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商贸零售&社会服务行业2023年度投资策略：把握确定性，关注复苏弹性
- 2022-12-01 07:36:28上传人：投君**抱里
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- 1. 复盘 2022 ：疫情扰动下，消费和出行 均受阻
- 1.1 行情复盘
- 1.2 基本面回顾
- 2. 展望 2023 年关注确定性和弹性
- 3. 重点细分领域关注
- 3.1 化妆品：行业持续扩容，关注高品质品牌
- 3.2 医美：关注轻医美扩容及新产品放量，常态化严监管下集中度有望提升
- 3.3 免税：离岛引消费回流，口岸望迎边际改善
- 3.4 酒店：供给持续出清下龙头集中度提升，疫后供需差带动经营反弹
- 3.5 人服：疫情缓解带动交付端修复，关注灵活用工与中高端人才结构性机会
- 4. 风险提示
- 插图目录
- 图 1： 商社各板块 A股股价走势 (算术平均 )
- 图 2： 商社各板块港股股价走势 (算 术平均 )
- 图 3： A股子板 块年初至今（ 2022.01.01 -2022.11.18 ）涨跌幅
- 图 4： 港股子板块年初至今（ 2022.01.01 -2022.11.18 ）涨跌幅
- 图 5： 过去 10 年国内 旅游总人次及同比
- 图 6： 近三年旅游人次的恢复程度 对比
- 图 7： 过去 10 年国 内 旅游总收入及同比
- 图 8： 过去 10 年国内 旅游人均每次消费及同比
- 图 9： 社会消费品零售总额累计增 长率
- 图 10： 社零 -餐饮收入累计增长率
- 图 11： 分品类社零累计同比
- 图 12： 限额以上企业社零增 速高于行业总体
- 图 13： 实物商品网上零售额累计增长率
- 图 14： 网上消费占社会消费品零售总额的比重
- 图 15： 全国居民人均可支配收入累计值及同比
- 图 16： 全国各收入区间居民人均可支配收入名义 同比
- 图 17： 城镇调查失业率
- 图 18： 就业人员调查失业率
- 图 19： 居民人均可支配收入变化
- 图 20： 社零化妆品增速略低于整体水平
- 图 21： 社零分 品类表现
- 图 22： 美妆上市公司渠道占比
- 图 23： 国货美妆品牌的进阶路线
- 12 DONGXING SECURITIES
- P 4 东 兴 证 券深度报告 商贸零售 &社会 服务行 业 2 0 23 年 度投资 策略： 把握确 定性， 关注复 苏弹性
- 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
- 图 25： 我国医美市场快速扩容（按服务收入计）
- 图 26： 我国非手术医美占比提高
- 图 27： 海南旅客吞吐量
- 图 28： 海南接待过夜人次
- 图 29： 离岛免税销售情况
- 图 30： 离岛免税 客单价
- 图 31： 国际航线旅客运输量
- 图 32： 机场渠道 曾是公司最核心的收入来源（ 2019 年）
- 图 33： 全国酒店 RevPAR 较 2019 年恢复率
- 图 34： 2022 年头部酒店 RevPAR 恢 复率优于全国
- 图 35： 酒店业总客房数同比转负
- 图 36： 酒店业连锁化率 持续提升
- 图 37： 华住、锦江、首旅酒店门店数量快速增加
- 图 38： 华住、锦江、首旅酒店中高端酒店占比
- 图 39： 我国人口出生率下降，老龄人口占比提升
- 图 40： 疫情后我国城镇调查失业率保持高位
- 图 41： 劳动力市场求人倍率走高，区域结构失衡
- 图 42： 劳动力市场求人倍率走高，区域结构失衡
- 图 43： 发达国家灵活用工渗透率
- 图 44： 中国灵活用工率不断提升
- 图 45： 政策推动合规用 工成本增加，带动灵活用 工发展
- 图 46： 疫情后我国企业灵活用工使用度增加
- 图 47： 灵活用工市场规模不断扩大
- 表格目录
- 表 1： 各省市美妆支持政策
- 表 2： 化妆品板块 2022 年前三季度和 Q3 业绩（亿元）
- 表 3： 国内主要医美产品生产商在 填充针剂市场的产品布局
- 表 4： 医美市场相关监管政策
- 表 5： 医美市场相关支持政策
- 表 6： 离岛免税竞争格局
- 表 7： 疫情以来稳增长保就业政策 密集出台， 加速灵活用工渗透率和集中度提 升
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