医药生物行业月度报告：中成药集采降幅符合预期，医保谈判续约规则优化
- 2023-07-10 15:15:20上传人：Be**浅浅
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- （ 2）连续 4年纳 入谈判 目录的 药品支 付标准 减半 ；（ 3）符 合规定 的续
- 约 药品可 申请重 新谈判 确定降 幅 ；（ 4）新 增适应 症药品 不再重 复降价 ；
- （ 5）调 增医保 支付节 点金 额； （ 6）新 冠药品 本次续 约可不 降价 。总的
- 来 看， 本次《 征求 意见稿 》延 续了原 简易 续约核 心梯 度降价 规则 ，对
- 连续 4年 纳入谈 判目录 的药品 、 2022 年 新 增 适应症 的药品 的支付 标准
- 进 行了优 化，同时 调增 了 2025 年 以 后的医 保支付 节点金 额，上述 规则
- 变 化 有 助 于 稳定创 新药的 定价预 期，利 好创新 药及其 产业链 。
- 风 险提 示： 耗 材、 药品价 格降 幅超预 期风 险；创 新 药 研发失 败风 险；
- 行 业 政 策 风险； 行业 竞争加 剧风 险 等。
- 23%
- 13%
- 3%
- 7%
- 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04
- 医药生物 沪深 300
- 行业月度报告 医药生物
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- 行业研究报告
- 内 容 目录
- 1 行业观点
- 2 市场回顾
- 2. 1 整体情况
- 2. 2 子 行 业情 况
- 2. 3 个 股 情况
- 3 行业估值
- 4 行业重要新闻及 公司公告
- 图 1： 2023 年 1-6月申万一级子行业涨跌幅（流通市值加权平均， %）
- 图 2： 2023 年 6月申万一级子行业涨跌幅（流通市值加权平均， %）
- 图 3： 2023 年 1-6月份医药生物子行业涨跌幅（ %）
- 图 4： 2023 年 6月份医药生物子行业涨跌幅（ %）
- 图 5：医 药生物 PE 情况（截止 2023 年 6月 30 日）
- 图 6：医药生物板块的历史估值及相对沪深 300 的溢价率
- 表 1： 2023 年 6月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股
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- 行业研究报告
- 1 行 业 观点
- 2023 年 6月， 医药生物（申万）板块涨幅为 -3.76 %，在申万 31 个一级行业中排名第
- 31 位， 跑输上证综指、深证成指、沪深 300 、创业板指 3.04 、6.77 、6.10 、5.70 个百分点 。
- 截止 2023 年 6月 30日，医药生物 板块 PE （ TTM ，整体法）均值为 26.48 倍，在申万 31
- 个一级行业中排名第 10位 ，位于自 2012 年以来后 12.00 %分位数 。医药生物板块 PE相
- 对沪深 300 、全部 A 股（非银行）的溢价率分别位于自 201 2 年以来后 13.30% 、 18.50%
- 的分位数。
- 全 国 中 成药集采价格 降幅符合预期，建议关注中药创新药 、品牌中药
- 6月 21 日，全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果公示。结果显示， 63 家企
- 业、 68 个报价代表品中选，中选率达 71.6 0%。按产品组来看， 16 个产品组中，有 15 个
- 产品组有企业中标，独家品 种银杏叶提取物注 射液流标。从拟中 选价格来看，拟中 选品
- 种平均降幅 49.36% ， 低于广东 6省联盟中成药集采的平均整体降幅（ 54.35% ），高于湖
- 北 19 省联盟中成药 集采的平均整体降幅（ 42.27% ），本次全国中成药集采价格符合预期。
- 根据 30 省（区、市）联盟地区年度采购金额测算，预计每年可节约药品费用超过 45 亿
- 元。 伴随着国家药品集采 持 续深入，预计更多 中成药品种将纳入 全国集采范围，中 成药
- 面临一定的集采降价风险， 建议关注临床价值 高、竞争格局良好 的中药创新药、品 牌中
- 药。
- 医 保 谈 判续约规则优 化，利好创新药及其产业链
- 7月 4日，国家医保局就《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求
- 意见。相比于原规则，《谈 判药品续约规则（ 202 3 年版征求意见稿 ）》主要有以下变 化：
- （ 1） 进 一步明确了谈判 药品转入常规目 录管理的规则。 《征求意见稿》规定， 谈判进入
- 目录且连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过 8年的药品可以纳入常规目录管理。
- （ 2） 连续 4年 纳入谈判目录的药品 支付标准 减半。 《征求意见稿》规定， 对于连续纳入
- 目录“协议期内谈判药品部分”超过 4年的品种，支付标准在前述计算值基础上减半。 （ 3）
