海外周度观察：财政部四季度再融资会议点评-美债定价逻辑的切换
- 2023-11-06 04:25:15上传人：你的**可爱
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龙佰集团(002601)事件：根据公司2023年三季报，2023年1-9月实现营业收入202.83亿元，同比增12.28%，实现归母净利润21.42亿元，同比减少32.5%。给于“买入”评级。纵向布局钛资源产业链，持续强化一体化布局优势。公司掌握上游优质资源及深加工能力，确保钛精矿稳定供应。公司2016年收购四川
- 一 、 热点思考 ： 美债定价逻辑的切换 —— 美国四季度再融资会议解读
- （一）美国四季度净发债规模减少，长端美债拍卖节奏放缓
- （二）调整美债发行的背后，未来供给压力尚未明显回落
- （三）短期内久期供给缓和，定价逻辑或切换至经济基本面
- 二、海外基本面 &重要事件
- （一）货币与财政： OIS 隐含利率下降
- （二）生产：美国 10 月 PMI 低于预期
- （三）就业：美国 10 月非农就业低于预期
- （四）通胀与能源：原油价格下跌
- （五）地产与信贷：美国房价增速回落，营建支出下降
- 风险提示
- 图表 1： 财 政 部 季 度 再 融 资 例 会 经 济 声 明 与 发 债 声 明
- 图表 2： 美 国 财 政 部 四 季 度 计 划 净 发 债 规 模 下 降
- 图表 3： 四季度末 TGA 账户余额预计为 7500 亿美元
- 图表 4： TGA 账 户 余 额 已 处 于 季 节 性 高 位
- 图表 5： 财政部实际发债规模与计划规模对比
- 图表 6： 10 年、 20 年、 30 年 拍 卖 节 奏 放 缓
- 图表 7： 短债净发行占比仍然更高
- 图表 8： 美国 10 年、 30 年 国 债 拍 卖 交 易 商 承 接 占 比 上 升
- 图表 9： 财政赤字率与国债净发行高度相关
- 图表 10 ： 美国 2024 财 年 赤 字 规 模 预 测
- 图表 11 ： 美国 2024 财年美债供给预测
- 图表 12 ： 美 国 财 政 部 国 债 拍 卖 计 划
- 图表 13 ： TBAC 不 同 情 景 下 美 债 拍 卖 计 划 规 模 预 测
- 图表 14 ： TBAC 不同情景下 10 年期国债拍卖预测
- 图表 15 ： 11 月 3年、 10 年、 30 年 国 债 拍 卖 低 于 预 期
- 图表 16 ： 再融资会议公布后美债收益率表现
- 图表 17 ： 美国 10 月 经 济 数 据 不 及 市 场 预 期
- 图表 18 ： 基本面对美债收益率下行贡献更大
- 图表 19 ： 三 季 度 美 债 供 给 明 显 放 量
- 图表 20 ： 美国经济增长 预期可能下行
- 图表 21 ： 今 年 美 债 供 需 矛 盾 较 以 往 更 加 显 著
- 图表 22 ： 美 国 流 动 性 量 价 跟 踪
- 图表 23 ： 美 联 储 减 持 美 债 规 模
- 图表 24 ： 美联储逆回购规模下降
- 图表 25 ： 截至 11 月 3日 ， 美 联 储 加 息 概 率
- 图表 26 ： 11 月 OIS 隐含利率下降
- 图表 27 ： 10 月 美 国 制 造 业 P M I 录得 4 6. 7
- 图表 28 ： 制造业 PMI 与工业总产值整体仍处于底部
- 图表 29 ： 美国制造业 PMI 分项，生产、就业及订单均下滑
- 图表 30 ： 美国 10 月新增非农就业人数不及预期，制造业就业人数下降
- 图表 31 ： 美国 10 月薪资增速进一步回落、低于预期
- 图表 32 ： 美国 10 月失业率升至 3.9% ，萨姆规则衰退指数 (SRRI) 升至 0.33 个百分点
- 图表 33 ： 美国第三季度劳工成本指数季率环比上升，同比下降
- 图表 34 ： 本 周 ， 布 油 价 格 95 美元， WTI 价格 88 美元
- 图表 35 ： 本周， IPE 英国天然气 124 便士
- 图表 36 ： 美国 8月 FHFA 房 价 环 比 增 速 下 降
- 图表 37 ： 美国 9月营建支出环比回落
- 图表 38 ： 美国 30 年 期 抵 押 贷 款 利 率 升 至 7.6%
- 图表 39 ： 美国二手房挂牌价增速有所反弹
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