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轻工制造行业深度报告：至暗关头，“危”中寻“机”
- 2022-09-14 11:10:28上传人：-A**ni
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- 1 轻工行业中报回顾：龙头企业承压能力凸显，经营端韧性十足
- 1.1 营业收入：轻工板块整体营收增速逆势增长，但增速有所趋缓
- 1.2 归母净利润：提价落地等因素影响，家具板块利润增速亮眼
- 1.3 盈利能力：家具板块利润率先回暖，其余板块盈利能力仍同比承压
- 1.4 主要上市公司表现：龙头企业承压能力凸显，经营端韧性十足
- 2 行业复盘 &展望：盈利改善，但需求恢复不确定性仍在
- 2.1 家具：长期需求端有支撑，但疫情致使需求转化受阻
- 2.1.1 定制家具：疫情短期影响需求转化，龙头多元渠道布局助力份额提升
- 2.1.2 成品家具：内销需求预期好于外销，关注利润弹性释放
- 2.2 造纸：浆纸一体化布局优势凸显，看好浆价回落打开特种纸利润 弹性
- 2.2.1 木浆系：盈利有望随木浆价格回落改善，看好特种纸企利润弹性
- 2.2.2 废纸系：废纸系纸企盈利回升仍需静待需求回暖
- 2.3 文娱珠宝：疫情扰动下显韧性，行业持续分化
- 2.3.1 文具： “双减 ”政策影响相对有限， “以价补量 ”或推动集中度快速提升
- 2.3.2 珠宝：疫情好转滞后需求快速回补，龙头借渠道力不断扩张
- .. 27
- 2.4.1 电工照明：原材料压力持续缓解，盈利 “剪刀差 ”有望扩大
- 2.4.2 家居建材零售：专业家居建材卖场仍主导，数字化及高频消费赋能成主流
- 3 投资策略：至暗关头， “危 ”中寻 “机 ”
- 4 风险提示
- 插图目录
- 图 1 2022H1 轻工各子板块收入占比
- 图 2 2022Q2 轻工各子板块收入占比
- 图 3 2022H1 轻工各板块营收增速在疫情扰动下均有所趋缓
- 图 4 2022Q2 除造纸板块外，其他主要轻工制造子板块收入增速均环比进一步回落
- 图 5 2022H1 轻工各子板块业绩占比
- 图 6 2022Q2 轻工各子板块业绩占比
- 图 7 2022H1 家具板块利润端率先回暖
- 图 8 2022Q2 单季造纸及文娱用品板块利润增速环比降幅收窄
- 图 9 2022H1 除家具板块外其余轻工各子板块销售毛利率同比下滑
- 图 10 2022Q2 轻工子板块单季销售毛利率情况
- 图 11 2022H1 轻工各子板块销售净利率情况
- 图 12 2022Q2 单季度主要轻工各子板块销售净利率已基本企稳
- 图 13 轻工各子板块销售费用率
- 图 14 轻工各子板块分季度销售费用率
- 图 15 轻工各子板块管理及研发费用率
- 图 16 轻工各子板块分季度管理及研发费用率
- 图 17 轻工各子板块财务费用率
- 图 18 轻工各子板块分季度财务费用率
- 图 19 家具家电等需求滞后商品房销售 1-2年
- 图 20 商品房销售面积同比增速转正时，家具与厨电公司估值中枢上移
- 图 21 地产销售受政策影响明显，政策放松后 6个月左右销售面积转正
- 图 22 我国商品房销售面积结构（按用途）
- 图 23 我国商品房销售结构中以期房为主
- 图 24 预计 2022 年全年交房面积维持快增长
- 图 25 中国商品住宅精装房开盘套数
- 图 26 2000 -2021 年我国城镇存量住宅数量（万套）
- 图 27 2020 -2040 年我国存量房翻新需求占比测算
- 图 28 家具类零售额当月值及当月同比增速（亿元）
- 图 29 建材家居卖场销售额当月值及当月同比增速（亿元）
- 图 30 主要定制家具公司经销渠道收入占比
- 图 31 主要定制家具公司大宗业务收入占比
- 图 32 我国 2012 -2021 年家居渠道结构变化
- 图 33 我国家居行业 CR5 市场份额变化情况
- 图 34 我国 城市二手房出租挂牌量指数趋势情况
- 图 35 家居资讯和家具购买兴趣用户中 26% 为租房状态
- 图 36 中国寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫等出口金额（万元）
- 图 37 中国寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫等进口金额（万元）
- 图 38 2021 年中国内地坐具（商品编码 9401 ）出口结构
