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军工行业2022半年报综述：营收利润增速居前，合理估值下投资价值凸显
- 2022-09-14 11:50:44上传人：-M**eつ
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- 1. 行情回顾及机构配臵
- 1.1. 行情回顾： 2022H1 波动较大， 2022Q2 涨幅居前
- 1.2. 基金持仓分析：公募基金 2022Q2 军工持股比例略有下降，持股高度集中于航空产业链
- 2. 利润表：行业整体增长较好，行业增速排名居前
- 2.1. 行业整体增长较好，行业增速排名居前
- 2.2. 航 空：主机厂业绩稳定释放，产业链整体实现高增长
- 2.3. 航天：净利率基本保持稳定，研发投入持续加大
- 2.4. 信息化：毛利率稳步提升，研发力度不断加强
- 2.5. 新材料：规模效应促进盈利提升，子行业保持高速增长
- 3. 资产负债表：行业基本面持续改善，合同负债反映在手订单情况良好
- 3.1. 预收账款和合同负债：航空板块小幅增长，其他板块或因均衡生产有所下滑
- 3.2. 存货：原材料不断保持增长，或反映行业中长期增长预期
- 3.3. 在建工程：反映企业扩产情况，上游信息化和新材料板块增长最快
- 4. 现金流量表：军工回款集中于下半年，上半年经营性现金流通常为负
- 5. 行业观点
- 5.1. 军工行业整体增长较好，行业景气 度持续兑现
- 5.2. 公募基金 2022Q2 军工持股比例略有下降，重仓持股主要集中于航空产业链
- 5.3. 估值与业绩匹配，预计市场对优秀公司估值认可度或将持续提升
- 6. “ 十四五 ”期间需求端有望保持稳健增长，预计高景气赛道增速将达 30 % 左右
- 7. 投资主线：重点关注信息化、新材料、主机厂等方向
- 8. 重点公司半年报点评
- 8.1. 中航沈飞： 2022 年上半年业绩稳健增长，产业链实现纵向延申
- 8.2. 中航西飞： 2022 年上半年合同负债大幅增长，高质量完成 ‚ 双过半 ‛ 均衡交付目标任务
- 8.3. 航发动力：黎明公司营收增幅显著，业绩继续保持快速增长
- 8.4. 观典防务：公司是国内领先的无人机禁毒服务供应商， 2022H1 业绩持续增长
- 8.5. 中航重机： 22H1 归母净利润同比提升 107% ，盈利能力持续增强
- 8.6. 中航机电：航空制造业营收稳步增长，公司管理水平进一步提升
- 8.7. 中航电子： 2022 年上半年公司合同负债同比增长 34.46% ，拟吸并中航机电，组建机载
- 系统上市平台
- 8.8. 爱乐达： 2022H1 归母净利润同比增长 32.53% ，规模效应有望持续提升
- 8.9. 江航装备： 2022 上半年收入同比增长 21.6% ，研发扩产奠定未来高增
- 8.10. 迈信林：持续拓展航空产业链，公司未来成长空间广阔
- 8.11. 航天电器：航天领域产品营收稳步增长，公司治理水平进一步提升
- 8.12. 盟升电子：疫情影响公司产品短期交付，不改公司未来高成长发展趋势
- 8.13. 新雷能： 2022H1 归母净利润同比 +54.87% ，特种领域增长稳健
- . 48
- 8.15. 紫光国微： 2022H1 归母净利润同比增长 36.81% ，特种集成电路稳健增长
- 8.16. 振华科技： 2022H1 归母净利润同比增长 147% ，盈利能力持续增强
- 8.17. 国光电气：上半年公司营收大幅增长，毛利率水平有望稳步回升
- 8.18. 火炬电子： 2022H1 公司收入因疫情原因有所影响，提质增效促进净利率提升
- 8.19. 鸿远电子： 2022H1 研发投入增加，代理业务进一步提升核心客户市场份额
- 行业深度分析 /国防军工
- 7 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。
- 各 项 声 明请参见报告尾页。
- 8.20. 振芯科技：集成电路持续高增长，北斗三代有望逐步放量
- . 56
- 8.22. 国泰集团： 2022 年 H1 归母净利增加 27% ，信息化与军工新材料高速增长
