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建筑装饰行业专题研究：Q3营收提速利润承压，看好24年盈利能力提升
- 2023-11-10 10:20:52上传人：az**蓝的
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投资要点：汽车行业2023年前三季度营收利润稳步增长。汽车行业2023年前三季度实现营业收入26806.00亿元，同比增长16.44%；实现归母净利润1053.80亿元，同比增长29.99%；实现扣非后归母净利润816.85亿元，同比增长37.78%。在中央及地方政府出台一系列汽车促消政策，车企新车型于秋季集中上市
- 1. 行业概述：经营保持韧性，盈利能力短暂承压
- 1.1. 营收保持稳健增长，业绩增速承压放缓
- 1.2. 盈利能力短暂承压，资产周转率变慢
- 1.3. 费用率小幅提升，减值损失占收入比重同比下降
- 2. 子板块分化明显，大基建表现稳健
- 2.1. 业绩增长：龙头公司增长稳健，化工工程业绩增长较快
- 2.2. 盈利能力：装饰工程 /化工工程净利率明显改善
- 2.3. 管理能力：费用率均有所提升，装饰工程板块减值影响减弱
- 2.4. 债务结构：中长期带息债务占比提升仍是负债结构优化的关键
- 3. 期待 24 年基本面回暖，继续看好央企国企、带路相关公司及优质的专业工程标的
- 3.1. Q3 营收稳健增长，利润承压下滑
- 3.2. 基建央企强者恒强，国际工程、专业工程板块表现亮眼
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图 1： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业整体营收及同比增长率
- 图 2： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业整体归母净利润及同比增长率
- 图 3：2019Q1 -3-2023Q1 -3CS 建筑扣除中建、中铁、铁建及中交后的收入、业绩同比增
- 速
- 图 4： 2019Q1 -2023Q3 建筑行业单季度收入同比增速
- 图 5： 2019Q1 -2023Q3 建筑行业单季度业绩同比增速
- 图 6： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业摊薄 ROE 走势
- 图 7： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业毛利率和净利率
- 图 8： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业三项营运指标
- 图 9： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑板块四项财务数据的同比增速
- 图 10 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业资产负债率
- 图 11 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3大基建板块与其余板块资产负债 率
- 图 12 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业四项费用率变化
- 图 13 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业减值损失占收入比重
- 图 14 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业现金流量净额变动趋势
- 图 15 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3建筑行业收现比与付现比
- 图 16 ： 23Q1 -3建筑行业各子板块营收及归母净利增速
- 图 17 ： 23Q1 -3建筑子板块营收 /业绩增速与 22Q1 -3的差
- 图 18 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3设计咨询各子板块营收增速
- 图 19 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3设计咨询各子板块归母净利增速
- 图 20 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块毛利率
- 图 21 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块净利率
- 图 22 ： 23Q1 -3相对 22Q1 -3建筑子板块净利率变化量与毛利率变化量的差（ PCT ）
- 图 23 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块期间费用率
- 图 24 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业资产减值损失占收入比重
- 图 25 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块研发费用率
- 图 26 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块管理费用率
- 图 27 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块 销售费用率
- 图 28 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块财务费用率
- 图 29 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3子板块应收账款及应收票据周转率
- 图 30 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块总资产周转率
- 图 31 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块资产负债率
- 图 32 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块流动比率
- 图 33 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块经营净现金 /营业收入
- 图 34 ： 2022Q1 -3、 2023Q1 -3建筑行业各子板块投资净现金 /营业收入
- 图 35 ： 主要 PPP 子板块（ CFO 净额 -投资支付现金）在收入中的比重
- 图 36 ： 2019Q1 -3-2023Q1 -3各子板块带息债务占负债总和的比例
- 图 37 ：四个子板块长期带息债务占带息债务比例变化
- 图 38 ：另外四个子板块长期带息债务占带息债务比例变化
- 图 39 ：建筑单季度营收及同比增速
- 图 40 ： 19Q1 -23 Q3 建筑子板块单季度营收同比增速（ 1）
- 图 41 ： 19Q1 -23Q3 建筑子板块单季度营收同比增速（ 2）
- 图 42 ： 19Q1 -23Q3 建筑单季度归母净利润及同比增速
- 图 43 ： 19Q1 -23Q3 建筑板块不同情形下业绩同比增速
- 图 44 ：建筑子板块单季度业绩同比增速（ 1）
- 图 45 ：建筑子板块单季度业绩同比增速（ 2）
- 图 46 ：建筑板块单季度毛利率与净利率
- 图 47 ：历年 Q3 末建筑板块资产负债率
- 表 1： 2023Q1 -3建筑板块关键财务数据同比增速情况
- 表 2： 23Q3 八大央企经营情况一览
- 表 3： 23Q3 地方建筑企业经营情况一览
- 表 4： 23Q3 国际工程企业经营情况一览
- 表 5： 23Q3 专业工程企业经营情况一览
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