深度研究：高端运动服饰龙头，精准卡位强者恒强
- 2023-12-01 17:10:23上传人：初晴**nt
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【策略观点】11月中旬以来（11月18日至11月29日），美元指数下行，国内汇率压力有所缓解，人民币兑美元升幅强劲，累计升值幅度0.97%。然而在这期间，北向资金继续呈现净卖出状态，累计流出金额达50.72亿元。这期间A股走势也仍然偏弱，表明前期北向资金的大幅流出，汇率因素只是部分原因。目前A股监管政策的利好不断落地，加
- 1. 公司概况
- 1.1. 发展历程：起源于高尔夫服饰，打造高端运动休闲
- 1.2. 股权结构：股权稳定相对集中，员工持股充分激励
- 1. 3. 财务概况：业绩长期稳健增长，盈利能力行业领先
- 2. 行业赛道
- 2.1. 运动休闲：运动健康生活方式，国家指导催动发展
- 2. 2. 细分领域：新中产盼运动升级，细分赛道备受关注
- 2.3. 高端男装：折扣保留合理利润，重视时尚更重品质
- 3. 核心竞争力
- 3.1. 软实力：文化基因品牌矩阵，提高曝 光精准营销
- 3.1.1. 品牌矩阵：高尔夫服饰基因，延伸休闲时尚轻奢
- 3.1.2. 精准营销：多维度精准营销，抢夺目标客群心智
- 3.2. 硬实力：知名面料专业设计，深耕线下发力线上
- 3.2.1. 设计研发：品质面料为基础，专业设计添价值
- 3.2.2. 销售渠道：线下渠道较成熟，线上空间仍广阔
- 4. 盈利预测
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图表 1：公司发展历程
- 图表 2：公司多品牌战略布局
- 图表 3：截至 2023Q3 公司前十大股东明细
- 图表 4：公 司历来员工持股计划
- 图表 5： 2016 -2023Q3 公司营业收入（单位：亿元， %）
- 图表 6： 2023H1 公司营业收入构成（单位： %）
- 图表 7： 2016 -2023Q3 公司归母净利润（单位：亿元， %）
- 图表 8： 2020 -2023H1 分渠道毛利率（单位： %）
- 图表 9： 2018 -2023Q3 公司利润率（单位： %）
- 图表 10 ： 2018 -2023Q3 公司费用率（单位： %）
- 图表 11 ： 2023 年双十一天猫预售首日全行业 TOP 品牌榜
- 图表 12 ：国家多次鼓励体育运动
- 图表 13 ：细分小众运动随人均 GDP 增长走近大众
- 图表 14：细分运动品类品牌崛起
- 图表 15 ：安踏向专业运动装备布局
- 图表 16 ： Lululemon 推出多个细分运动系列
- 图表 17 ：相比大众服饰毛利率水平较高
- 图表 18 ：相比 大众服饰存货跌价准备计提比率较低
- 图表 19 ：与高端女装毛利率同一水平
- 图表 20 ：相比高端女装存货跌价准备计提比率较低
- 图表 21 ：过季产品销售价格制定规则
- 图表 22 ：存货库龄 结构（单位：亿元， %）
- 图表 23 ：存货周转天数（单位：天）
- 图表 24 ：比音勒芬品牌三大系列
- 图表 25 ：比音勒芬品牌矩阵
- 图表 26 ：中国高净值人群逐年增长（单位：万人）
- 图表 27 ：中国高净值人群可投资规模突破 100 万亿（单位：万亿元）
- 图表 28 ：连续 10 年国家高尔夫球队合作伙伴
- 图表 29 ： 2022 年比音勒芬 × 国家队主题大片献礼华诞
- 图表 30 ：比音勒芬娱乐营销宣传矩阵
- 图表 31 ：全球知名面料供应商
- 图表 32 ：知名设计师团队
- 图表 33 ：公司持续加大研发 投入（单位：亿元）
- 图表 34 ：优质线下渠道矩阵
- 图表 35 ：比音勒芬门店图示
- 图表 36 ：直营与加盟门店数量均衡稳健增长
- 图表 37 ：存货周转率处高端服饰中等水平
- 图表 38 ：公司 多线上平台齐发力
- 图表 39 ：公司线上起步晚空间大（单位： %）
- 图表 40 ：公司盈利预测主要假设
- 图表 41 ：可比公司盈利 及估值一览
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