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特种纸产业全球视角研究专题报告：以史为镜，开天辟地
- 2022-11-25 05:40:30上传人：言语**若他
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- 1、 全球特种纸行业概览
- 1.1 、 特种纸市场和产能从发达国家向发展中国家转移
- 1.2 、 消费类纸种构成特种纸产品的主力军
- 1.3 、 中国将成为全球特种纸产业新的霸主
- 2、 国际特种纸行业龙头回顾
- 2.1 、 奥斯龙：特种纸行业 的全球冠军
- 2.2 、 施伟策·摩迪：全球排名第一的烟草用纸企业
- 2.3 、 GLT ：全球领先的特种纸以及工程材料供应商
- 3、 国际领先特种纸企业的成功启示
- 3.1 、 深耕研发， 核心技术构筑竞争优势
- 3.2 、 多元产品矩阵，开拓细分市场空间
- 3.3 、 灵活机动的转产能力
- 3.4 、 向产业链上游延伸，为造纸业务提供有力支撑
- 3.5、 并购整合，奠定战略基石
- 4、 中国特种纸龙头国际对标
- 4.1 、 产品种类：仙鹤是国内品类最多最全的特种纸企
- 4.2 、 仙鹤研发投入冠绝行业，五洲正在加大研发投入
- 4.3、 仙鹤、五洲已经开始向上游布局
- 4.4 、 国内特种纸并购整合浪潮或将在 2025 年开启
- 5、 国内特种纸：强弱已分，强者恒强
- 6、 欧企“阿克琉斯之踵”助中国企业出海扬帆
- 6.1 、 费 用率：管理、人力成本、财务结构全面占优
- 6.2 、 毛利率：为什么中国企业占优的局面并不明显？
- 6.3 、 毛利率：中国何时能够显著占优？未来趋势如何？
- 6.4 、 扬帆出海，逐鹿全球市场
- 7、 特种纸的宿命只能是 “纸”吗？
- 7.1 、 奥斯龙：深耕纤维领域，领异曲同工之妙
- 7.2 、 SWM ：借他山之石，打开树脂材料的大门
- 8、 国内特种纸板块的投资建议
- 8.1 、 仙鹤股份：时人 不识凌云木，莫待凌云始道高
- 8.2 、 五洲特纸：闪耀五洲，砥砺前行
- 9、 风险分析
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 造纸印刷轻工
- 图目录
- 图 1： 2014 -2024 年全球特种纸产量（万吨）
- 图 2： 2008 -2015 年欧洲特种纸产量（万吨）
- 图 3： 2008 -2015 年亚洲特种纸产量（万吨）
- 图 4： 2014 -2025 年美洲特种纸产量（万吨）
- 图 5： 2021 年全球食品包装市场不同材料用量市场份额
- 图 6： 2040 年全球食品包装市场不同材料用量市场份额
- 图 7： 2021 -2028 年全球食品接触特种纸市场规模（亿元）
- 图 8： 2012 -2017 年全球装饰原纸产量（万吨）
- 图 9： 2020 -2026 年全球离型纸市场规模（亿美元）
- 图 10 ： 1980 年以来中国特种纸产业的发展历程
- 图 11 ： 2001 -2021 年中国特种纸净出口量（万吨）
- 图 12 ： 2011 -2020 年中国特种纸产量（万吨）
- 图 13 ： 2020 年中国主要特种纸种类产量占比
- 图 14 ： 2011 -2020 年中国食品包装特种纸产量（万吨）
- 图 15 ： 2011 -2020 年中国装饰原纸销量（万吨）
- 图 16 ： 2015 -2020 年中国格拉辛纸产量（万吨）
- 图 17 ： 2011 -2019 年中国卷烟配套原纸产量（万吨）
- 图 18 ： 2015 -2021 年奥斯龙销售收入及变动情况
- 图 19 ： 2015 -2021 年奥斯龙可比口径下 EBITDA 及变动情况
- 图 20 ：奥斯龙全球业务布局
- 图 21 ： 2021 年奥斯龙主 要业务销售收入（百万欧元）
- 图 22 ： 2017 -21 年奥斯龙过滤及性能解决方案营收及增速
- 图 23 ： 17 -21 年奥斯龙过滤及性能解决方案 EBITDA 及增速
- 图 24 ： 2017 -2021 年奥斯龙装饰原纸销售收入及增速
- 图 25 ： 2017 -2021 年奥斯龙装饰原纸 EBITDA 及增速
