食品饮料：中档白酒和葡萄酒快速增长

   2010年成都春季糖酒会的成功召开，零售终端价格在200-400元区间的中档白酒品牌越来越多，葡萄酒行业的快速增长，都显示了经济回暖、居民收入增长所进入的消费升级时代。在消费升级的大背景下，代表未来更多消费人群消费的细分行业是我们看好的，即能有更快增长速度的中档白酒和葡萄酒行业。

    高端白酒：3-6月份是传统的白酒消费淡季，但高端白酒存在提价预期。随着春节旺季结束，终端零售价发生10%左右的自然回落，股票市场也进行了充分反映。但从糖酒会的深入沟通了解到，茅台五粮液的渠道基本都是零库存，国窖1573略有库存，但这些库存远不足以满足下半年的消费旺季。从基本面上来看，股票市场进行了过度反应，目前高端白酒2010年不到25倍的PE倍数，也是处于历史低位。随着2010年一季报业绩的超预期和渠道价格的回升，相信高端白酒板块将迎来估值回升所带来的上涨行情。而且随着CPI指数的攀升或超预期，高端白酒还存在一定的提价预期。

    中档白酒：在消费升级的大周期中，终端零售价格在200-500元区间范围内的中偏高端白酒会面临更为广泛的消费群体，既有原来消费低端白酒的收入增长的人群，也有政府开支缩减后对超高端白酒的替代。目前在这个价格区间的白酒主要是青花瓷汾酒、洋河酒的海之蓝、红花郎、百年老窖等。不仅竞争较超高端白酒低，而且更多的消费是商务或个人消费，本身的消费授众是广大的中产阶级或者处以消费升级阶段的人群，将会是增长最快的细分白酒市场。依据这样的投资逻辑，我们更加看好拥有较多中偏高档白酒的老字号名酒企业。

    葡萄酒：快速增长。目前中国人均葡萄酒年消费量是1.1kg，而全球平均水平是3.9kg，只是全球平均数的1/3，中国葡萄酒市场还存在非常大的空间。并随着居民收入提高后对健康意识的提升，也有助于葡萄酒消费的持续快速增长。随着大家对葡萄酒行业的认识不断加深，国内自产的高档次酒庄酒也日益得到大家认同，产能扩大后会快速进入盈利期。