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五洲特纸深度报告：食品包装纸领军者，浆纸扩张成长可期
- 2023-08-30 01:45:23上传人：酷是**本性
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五洲特纸(605007)
投资要点
公司为食品包装、格拉辛纸龙头，随23H2低价
- 1 食品包装纸龙头，浆纸扩张赋能成长
- 1.1 公司介绍：食品包装纸龙头，多元化产品拓张
- 1.2 股权结构：股权结构集中稳定，股权激励彰显信心
- 1.3 财务分析： Q2 环比扭亏为盈， 23H2 盈利弹性可期
- 1.4 产能规划：产能投放积极，浆纸多元化布局
- 2 特种纸品类丰富，下游应用广泛
- 2.1 食品包装纸：以纸代塑需求成长预期强，供给投放较积极
- 2.2 格拉辛纸：快递业物流标签需求成长，带动格拉辛纸市场发展
- 2.3 转印纸：纺织服装需求回暖，数码转印渗透率有望提升
- 2.4 描图纸：工程制图需求较稳定，龙头壁垒较强
- 2.5 浆价触底后窄幅反弹，特种纸龙头陆续挺价
- 3 规模优势再提升，客户资源 &研发投入领先
- 3.1 产能扩张份额提升，规模效应更加凸显
- 3.2 客户资源丰富， 品牌优势凸显
- 3.3 产品工艺先进，研发投入领先
- 4 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5 风险提示
- 五洲特纸 (605007 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截至 2023 年 6月 30 日）
- 图 3： 17 -23H1 公司营业收入及同比增速（百万元， %）
- 图 4： 17 -23H1 公司归母净利润及同比增速（百万元， %）
- 图 5： 2017 年-2023H1 分产品收入（百万元）
- 图 6： 2023H1 分产品收入占比（ %）
- 图 7： 2017 -2022 年分产品毛利（百万元）
- 图 8： 2017 -2022 年分产品毛利率（ %）
- 图 9： 2017 -2023H1 年分地区收入（百万元）
- 图 10 ： 2017 -2022 年分地区毛利率（ %）
- 图 11： 2017 -2022 年公司销售模式（ %）
- 图 12 ： 2022 年公司营业成本占比（ %）
- 图 13 ： 2020H 1原材料采购成本占比（ %）
- 图 14 ： 公司吨毛利与浆价（美元 /吨，元 /吨）
- 图 15 ： 公司与同行业公司吨毛利对比（元 /吨）
- 图 16 ： 2017 -2022 年可比公司毛利率（ %）
- 图 17 ： 2017 -2022 年可比公司净利率（ %）
- 图 18 ： 2017 -2022 年可比公司 ROE （ %）
- 图 19 ： 2017 -2022 年可比公司总资产周转率
- 图 20 ： 2017 -2023H1 公司费用率（ %）
- 图 21 ： 2018 -2022 年公司杜邦分析
- 图 22 ： 2013 -2021 年中国特种纸及产量（万吨）
- 图 23 ： 2021 年我国特种纸细分纸种市场产量分布（ %）
- 图 24 ： 2021 年食品包装纸细分产品结构（ %）
- 图 25 ： 2015 -2022 年我国食品包装纸产量（万吨）
- 图 26 ： 新式茶饮市场规模统计及增速（亿元， %）
- 图 27 ： 现磨咖啡市场规模统计及增速（亿元， %）
- 图 28 ： 2022 年食品包装纸行业竞争格局（ %）
- 图 29 ： 2015 -2022 年我国年格拉辛纸产量（万吨）
- 图 30 ： 2021 年全球标签市场销量占比分布情况（ %）
- 图 31 ： 2016 -2021 年标签印刷市场产值统计及增速（亿元， %）
- 图 32 ： 2021 年全球标签市场需求结构（ %）
- 图 33 ： 2016 -2022 年不干胶标签市场规模统计（亿平方米， %）
- 图 34 ： 2015 -2022 年中国规模以上快递业务量（亿件）
- 图 35 ： 2022 年中国格拉辛纸行业竞争格局（ %）
- 图 36 ： 2011 -2021 年中国热转印纸产量（万吨， %）
- 图 37 ： 2021 年中国热转印纸产品结构（ %）
- 图 38 ： 2018 年至今中国服装类商品零售额当月同比增速（ %）
- 图 39 ： 2014 -2019 年全球数码印花产量（亿米， %）
- 图 40： 2014 -2019 年中国数码印花产量（亿米， %）
- 图 41 ： 2020 年中国热转印纸产能分布（ %）
- 图 42 ： 2017 -2020 年中国描图纸市场规模（亿元， %）
- 图 43 ： 2016 -2020 年中国描图纸产量（万吨， %）
- 图 44 ： 2021 年中国描图纸竞争格局（ %）
- 图 45 ： 2017 -2022 年公司与民丰特纸描图纸业务毛利率（ %）
- 图 46 ： 针叶浆、阔叶浆价格（美元 /吨）
- 图 47 ： 特种纸企业 2017 年-2023Q1 资本开支（百万元）
- 图 48 ： 2017 -2022 年公司销量（万吨， %）
- 图 49 ： 2017 -2022 年公司产销率（ %）
- 图 50 ： 2020H1 公司销售情况（ %）
- 图 51 ： 2017 -2021 年公司前五大客户销售额及占比（亿元， %）
- 图 52 ： 公司研发投入情况（百万元， %）
- 表 1： 公司历史财务数据一览（百万元， %）
- 表 2： 公司产品结构
- 表 3： 公司核心管理人员概况（截至 2022 年 12 月 31 日）
- 表 4： 2023 年公司向特定对象发行预案
- 表 5： 公司层面业绩考核要求
- 表 6： 公司产能布局（万吨）
- 表 7： 公司募投项目规划
- 表 8： 特种纸种类及其基本情况
- 表 9： 食品包装纸主要品种
- 表 10 ： 限塑令到禁塑令的政策历程
- 表 11： 以纸代塑新增食品包装纸 需求测算
- 表 12 ： 食品卡茶饮、咖啡、液态奶、方便面等主要下游需求增量测算
- 表 13 ： 2023 -2025 年中国食品白卡纸新增产能
- 表 14 ： 格拉辛纸与普通离型纸对比
- 表 15 ： 新旧款物流标签对比
- 表 16 ： 数码印花与传统印花特性对比
- 表 17 ： 数码印花传统印花成本对比（元 /米）
- 表 18 ： 2020 年全球主要产地数码喷墨印花渗透率（ %）
- 表 19 ： 2022 -2023 年热转印纸新增产能（万吨）
- 表 20 ： 近期特种纸提价函
- 表 21 ： 公司部分重要专利
- 表 22 ： 公司业务量价拆分表
- 表 23 ： 可比公司盈利预测表
- 表附录：三大报表预测值
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