家居行业系列报告五：床垫行业：讲好“健康睡眠”故事，迈向品牌整合新阶段
- 2023-12-06 15:10:49上传人：漫天**雪☆
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横向对比油烟机行业，高集中度+高端化。1）油烟机vs床垫：产品简单，高后悔成本+高频使用塑造品牌溢价。同样作为房地产后周期行业的床垫和油烟机品类有其相似点，均具备高品牌溢价，且产品创新曲线平缓，通过高费用率、高毛利率的飞轮实现增长。跨界竞争对手美的、苏泊尔由于品牌力不足，低价竞争结果不佳。2）老板电器坚持
- 1 换新需求（量增） +提价能力（价增），床垫的抗地产周期属性较强
- 1.1 房地产下行周期，床垫市场下滑幅度更低
- 1.2 高后悔成本助力提价，换新需求支撑销量，带来床垫行业高韧性
- 1.3 中国床垫市场：换新驱动量增，提价驱动价增，行业规模依然有提升空间
- 2 创新曲线平缓 &品牌渐入人心，行业马太效应逐步凸显
- 2.1 我国床垫行业集中度仍有较大提升空间
- 2.2 规模优势 +高毛利率高销售费用率正向循环，行业强者恒强
- 2.3 复盘美国床垫行业，前期产品 +中期营销 +横向并购驱动行业整合
- 2.4 展望我国市场：渐进成熟期，行业有望迈向整合大时代
- 3 油烟机行业 vs 床垫行业：说好品牌的故事，借助飞轮实现增长
- 3.1 油烟机 vs 床垫：产品简单，高后悔成本 +高频使用塑造品牌溢价
- 3.2 向老板电器学习，坚持营销驱动 +顺应渠道变化实现飞轮正循环
- 3.3 品牌第一性原理，行业集中度持续提升
- 3.4 不同点：价格带宽度差异带来集中度提升路径不同
- 4 重点公司：行业龙头多品牌、多品类、多渠道布局
- 4.1 慕思股份：品牌优质，现金流充足
- 4.2 喜临门：宽价格带覆盖，电商渠道领先
- 5 投资建议
- 6 风险提示
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