- 8.23. 西部超导： 2022 上半年归母净利润同比增长 76.27% ，规模效应带动盈利能力提升 . 58
- 8.24. 宝濨股份： 2022 上半年归母净利润增长 28.75% ，下半年收入确定性较高
- 8.25. 中航高科： 22H1 归母净利润增加 24% ，航空复材业绩持续增长
- 图 1： 2022H1 中证军工指数区间涨跌幅
- 图 2： 2022Q2 中证军工指数区间涨跌幅
- 图 3： 军工行业公 募基金重仓持股统计
- 图 4： 2022Q2 军工行业基金重仓持股集中度（亿元）
- 图 5： 2022Q2 基金军工重仓持仓结构（亿元）
- 图 6： 2022H1 军工行业营收增速排名第 6位（ %）
- 图 7： 2022H1 年军工行业归母净利增速排名第 8位（ %）
- 图 8：军工行业近五年营收及增速（亿元， %）
- 图 9：军工行业近五年净利润及增速（亿元， %）
- 图 10 ：军工行业近五年毛利率及净利率
- 图 11 ：军工行业近五年期间费用率
- 图 12 ：军工行业国企、民企近五年毛利率
- 图 13 ：军工行业 国企、民企近五年净利率
- .. 18
- 图 15 ：航空板块近五年归母净利及同比增速（亿元）
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- 图 17 ：航空主机厂近五年归母净利及同比增速（亿元）
- 图 18：航空板块近五年毛利率及净利率
- 图 19 ：航空板块近五年期间费用率
- 图 20 ：航空主机厂近五年毛利率及净利率
- 图 21 ：航空主机厂近五年期间费用率
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- 图 23 ：航天 板块近五年归母净利及营收增速（亿元）
- 图 24 ：航天板块近五年毛利率及净利率
- 图 25 ：航天板块近五年期间费用率
- 图 26 ：信息化近五年营收情况（亿元）
- 图 27 ：信息化板块近五年归母净利润情况（亿元）
- 图 28 ： 信息化板块近五年毛利率净利率情况
- 图 29 ：信息化板块近五年费用率情况
- 图 30 ：新材料板块历年收入情况（亿元）
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- 图 32 ：新材料板块近五年毛利率净利率
- 图 33 ：新材料板块近 五年期间费用
- 图 34 ：军工国企历年现金流情况（亿元）
- 图 35 ：军工民企历年现金流情况（亿元）
- 图 36 ： 2022H1 军工行业营收增速排名第 6位（ %）
- 图 37 ： 2022H1 年军工行业归母净利增速排名第 8位（ %）
- 图 38 ：军工板块市盈率 (TTM) 波动分析
- 图 39 ： 2011 -2022 中国国防预算情况
- 图 40 ： 2021 年各国国防预算及占 GDP 比重图
- 表 1： 2022H1 个股涨跌幅前十
- 表 2： 2022Q2 个股涨跌幅前十
- 表 3： 2022Q2 公募基金军工重仓持仓市值排名
- 表 4： 2022Q2 公募基金加 /减仓排名
- 表 5： 2022Q2 持股占流通市值比前十
- 表 6： 2022Q2 持有基金数量前十
- 表 7：军工各子行业 2022H1 营收增速及归母净利增速
- 表 8： 2022H1 预收账款和合同负债情况（单位：亿元）
- 表 9： 2022H1 主机厂预收账款和合同负债情况（单位：亿元）
- 表 10 ： 2022H1 存货较期初增速
- 表 11 ： 2021 年报、 22H1 原材料、在产品和产成品占比
- 表 12 ： 2022H1 存货情况（亿元）
- 表 13 ： 2022 上半年在建工程情况（亿元）
- 表 14 ：军工行业经营性现金流净额（单位：亿元）
- 表 15 ：军工 ETF 基金份额情况
- 表 16 ：融资买入额及融资余额情况
- 表 17 ：近 2年部分股权激励公司
- 表 18 ：军民共用技术的典型代表
- 表 19 ：投资主线：关注航空、航天、信息化和新材料等
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