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社会服务行业投资策略报告：云开月明，繁花复现
- 2023-01-19 05:55:37上传人：乄秒**無形
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- 1 复盘与展望
- 1.1 防疫政策：从动态清零，到边际放松，最终转向共存
- 1.2 业绩回顾：酒旅餐饮尚待修复，免税首次下滑，医美一枝独秀
- 1.3 行情：共存后 阶段性疫情扰动仍然存在 ，有望迎来波动向上行情
- 1.4 他山之石：新加坡、我国台湾疫情政策放松后复苏 经验
- 2 投资策略：云开月明，繁花复现
- 2.1 免税：增量大于流出量，成长潜力大
- 2.1.1 疫情频繁扰动， 22 年离岛免税承压
- 2.1.2 重申消费回流长期逻辑
- 2.1.3 分渠道 看点：机场 待客流，离岛看集群，市内盼政策
- 2.2 酒店：供给结构优化，疫后有望迎来资本整合机会
- 2.2.1 疫情加快供需结构改善，龙头优势扩大
- 2.2.2 关注防疫政策放松后龙头 OCC 的回暖迹象
- 2.2.3 疫情过后，龙头有望迎来资本整合机会
- 2.3 景区：复苏业绩弹性最大，人工景区和主题公园兼具成长性
- 2.3.1 病毒传染性增强 +疫情防控措施加强， 2022 年旅游市场进一步萎缩 27
- 2.3.2 疫情改变旅游消费习惯，户外运动和周边游兴起
- 2.3.3 防疫转向，具备复苏 +成长逻辑的人工景区和主题公园弹性更大
- 2.4 餐饮：龙头持续扩店，蓄势以待业绩反弹
- 2.4.1 行业信心指数跌入谷底，若疫情缓解连锁龙头反弹势能很强
- 2.4.2 中长期展望，大众品牌 +连锁化仍是大势所趋
- 2.5 医美：需求短期或承压，长期具备充足提升空间
- 2.5.1 需求端：医美市场短期或受疫情扰动承压，长期有望持续扩容
- 2.5.2 供给端：产品推新及政策监管是两大主旋律
- 2.5.3 细分：建议关注器械耗材、服务机构两大医美子赛道
- 3 投资建议
- 4 风险提示
- 图表 2： 美国新冠感染人数及超额死亡率
- 图表 3： 英国新冠感染人数及超额死亡率
- 图表 4： 我国台湾地区新冠感染人数及超额死亡率
- 图表 5： 我国香港地区新冠感染人数及超额死亡率
- 图表 6： 22Q1 -Q3 各板块较疫情前恢复比例
- 图表 7： 2019 -2022Q1 -Q3 酒店板块营收及同比
- 图表 8： 2019 -2022Q1 -Q3 旅游及景区板块营收及同比
- 图表 9： 2019 -2022Q1 -Q3 免税板块营收及同比
- 图表 10 ： 2019 -2022Q1 -Q3 餐饮板块营收及同比
- 图表 11 ： 2019 -2022Q1 -Q3 医美板块营收及同比
- 图表 12 ： 中信一级行业 2022 年涨跌幅（ %）
- 图表 13 ： 消费者服务行业指数和沪深 300 指数 2022 年涨跌幅（ %）
- 图表 14 ： 新加坡疫情放松后国际旅客数量（人）
- 图表 15 ： 新加坡各地区旅客数量恢复比例
- 图表 16 ： 新加坡疫情放松后旅游收入情况（亿美元）
- 图表 17 ： 新加坡各板块营收恢复比例
- 图表 18 ： 台湾疫情放松 后国际旅客数量（人）
- 图表 19 ： 台湾各地区旅客数量恢复比例
- 图表 20 ： 防疫放松后台湾的住宿、餐饮、零售变化
- 图表 21 ： 2022 年以来海南新增新冠病例数（单位：人）
- 图表 22 ： 新政策以来海南接待游客数及转化率
- 图表 23 ： 新政策以来海南离岛免税销售额及客单价
- 图表 24 ： 韩国免税市场规模
- 图表 25 ： 2023 年免税消费回流空间敏感性分析（单位：亿美元）
- 图表 26 ： 三大机场旅客吞吐量（万人次）
- 图表 27 ： 中免海口 国际免税城盛大开业
- 图表 28 ： 万宁王府井国际免税港预计 23 年 1月亮相
- 图表 29 ： 海南主要免税门店
- 图表 30 ： 中免海南大型建设项目布局
- 图表 31 ： 中国市内免税店市场规模（亿元）
- 图表 32 ： 2020 年以来市内免税相关政策
- 图表 33 ： 2019 -2021 全国酒店和客房数量