- 图 26 ： 2017 -2021 年奥斯龙工业解决方案销售收入及增速
- 图 27 ： 2017 -2021 年奥斯龙工业解决方案 EBITDA 及增速
- 图 28 ： 2012 -2021 年 SWM 销售收入及变动情况
- 图 29 ： 2012 -2021 年 SWM EBITDA 及变动情况
- 图 30 ： 2013 -2021 年 SWM 毛利率、净利率变动情况
- 图 31 ： 2021 年 SWM 销售收入地区拆分（百万美元）
- 图 32 ：造纸法生产烟草薄片的的一步法和两步法工艺流程
- 图 33 ： 2014 -2021 年 SWM EP 部门销售收入及变动情况
- 图 34 ： 2014 -2021 年 SWM EP 部门营业利润及营业利润率
- 图 35 ： 2014 -2021 年 SWM AMS 部门销售收入及变动情况
- 图 36 ： 2014 -2021 年 SWM AMS 部门营业利润及营业利润率
- 图 37 ： 2011 -2017 年 GLT 销售收入及变动情况
- 图 38 ： 2011 -2017 年 GLT EBITDA 及变动情况
- 图 39 ： 2017 年 GLT 各业务部门销售收入及占比（百万美元）
- 图 40 ： 2012 -2017 年 GLT 特种纸部门销售收入及增速
- 图 41 ： 2017 年 GLT 各特种纸营收及占比（百万美元）
- 图 42 ： 2014Q1 -2017Q4GLT 特种纸部门营业利润 （百万美元）
- 图 43 ： 2012 -2017 年 GLT 复合纤维部门营收及增速
- 图 44 ： 2017 年 GLT 复合纤维部门营收及占比（百万美元）
- 图 45 ： 2012 -2017 年无尘纸部门销售收入及变动情况
- 图 46 ： 2017 年 GLT 无尘纸部门营收（百万美元）及占比
- 图 47 ： Extia®1000 与竞品压降随使用次数变化情况对比
- 图 48 ： Extia®1000 与主要竞争产品刚度对比
- 图 49 ： 2017 -2021 年奥斯龙整体与各业务板块 EBITDA 利润率对比
- 图 50 ： Acti -V® 技术和 Acti -V® XB 技术为奥斯龙离型纸产品带来的改进
- 图 51 ： 2012 -2021 年 SWM 研发费用及占营业收入比例
- 图 52 ： 2000 -2006 年 SWM 销售收入及变动情况
- 图 53 ： 2020 年奥斯龙主要业务收入及市场地位
- 图 54 ： 2019 -2021 年奥斯龙各部门销售收入（百万欧元）
- 图 55 ： 2019 -2021 年奥斯龙各部门 EBITDA （百万欧元）
- 图 56 ： 2012 -2017 年 GLT 特种纸部门营收构成
- 图 57 ： 2012 -2017 年 GLT 特种纸各产品营收（百万美元）
- 图 58 ： 2021 年奥斯龙成本费用拆分
- 图 59 ： 2020 年奥斯龙各种纤维耗用比例
- 图 60 ： 2017 -2021 年奥斯龙销售收入（百万欧元）按地区拆分
- 图 61 ： 2021 年奥斯龙销售收入（百万欧元）按国家拆分
- 图 62 ： 2015 -2021 年仙鹤股份产品系列收入（百万元）
- 图 63 ： 2021 年仙鹤股份主营业务收入拆分（百万元）
- 图 64 ： 2021 年仙鹤股份各系列产量拆分（万吨）
- 图 65： 2017 -2021 年五洲特纸主要产品营收（百万元）
- 图 66 ： 2021 年五洲特纸主营业务收入拆分（百万元）
- 图 67 ： 2021 年五洲特纸各系列产量拆分（万吨）
- 图 68 ： 2018 -3Q2022 国内主要特种纸企业研发费用（百万元）
- 图 69 ： 2015 -3Q2022 仙鹤股份研发费用及其占营收比例
- 图 70 ： 2017 -3Q2022 五洲特纸研发费用及其占营业收入比例
- 图 71 ： 2017 年以来阔叶浆价格走势（元 /吨）
- 图 72 ： 2017 -2Q2022Klabin 、 Suzano 木浆板块毛利率
- 图 73 ： 2017 -1Q2022Mercer 净利率
- 图 74 ： 2017 -3Q2022 国内主要特种纸企业营业收入（百万元）
- 图 75 ： 2017 -3Q2022 国内主要特种纸企业净利润（百万元）
