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超细纤维面料龙头，产品多元化贡献新增长点
- 2023-10-06 10:05:19上传人：ら道**忧伤
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聚杰微纤(300819)投资要点公司概况：国内超细复合纤维面料龙头。公司深耕超细纤维领域研发，产品包括超细纤维面料、制成品及无尘洁净产品，制成品（以运动毛巾为主）/仿皮面料/功能面料/无尘洁净制品/其它业务（对客户销售的坯布及加工费）22年收入占比分别为50%/9%/4%/4%/33%。公司以外销为主、22年收入占比52%，已与迪卡
- 1. 公司概况：国内超细复合纤维面料龙头企业
- 2. 超细纤维行业：性能优越，下游应用领域持续拓宽
- 3. 业绩纵览：受疫情影响呈波动， 23 年以来逐渐复苏
- 3.1. 业绩：外需占比较高，疫情扰动致近年波动较大
- 3.2. 盈利能力：与原油价格、客户议价、产品结构相关性较强
- 4. 公司亮点：技术积累深厚、客户资源优质、开拓产业用新增长点
- 4.1. 沉淀自研核心技术，造就深厚技术优势
- 4.2. 绑定优质客户迪卡侬，建立稳定合作关系
- 4.3. 产业用应用领域不断发展，产品多元化拓展
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程一览
- 图 2： 公司所处产业链环节
- 图 3： 历年分产品产能利用率
- 图 4： 历年来公司分产品营收占比情况
- 图 5： 2022 年超细纤维制成品贡献主要营收
- 图 6： 公司历年分地区营收占比情况（单位：百万元）
- 图 7： 历年迪卡侬贡献销售额占比（ % ）
- 图 8： 2022 年前五大客户销售额及占比
- 图 9： 公司合作优质客户一览
- 图 10 ： 截至 2023 年 6月 30 日公司股权结构
- 图 11 ： 超细纤维行业发展沿革
- 图 12 ： 超纤面料清洁 vs 普通面料清洁
- 图 13 ： 公司历年营收情况
- 图 14 ： 公司历年归母净利情况
- 图 15 ： 公司分产品营收情况（单位：百万元）
- 图 16 ： 公司分产品营收增速情况
- 图 17 ： 公司分地区营收情况（单位：百万元）
- 图 18 ： 公司分地区营收 yoy
- 图 19 ： 公司毛利率与原油价格反向变动
- 图 20 ： 其他产品拖累公司整体毛利率
- 图 21 ： 公司费用率变动情况
- 图 22 ： 公司毛利率、费用率及净利率变动情况
- 图 23 ： 超细纤维织物生产加工关键工序
- 图 24 ： 公司具有开纤率高、色牢度佳、起绒效果好的核心技术壁垒
- 图 25 ： 超细纤维无尘洁净制品
- 图 26 ： 超细纤维含浸面料
- 表 1： 公司主要产品介绍
- 表 2： 公司募投项目扩产及 2022 年产能情况
- 表 3： 超细纤维纺织品应用及特性
- 表 4： 合成革分类、特点及应用
- 表 5： 超细纤维产品主要布局公司一览
- 表 6： 公司主要客户 以及开拓客户进度一览
- 表 7： 公司 收入 拆分及预测
- 表 8： 可比公司估值（截至 2023 年 9月 28 日）
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