- 图表 34 ： 全国酒店平均房价（ ADR ，单位：元）
- 图表 35 ： 全国酒店 平均出租率（ OCC ， %）
- 图表 36 ： 全国 酒店每间可供出租客房收入（ RevPAR ，单位：元）
- 图表 37 ： 2019 -2021 年中国连锁酒店数量及增速
- 图表 38 ： 2019 -2021 年中国非连锁酒店数量及增速
- 图表 39 ： 2019 -2021 年中国酒店业连锁化率
- 图表 40 ： 中国酒店连锁品牌市场集中度
- 图表 41 ： 2022 年中国 TOP10 酒店集团规模
- 图表 42 ： 2019 -2021 年锦江新开店，净增店及净增房量
- 图表 43 ： 2019 -2021 年首旅新开店，净增店及净增房量
- 图表 44 ： 2019 -2021 年华住新开店，净增店及净增房量
- 图表 45 ： 疫情期间三大酒店龙头股价
- 图表 46 ： 全国酒店经营季度 OCC 、 ADR 走势图
- 图表 47 ： 三大龙头酒店 OCC
- 图表 48 ： 三大龙头酒店 ADR （元）
- 图表 49 ： 三大龙头酒店 RevPAR （元）
- 图表 50 ： 上一轮并购潮中国内酒店龙头并购案例
- 图表 51 ： 2022 年以来我国旅游业发展的相关政策
- 图表 52 ： 全国国内旅游人次及同比
- 图表 53 ： 全国国内旅游收入及同比
- 图表 54 ： 2022 年节假日 国内旅游人次及恢复比例
- 图表 55 ： 2022 年节假日国内旅游收入及恢复比例
- 图表 56 ： 2022 年节假日旅客平均出游半径及其同比
- 图表 57 ： 自然、人工景区 2014 -2019 年收入情况
- 图表 58 ： 自然、人工景区 2014 -2019 年收入增速情况
- 图表 59 ： 自然、人工景区 2020 -2022Q1 -Q3 收入及恢复比例
- 图表 60 ： 2019 -2022 年社零餐饮收入及恢复进度
- 图表 61 ： 2022 年月度社零餐饮收入及增速
- 图表 62 ： 餐饮行业信心指数
- 图表 63 ： 餐饮龙头股价表现复盘（元）
- 图表 64 ： 餐饮企业近年业绩增速
- 图表 65 ： 餐饮企业 近年盈利表现（万元）
- 图表 66 ： 餐饮行业主要上市公司门店数量整理（家）
- 图表 67 ： 餐饮品牌翻座 /台率（次 /天）
- 图表 68 ： 餐饮市场由哑铃型转化为纺锤型
- 图表 69 ： 2021 年餐饮行业主要成本费用占比及其变动
- 图表 70 ： 传统餐饮行业 “三高一低 ”的顽疾
- 图表 71 ： 2021 年餐饮行业各项成本在营收中的占比
- 图表 72 ： 主要食品价格（元，左轴）与食品价格指数（ 2016 年 =100 ，右轴）
- 图表 73 ： 住宿和餐饮业就业人员平均工资
- 图表 74 ： 中国餐饮行业按经营模式细分的市场规模（十亿元）
- 图表 75 ： 不同经营模式餐厅收入复合年增长率
- 图表 76 ： 2018 -2021 中国餐饮连锁化率
- 图表 77 ： 2020 年中国和美国、日本餐饮企业连锁化率
- 图表 78 ： 医美行业投资逻辑框架
- 图表 79 ： 2020 年主要国家每千人接受医美诊疗的人数
- 图表 80 ： 2021 年不同城市等级的医美渗透率
- 图表 81 ： 20 -30 岁年轻消费者是医美消费主体
- 图表 82 ： 2021 年中国轻医美用户复购频率
- 图表 83 ： 远想生物推出爱缇恩 mADM
- 图表 84 ： 江苏吴中推出婴芙源品牌
- 图表 85 ： 近年医美行业部分监管政策或行动一览
- 图表 86 ： 非手术类和手术类市场规模及增速
- 图表 87 ： 非手术类和手术类市场规模占比
- 图表 88 ： 注射类市场规模 (亿 )
- 图表 89 ： 非注射类市场规模（亿）
- 图表 90 ： 2019 年中国医疗美容机构竞争格局
- 图表 91 ： 部分头部医美机构医生储备情况
- 图表 92 ： 2021 年 中国医美消费者选择医美服务机构的考虑因素
- 图表 93 ： 2021 年中国医美消费者选择医美服务机构医生的考虑因素
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