购物车
电解液老牌厂商，积极扩产稳份额
- 2023-09-28 14:06:25上传人：ha**me
-
Aa 小 中 大
瑞泰新材(301238)投资要点公司为电解液行业领军者，具备深厚技术积累。公司由江苏国泰分拆上市，专注于电池材料及硅烷偶联剂业务，具备深厚技术积累。2022年公司电池材料/硅烷偶联剂收入占比分别为96%/3%，其中电解液为主要收入来源，占总收入比约90%。受益行业需求爆发，2020-2022年公司营收/归母净利CAGR分别为84%/74%，2
- 1. 瑞泰新材：锂离子电池电解液行业领军者
- 1.1. 化工新材料供应商，管理层经验丰富
- 1.2. 重点布局电池材料业务，电解液为主要收入来源
- 1.3. 产品降价业绩同比下滑，盈利能力相对稳定
- 2. 电解液：竞争格局相对稳定，行业盈利逐步回归
- 2.1. 电解液为锂电池关键材料，与六氟价格高度联动
- 2.2. 电解液市场空间广阔，预计未来五年 CAGR 近 30%
- 2.3. 竞争格局：龙头份额稳定，比亚迪自产份额明显提升
- 2.4. 行业供给过剩，盈利逐步回归合理水平
- 3. 公司兼具技术及客户优势，产业链纵向布局盈利有望提升
- 3.1. 产品技术指标行业领先，新型电池技术前瞻布局
- 3.2. 绑定头部电池厂商，具备优质客户资源
- 3.3. 远期产能规划庞大，支撑公司长期高增
- 3.4. 产业链纵向布局，盈利水平有望提升
- 4. 硅烷偶联剂：国内企业竞争优势明显，公司研发技术行业领先
- 4.1. 行业：全球市场规模逐步增长，产业逐步向国内转移
- 4.2. 公司：硅烷偶联剂处于领先水平，研发、核心工序优于同行
- 4.2.1. 硅烷偶联剂处于领先水平，产品定位高于同行
- 4.2.2. 有机硅产能稳步扩张，后续产能利用率有望提升
- 5. 盈利预测与投资评级
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
- 3 / 26
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 瑞泰新材股权结构（截至 2023 年 H1 ）
- 图 3： 公司营业收入及同比增速（百万元）
- 图 4： 公司归母净利润及同比增速（百万元）
- 图 5： 公司毛利率和销售净利率
- 图 6： 公司期间费用率
- 图 7： 锂离子电池电解液构成图
- 图 8： 锂电池产业链
- 图 9： 电解液生产流程
- 图 10 ： 六氟及电解液（铁锂 /三元）价格（万元 /吨）
- 图 11 ： 国内电解液市场分季度产量（万吨）
- 图 12 ： 国内 2022 年电解液竞争格局
- 图 13 ： 国内 2023 年 1-8月电解液竞争格局
- 图 14 ： 电解液厂商季度单位盈利走势（万元 /吨）
- 图 15 ： 公司产品相关技术指标
- 图 16 ： 2021 年瑞泰新材客户结构（按销售金额计）
- 图 17 ： 2022 瑞泰新材客户结构（按销售金额计）
- 图 18 ： 瑞泰新材与可比公司电解液板块毛利率对比
- 图 19 ： 瑞泰新材与可比公司管理费用率对比
- 图 20 ： 硅烷偶联剂产业链
- 图 21 ： 2014 -2020 年国内有机硅行业产量（万吨）
- 图 22 ： 瑞泰新材 2019 -2022 年有机硅产能和产量情况
- 图 23 ： 分业务盈利预测
- 表 1： 瑞泰新材主要管理人员履历
- 表 2： 瑞泰新材主要产品介绍
- 表 3： 瑞泰新材收入结构
- 表 4： 锂离子电池电解液成本构成（万元 /吨）
- 表 5： 全球电解液需求测算及空间预测
- 表 6： 电解液供需测算
- 表 7： 六氟磷酸锂产能梳理（万吨）
- 表 8： 六氟磷酸锂供需测算
- 表 9： 公司在新型电池技术的相关储备
- 表 10 ： 瑞泰新材电解液产能规划（万吨）
- 表 11 ： 瑞泰新材硅烷偶联剂核心工序与同行比较
- 表 12 ： 瑞泰新材 2019 -2021 年硅烷偶联剂价格变化（单位：万元 /吨）
- 表 13 ： 可比公司估值（截至 2023 年 9月 27 日）
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
