2023年食品饮料行业投资策略报告：扬帆但信风
- 2023-01-19 05:55:23上传人：II**Ia
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- 1 2022 年回顾
- 1.1 宏观经济回顾：国内消费疲弱， Q3 居民可支配收入增速回升
- 1.2 行情回顾：食饮指数表现平淡，白酒估值大幅回落
- 1.3 业绩回顾：前三季度营收稳健增长，白酒与预加工食品表现亮眼
- 2 2023 年展望
- 2.1 常态化疫情防控政策落地，消费者信心将重建
- 2.2 成本压力逐步缓解，行业景气修复
- 2.3 板块估值处于低位，扬帆远航静待风起
- 3 精选赛道
- 3.1 白酒
- 3.1.1 短期： 上市酒企业绩与估值表现背离，估值修复行情可期
- 3.1.2 中期：高端 &次高端品牌业绩增长更具优势
- 3.1.3 长期：结构性繁荣持续演进，业绩成长性与稳健性并存
- 3.2 乳制品
- 3.2.1 健康需求推动产量增长，未来空间广阔
- 3.2.2 乳制品产业链 “中间强、两端弱 ”，品牌商影响力显著
- 3.2.3 成本压力缓解，高端化 &全面化布局带来新增长
- 3.3 啤酒
- 3.3.1 业绩表现亮眼，行业集中度高
- 3.3.2 高端化进程持续，利润率有望继续提升
- 3.3.3 原料成本压力改善，未来盈利可期
- 3.4 速冻食品
- 3.4.1 疫情催化下速冻食品业绩亮眼，市场持续扩容
- 3.4. 2 B 端餐饮供应链恢复，上游速冻食品重要性提升
- 3.4.3 疫情加速消费者市场培育， C端长期需求不改
- 3.5 调味品
- 3.5.1 线下餐饮消费场景恢复带动需求回暖
- 3.5.2 复合调味品持续高景气，有望引领行业复苏
- 4 投资建议及风险因素
- 4.1 投资建议
- 4.2 风险因素
- 图表 2： 粮油、食品类 /饮料类表现稳健（ %）
- 图表 3： 全国居民人均可支配收入增速回升
- 图表 4： 申万一级行业 2022 年涨跌幅（ %）
- 图表 5： 食品饮料申万三级行业 2022 年涨跌幅（ %）
- 图表 6： 食品饮料申万三级行业 2022 年股价驱动因素
- 图表 7： 申万一级子行业营业收入增长率（按 2022Q1 同比增速排序， %）
- 图表 8： 申万一级子行业利润增长率（按 2022Q1 - Q3 同比增速排序， % ）
- 图表 9： 2017 -2022Q3 食品饮料板块毛利率 &净利率
- 图表 10 ： 2017 -2022Q3 食品饮料板块费用率
- 图表 11 ： 2022 年前三季度食品饮料申万三级行业营收与归母净利同比增速
- 图表 12 ： 我国每日新增新冠确诊及治愈比例情况
- 图表 13 ： 消费者信心指数
- 图表 14 ： 三大需求 GDP 当季同比贡献率（ %）
- 图表 15 ： 各地相继响应稳增长促消费政策
- 图表 16 ： 我国 CPI 和 PPI 当月同比 (%)
- 图表 17 ： 我国生产资料和生活资料 PPI 当月同比 (%)
- 图表 18 ： 相关原材料价格同比变化情况（ %）
- 图表 19 ： 相关包装耗材价格同比变化情况（ %）
- 图表 20 ： 申万一级行业五年估值区间（按 PE -TTM 排序）
- 图表 21 ： 食品饮料申万三级行业五年估值区间（按 PE -TTM 排序）
- 图表 22 ： 主要上市酒企业绩与估值对比（按前三季度归 母净利润增速排序）
- 图表 23 ： 近三年不同价格带白酒上市企业营业收入增速
- 图表 24 ： 头部高端白酒品牌净利率（ %）
- 图表 25 ： 高端白酒品牌销量
- 图表 26 ： 2017 年以来行业进入结构性繁荣阶段
- 图表 27 ： 本轮景气周期，利润增长高于营收增长
- 图表 28 ： 规模以上白酒企业整体盈利能力提升
- 图表 29 ： 上市龙头拉动行业整体营收
- 图表 30 ： 规模以上白酒企业数量持续下降（家）
- 图表 31 ： 我国白酒市场集中度进一步提高
- 图表 32 ： 茅台数字营销平台
- 图表 33 ： 五粮液数字营销平台
- 图表 34 ： 中国乳制品年产量与同比增速
- 图表 35 ： 液体奶产量与同比增速
- 图表 36 ： 中国酸奶市场规模与同比增速
- 图表 37 ： 中国奶酪市场规模与同比增速
- 图表 38 ： 中国居民平衡膳食宝塔新旧版对比
- 图表 39 ： 我国居民人均奶类消费量与增速
- 图表 40 ： 中美日人均乳制品消费量（千克 /年）
- 图表 41 ： 我国乳制品企业数量与亏损数量
- 图表 42 ： 2021 年乳制品企业市场占有率
- 图表 43 ： 乳企上游奶源控制情况
- 图表 44 ： 伊利与奥运会合作事件表
- 图表 45 ： 伊利部分主要品牌赞助节目
- 图表 46 ： 主产区生鲜乳均价（元 /公斤）
- 图表 47 ： 主要乳企近年毛利率（ %）
- 图表 48 ： 乳制品零售价格持续走高
- 图表 49 ： 伊利高端产品市场占有率
- 图表 50 ： 高端液态奶零售收入（单位：十亿元）占比不断提升
- 图表 51 ： 伊利股份奶粉业务营收及同比增速
- 图表 52 ： 妙可蓝多规划产能与市占率
- 图表 53 ： 部分啤酒企业 21Q2 -22Q3 归母净利同比增速
- 图表 54 ： 啤酒企业 21Q2 -22Q3 营收同比增速
- 图表 55 ： 2020 年中国啤酒行业企业市场份额占比
- 图表 56 ： 中国啤酒行业销售额 CR5 变化
- 图表 57 ： 近年啤酒行业重大收购事件
- 图表 58 ： 全国啤酒年产量（万吨）
- 图表 59 ： 中国啤酒类型市场规模销售额占比
- 图表 60 ： 高端啤酒年销量与同比增速
- 图表 61 ： 我国人均可支配收入逐年提升
- 图表 62 ： 精酿啤酒消费者年龄占比
- 图表 63 ： 部分啤酒上市企业产品价格布局
- 图表 64 ： 部分啤酒上市企业提价情况
- 图表 65 ： 小麦现货均价
- 图表 66 ： 玻璃现货价
- 图表 67 ： 预加工食品板块 2020 -2022Q3 营收及同比
- 图表 68 ： 预加工食品板块 2020 -22Q3 归母净利润及同比
- 图表 69 ： 中国速冻食品规模及增速
- 图表 70 ： 2019 年世界主要国家和地区人均速冻食品食用量对比（ kg ）
- 图表 71 ： 中国团餐市场规模及增速
- 图表 72 ： 2018 -202 0年中国餐饮连锁化率
- 图表 73 ： 2020 年中国网民各渠道餐饮消费频率变动
- 图表 74 ： 我国家庭规模变化（人 /户）
- 图表 75 ： 限额以上企业餐饮收入及增速（当月，亿元， %）
- 图表 76 ： 我国复合调味品市场增速高于行业整体增速
- 图表 77 ： 复合调味品市场细分品类（亿元）
- 图表 78 ： 2020 年中外复合调味品渗透率对比
- 图表 79 ： 复合调味品切中 B/C 端多种痛点
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