- 符合规定的续约药 品可申请重新谈判确定降幅。 《征求意见稿》规定 ，按照现行药品注册
- 管理办法及注册分类标准认定的 1类化学药品、 1类治疗用生物制品、 1类和 3类中药，
- 续约时如比值 A大于 110% ，企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一
- 定高于按简易续约规则确定的降 幅。如谈判失败，调出 目录。 （ 4） 新 增适应症药品不 再
- 重复降价 。《征求意见稿》规定 ，2022 年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，
- 在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。 （ 5）调增医保支付节点金额。《 征
- 求意见稿》规定， 医保基金支出预算从 2025 年续约开始不再按照销售金额 65% 计算，而
- 是以纳入医保支付范围的药 品费用计算， 考虑 到参照标准的变化 ，医保支付节点金 额也
- 相应调增 ， 原“二、规则”下 2亿元、 10 亿元、 20 亿元、 40 亿元从 2025 年开始相应调
- 增为 3亿元、 15 亿元、 30 亿元、 60 亿元。 （ 6） 新冠药品本次续约可不降价。 《征求意见
- 稿》规定， 对纳入《新型冠 状病毒感染诊疗方 案》的药品，如基 金实际支出超出基 金支
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- 行业研究报告
- 出预算的，经专家论证后， 本次续约可予不降 价。专家评审认为 属于“市场环境发 生重
- 大变化”的，需谈判续约。
- 本次《征求意见稿 》延续了原简易续约核心梯度降价规 则，对连续 4年纳入谈判目
- 录的药品、 2022 年新增适应症的药品的支 付标准进行了优化 ， 同时调增 了 2025 年以 后
- 的医保支 付节点金额，上述 规则变化 有助于稳 定创新药的定价预 期，利好创新药 及其 产
- 业链。
- 具体投 资建议。 考虑到：（ 1）医药生物板块业绩增长稳健；（ 2）行业估值及基金持
- 仓处于较低水平；（ 3）行 业政策出现边际向好 等；我们建议重点 关注医药生物板块 的投
- 资机会，维持医药生物板块“领先大市”评级，具体关注以下投资方向：
- （ 1）受益于国内疫情防控 措施放开 ，有望迎来消费复苏的零售药店、医疗服务、消
- 费医疗、血制品企业。 零售药店企业包括：益丰药房（ 603939.SH ）、大参林（ 603233.SH ）、
- 老百姓（ 603883.SH ）、一心堂（ 002727.SZ ）、健之佳（ 605266.SH ）；医疗服务 企业包括：
- 国 际 医 学（ 000516.SZ ）、 三 星 医疗 （ 601567.SH ）、 金 域 医学 （ 603882.SH ）、 爱 尔 眼 科
- （ 300015.SZ ）、通策医 疗（ 600763.S H ）；消费 医疗企业 包括华东 医药（ 000963.SZ ）、长
- 春高新（ 000661.SZ ）； 血制品企 业包括天 坛生物（ 600161.S H ）、 博雅生物（ 300294.S Z ）
- 等。
- （ 2）研发能力强、销售推 广及国际化能力强、迈 向高质量发展阶段的创新药及其产
- 业链企业 ，如 创新 药 企业 恒瑞 医 药（ 600276.SH ）、贝 达 药业 （ 300558.SZ ）、君 实 生 物
- （ 688180.SH ）； CXO 企业药明康德（ 603259.SH ）、 泰 格 医 药 （ 300347.SZ ）、 凯 莱 英
- （ 002821.SZ ）、和元生物（ 688238.SH ）、皓元医药（ 688131.SH ）等。
- （ 3）药品集采影响逐步消除、创新成效逐步显现的传统化药企业 ，如 恒 瑞医 药
- （ 600276.SH ）、华东医药（ 000963.SZ ）、科伦药业（ 002422.SZ ）、京新药业（ 002020.SZ ）、
- 信立泰（ 002294.SZ ）、海思科（ 002653.SZ ）等。
- （ 4） 受政策鼓励、集 采压力小的中药 企业 ，具体包括：受益于中药审评速度加快、
- 研发能力较强的中 药创新企业， 如以岭药业（ 002603.SZ ）、康缘药业 （ 600557.SH ） 等；
- 市场有望扩容、行业壁垒高、竞争格局好的中药配方颗粒企业，如华润三九（ 000999.SZ ）、
- 红日药业（ 300026.SZ ）等；受益于医疗保健消费升级、品牌价值高、渠道拓展广、自主
- 定 价 能 力 强 、 管 理 能 力 优 秀 的 中 药 消 费 品 企 业 ， 如 片 仔 癀 （ 600436.S H ）、 同 仁 堂
- （ 600085.SH ）、华润三九（ 000999.SZ ）、太极集团（ 600129.SH ）等。
- （ 5）部分细分领域龙头企业 。 如凝 胶贴膏制剂龙头九典制药（ 300705.SZ ）；模式动
- 物龙头南模生物（ 688265.SH ）、药康生物（ 688046.SH ）等。
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