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“宏观基本面”系列：经济“透视”，来自物价的视角
- 2023-10-17 11:15:25上传人：离夏**柚子
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7月份政治局会议定调“房地产市场供求关系发生重大变化”后，央、地各类地产优化政策频出。本文详细梳理近期稳地产政策脉络及效果，可供参考。一、为适应房地产供需关系的重大改变，各地因地制宜加快优化地产政策2023年年初以来，地产行业持续低迷，在地产销售、房企拿地、土地财政等方面均
- 一问：物价与经济周期的关系？
- 二问：当前物价特征与背后逻辑？
- 三问：往后来看，物价的演绎路径？
- 流动性常规跟踪
- 风险提示：
- 图表 1：传统周期下，物价表现滞后经济表现 1-2个季度
- 图表 2： 2015 年、 2017 年初经济处于复苏初期
- 图表 3： 对应阶段， CPI 表现相对温和
- 图表 4：供给侧改革带动部分原材料价格明显上涨
- 图表 5： 20 16 至 2017 年， PPI 大幅攀升
- 图表 6： 2019 年非洲猪瘟扰动，推升生猪价格
- 图表 7：猪价上涨，推升 CPI 增速
- 图表 8：年初以来， CPI 表现一度低预期
- 图表 9： 2023 年来 ， CPI 环比大多处于近年同期低位
- 图表 10 ：年初以来， CPI 同比回落、一度落入负值区间
- 图表 11 ： CPI 回落一定程度上与基数有关
- 图表 12 ：食品、 非食品均阶段性低于近年同期均值
- 图表 13 ：上半年生猪价格拖累食品端 CPI 表现
- 图表 14 ：原油价格一度明显回落带动非食品 CPI 回落
- 图表 15 ：非食品中，服务价格明显上涨
- 图表 16 ：核心 CPI 相对韧性
- 图表 17 ：线下出行活动较近年同期明显改善
- 图表 18 ：旅游等 CPI 分项同比创近年新高
- 图表 19 ：生猪价 格有所企稳
- 图表 20 ：油价企稳支撑部分 CPI 分项回升
- 图表 21 ： 9月，制造业 PMI 重返扩张区间
- 图表 22 ：需求逐步修复支撑部分原材料价格回升
- 图表 23 ：部分商品库存处于历史较低分位数
- 图表 24 ：原材料价格拖累最大的阶段或已过去
- 图表 25 ：近月，部分领域已开始释放涨价信号
- 图表 26 ：中性情景下， CPI 或于年底回升至 1% 左右
- 图表 27 ： 10 月 7日至 10 月 13 日，央行公开市场净回笼资金 1.78 万亿元
- 图表 28 ：货币市场利率整体上涨
- 图表 29 ： SHIBOR 利率普遍上涨
- 图表 30 ：质押回购成 交规模处于历史同期高位
- 图表 31 ：隔夜质押回购成交规模占比处于高位
- 图表 32 ：利率债发行规模较节前小幅回落
- 图表 33 ： 10 月 7日至 10 月 13 日，利率债发行与到期情况
- 图表 34 ：利率债收益率变动情况
- 图表 35 ：国债与国开债期限利差情况
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