- 图 76 ：国内主要特种纸企业产能梳理（万吨）
- 图 77 ： 2018 -3Q2022 年国内主要特种纸企业资本开支（百万元）
- 图 78 ： 2013 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤股份、五洲特纸净利率
- 图 79 ： 2013 -2021 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤股份、五洲特纸期间费用率
- 图 80 ： 2021 年奥斯龙、五洲、仙鹤经营性成本拆分
- 图 81 ： 2020 年欧美各国与中国制造业每小时平均工资（美元）
- 图 82 ： 2013 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤、五洲特纸管理费用率
- 图 83 ： 2013 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤、五洲特纸销售费用率
- 图 84 ： 2013 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤、五洲特纸财务费用率
- 图 85 ： 2013 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤、五洲特纸资产负债率
- 图 86 ： 13 -21 年 SWM 、奥斯龙、仙鹤股份、五洲特纸毛利率
- 图 87 ： 2021 年仙鹤股份 COGS 各项占比分拆
- 图 88 ： 2021 年五洲特纸 COGS 各项占比分拆
- 图 89 ： 2021 年奥斯龙 COGS 各项占比分拆
- 图 90 ： 2021 年奥斯龙、博汇、仙鹤股份吨纸能耗成本（元）
- 图 91 ： 2013 -2022Q2 欧洲天然气价格（美元 /百万英热）
- 图 92 ： 2015 -2021 年仙鹤股份外销收入及变动情况
- 图 93 ： 2017 -2021 年五洲特纸外销收入及变动情况
- 图 94 ： 2015 -2021 年仙鹤股份、五洲特纸外销占比
- 图 95 ： 2015 -2021 年仙鹤股份、五洲特纸、奥斯龙、 SWM 研发费用（百万元）
- 图 96 ：奥斯龙对未来十年充电电池市场需求预测（十亿美元）
- 图 97 ：奥斯龙 AGM 干态压力回弹曲线
- 图 98 ： 2014 -2021 年 SWM AMS 与 EP 销售收入占比
- 图 99 ： 2019 -2021 年 SWM 主要原料采购成本（百万美元）
- 图 100 ： 2021 年 SWM AMS 部门分地区收入（百万美元）
- 图 101 ： 2021 年 SWM AMS 部门收入按业务拆分
- 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
- 造纸印刷轻工
- 表目录
- 表 1：全球特种纸细分品类的主要公司
- 表 2：奥斯龙五大产品系列及主要产品
- 表 3：奥斯龙过滤业务应用场景
- 表 4： LIP/RIP 相关法令及标准
- 表 5： Acti -V® 和 Acti -V® XB 技术优势
- 表 6：奥斯龙部分特色技术介绍
- 表 7：奥斯龙部分新产品介绍
- 表 8： GLT 特种纸产品及主要用途
- 表 9： Extia® Protect 系列口罩面料介绍
- 表 10 ： 2017 年 GLT 各项目用浆量估算及相应自制浆产能
- 表 11 ：被奥斯龙并购的主要公司
- 表 12 ：奥斯龙重要并购事件前后对比情况
- 表 13 ： 2013 -2021 年 SWM 主要关键并购事件及意义
- 表 14 ：国内主要特种纸企业细分赛道布局及市场地位
- 表 15 ：五洲特纸主要产品应用范围及产能（截至 2021.12.31 ）
- 表 16 ：仙鹤股份广西、湖北项目产能布局
- 表 17 ：五洲特 纸在湖北、江西项目的产能布局
- 表 18 ：仙鹤股份盈利预测与估值简表
- 表 19 ：五洲特纸盈利预测与估值简表
- 表 20 ：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级
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