新增新冠病例确诊及日均死亡人数
- 图 2： 2019 年 12 月 -2021 年 12 月美国乘客数量恢复状况（当周数据 /2019 年同期）
- 图 3： 2019 年 -2022 年美国航班周度起飞架次（单位：架次）
- 图 4： 2019 -2022 年美国国内航班周度起飞架次
- 图 5： 2019 -2022 年美国国际航班周度起飞架次
- 图 6： 2019 -2022 年加拿大至美国客运车辆数量（辆）
- 图 7： 2019 -2022 年墨西哥至美国客运车辆数量（辆）
- 图 8： 2022 年 2月及 2019 -2022 年美国民众出行结构（按出行距离拆分，人次）
- 图 9： 美联航及西南航空旅客数量（万人次）
- 图 10 ： 美联航及西南航空旅客数量恢复程度
- 图 11 ： 2019Q1 -2022Q1 四大航司 ASMs （亿英里）
- 图 12 ： 各航司 ASM 较 2019 年恢复程度
- 图 13 ： 2019Q1 -2022Q1 美国航司 RPMs （亿英里）
- 图 14 ： 各航司 RPM 较 2019 年恢复程度
- 图 15 ： 2019Q1 -2022Q1 美国四大航空公司客座率（ %）
- 图 16 ： 美国四大航空公司总收入（亿美元）
- 图 17 ： 各航司总收入较 2019 年恢复程度（ %）
- 图 18 ： 2018 -2021 年美国航空公司国内（包含加拿大）收入客公里占总体比例
- 图 19 ： 2019Q1 -2022Q1 美国四大航空公司经营利润率
- 图 20 ： 2020 年 1月 -2021 年 1月全球旅行限制严格程度指数变动
- 图 21 ： 国际航协预计 2024 年全球客运总量将恢复到 2019 年水平
- 图 22 ： 全球疫情放开后的客流恢复水平
- 图 23 ： 全球主要地区客流恢复水平
- 图 24 ： 2019 -2021 年黄石国家公园月度游客数（万人次）
- 图 25 ： 2008 -2021 年大雾山国家公园游客数（百万人次）
- 图 26 ： 2016 -2020 年奥兰多游客数（万人次）
- 图 27 ： 2019 -2022 年夏威夷月度旅客数（万人次）
- 图 28 ： 夏威夷美国旅客数量较 2019 年同期恢复程度
- 图 29 ： FY2020Q2 -FY2022Q2 迪士尼美国公园收入
- 图 30 ： 2020 -2021 年迪士尼游乐园运营周数（周）
- 图 31 ： 2018 -2022 年环球影城主题乐园收入
- 图 32 ： 环球影城主题乐园经调整后 EBITDA
- 图 33 ： 万豪北美及希尔顿美国 RevPar 数据
- 图 34 ： 万豪北美及希尔顿美国 RevPar 恢复程度
- 图 35 ： 万豪北美及希尔顿美国 ADR 数据
- 图 36 ： 万豪北美及希尔顿美国 ADR 恢复程度
- 图 37 ： 2019Q1 -2022Q1 万豪、希尔顿北美地区入住率
- 图 38 ： 2019Q1 -2022Q1 万豪北美地区收入及增速
- 图 39 ： 2017 -2021 年希尔顿美国地区收入及增速
- 图 40 ： 2018Q1 -2022Q1 万豪北美地区净利润
- 图 41 ： 2018Q1 -2022Q1 万豪北美地区净利率
- 图 42 ： 各大超市美国本地业务销售额（亿美元）
- 图 43 ： 疫情后当季本土收入较疫情前同期收入均有提升
- 图 44 ： 各大商超美国本地业务同店销售额同比
- 图 45 ： 各大超市美国本地业务同店交易数量同比
- 图 46 ： 各大超市美国本地业务同店客单价同比
- 图 47 ： 沃尔玛美国线上销售额占总体比例
- 图 48 ： Target 线上销售额占总体比例
- 图 49 ： 各零售商美国本地业务销售额（亿美元）
- 图 50 ： 各零售商当季收入恢复程度分化
- 图 51 ： 其他零售上市公司美国本地业务同店销售额同比
- 图 52 ： Ulta 同店交易数量及客单价同比
- 图 53 ： 各大商超美国本地业务经营利润率
- 图 54 ： 日用杂货店及药品零售店美国本地业务经营利润率
- 图 55 ： 百货及美容零售店美国本地业务经营利润率
- 图 56 ： Dufry 按区域销售额（单位：百万瑞士法郎）
- 图 57 ： Dufry 按区域营收恢复程度（ %）
- 图 58 ： 美国国际航班旅客数（季调，左轴）及其较 2019 年恢复程度（右轴）
- 图 59 ： 美国本土出行产业链关键业务数据恢复程度（当季度数据 /2019 年同期）汇总
- 表 1： 2020 年 1月 -2022 年 5月美国防疫相关政策梳理
- 表 2： 美国认可的新冠疫苗品牌
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