- 图 39 2021 年中国内地寝具（商品编码 9404 ）出口结构
- 图 40 美国新建住房销售及其增速走势（千套）
- 图 41 美国新建住房销售与家具销售关联度较高
- 图 42 美国家具及家居摆设批发商库存
- 图 43 美国家具及家居摆设批发商库存销售比
- 图 44 近两年 MDI 及 TDI 价格（元 /吨）
- 图 45 近两年软泡聚醚及硬泡聚醚价格（元 /吨）
- 图 46 各公司汇兑损益占净利润之绝对值
- 图 47 平均汇率 :美元兑人民币
- 图 48 中国出口集装箱运价综合指数（ CCFI ）情况
- 图 49 全国主要港口集装箱吞吐量及增速
- 图 50 ：芬兰 UPM 海运发运量情况（船）
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- 图 52 ：全球木浆发运量当月值及同比增速（万吨）
- 图 53 ：我国纸浆进口量当月值及当月同比（万吨）
- 图 54 ：欧洲本色浆及漂白针叶浆库存天数（天）
- 图 55 ：我国港口纸浆库存情况（万吨）
- 图 56 ： 202 2-2024 全球新增针叶浆及阔叶浆产能情况（万吨）
- 图 57 ：商品浆外盘报价情况（元 /吨）
- 图 58 ：我国纸浆现货价格及现期差（元 /吨）
- 图 59 仙鹤股份产品销售均价与我国针叶浆阔叶浆价格走势对比
- 图 60 ：我国白板纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 61 ：我国白卡纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 62 ：我国双胶纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 63 ：我国铜版纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 64 国内废黄板纸价格走势情况（元 /吨）
- 行业 深度报告 证券研究报告
- 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
- 图 65 瓦 楞纸进口量月度变化情况（万吨）
- 图 66 箱板纸工厂库存情况（万吨）
- 图 67 瓦楞纸工厂库存情况（万吨）
- 图 68 箱板纸市场均价走势情况（元 /吨）
- 图 69 瓦楞纸市场均价走势情况（元 /吨）
- 图 70 我国箱板纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 71 我国瓦楞纸行业吨毛利及毛利率走势（元 /吨）
- 图 72 文具人均零售量同比增速 VS. 人均零售额同比增速
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- 图 74 我国文具行业市场集中度持续上行
- 图 75 2020 年我国零售书写工具市场品牌占有率情况
- 图 76 我国金银珠宝类零售额当月值及同比增速（亿元）
- 图 77 上海黄金交易所黄金 AU9995 收盘价走势（元 /克）
- 图 78 亿元以上商品交易市场金银珠宝类摊位数（个）
- 图 79 周大生终端门店数量增长情况（个）
- 图 80 铜、铝等原材料均价同比变动情况（元 /吨）
- 图 81 锌板、塑料等原材料价格同比变动情况（元 /吨）
- 图 82 各国住宅装修装饰不同阶段参与主体比较
- 图 83 中国亿元以上家具、五金及装饰材料市场数量
- 图 84 中国亿元以上家具、五金及装饰材料市场摊位数
- 图 85 中国亿元以上家具、五金及装饰材料市场平均面积
- 图 86 中国亿元以上家具、五金及装饰材料市场成交额
- 图 87 中国亿元以上商品交易市场成交额结构（ 2020 年）
- 图 88 中国室内家具零售渠道结构
- 图 89 中国家电产品零售渠道结构
- 表格目录
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- 表 2 主要轻工制造公司 2022H1 营收与利润情况
- 表 3 主要轻工制造公司 2022Q2 营收与利润情况
- 表 4 主要定制家具企业门店数量（家）
- 表 5 部分定制家具公司拓展整装业务情况
- 表 6：国内木浆系纸企自产浆布局情况
- 表 7 2022 年箱板瓦楞纸投产产能一览表
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