医药健康行业研究：医药年度策略：板块大反转，风格大切换
- 2023-12-12 11:25:56上传人：Lo**失爱
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空调内销或回归正常区间，关注行业价格竞争：今年国内空调出货量有望创历史新高，主要因为前期受疫情影响而积压的更新需求回补、渠道补库存及夏季气温较高等因素推动。考虑到需求回补效应减弱，我们推测2024年空调内销或将回归正常销量区间。当前空调行业渠道库存有所提升，空调龙头市场份额有所下降，我们认为明年行业价格
- 2024 年医药板块展望：行情迎来大拐点，风格大切换
- 公共卫生环境因素出清，院内诊疗和消费医疗受到的限制解除，诊疗流量修复
- 各类国家、联盟和地方集采控费举措持续落地，行业格局和预期管理逐渐稳定
- 医疗领域反腐廓清行业生态，市场预期稳定后头部企业受益集中度提升
- 医药重新进入上行，但风格大切换
- 创新药与仿创药：重视热门赛道， A股有业绩有现金的仿创更优先，港股 Biotech 值得重视
- 美元下行、诊疗修复、国内与海外新品兑现，估值、业绩、未来空间三要素皆向上
- ADC 、 GLP -1到 AD ，全球创新兑现不断，国内热点频出，催化赛道景气上升
- 选股策略：重视低估值反转、出海创新、港股 Biotech
- 仿制药 &原料药：药品上市进程加快，集采出清，建议关注低估值标的
- 原料药价格企稳，建议关注仿制药集采压力出清与低估 值标的
- 生物制品：估值低且性价比高，大单品放量加速业绩增长
- 生长激素：政策影响预期温和，性价比高有望迎来强修复
- 长效干扰素：慢性乙肝治愈临床探索逐步深入，市场独占期放量快
- 胰岛素：集采影响逐步出清，创新 +国际化战略稳步推进
- 血制品：行业 长期稳定成长价值持续，看好浆源优势驱动业绩增长
- 疫苗：围绕大品种做文章
- 医疗器械：关注板块政策情绪回升，细分赛道成长性良好
- 体外诊断：联盟集采不断深化，有望推动国产替代
- 高值耗材：骨 科创伤类及运动医学集采逐步落地，医保控费规则逐步温和
- 医疗设备：国内有望逐步修复，看好出海企业发展
- 消费医疗器械：双十一销售火热， CGM 新品加速放量
- 中药：高基数因素消化，政策面与基本面持续向好
- 政策不断出台，行业景气度持续向好
- 药店：门诊统 筹促进处方外流，行业集中度不断提高
- 药品零售销售规模稳健增长
- 门诊统筹加速处方外流
- 行业连锁化率不断提高
- CXO ：关注行业确定性和困境反转两大主线
- 确定性：龙头企业 强者恒强，仿制药和 SMO 持续景气
- 困境反转：投融资环境见底在即，关注竞争格局优质的临床前 CRO
- 医药上游供应链：国产替代方兴未艾，头部企业研发创新持续推进
- 特殊外部环境下国产替代加速
- 行业年度报告
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- 医疗服务：估值逐步消化，稳健增长可期
- 医美：重磅新品加速推 出，看好龙头公司明年实现高增速
- 头部企业持续扩张产品线、推动营销改革
- 投资建议
- 风险提示
- 图表 1： 部分国内医院月度诊疗人数统计（单位：万人次）
- 图表 2： 中国医院药品市场销售额及增长趋势（单位：亿元）
- 图表 3： 部分器械国采平均降幅情况
- 图表 4： 冠脉支架接续采 购中企业中标价
- 图表 5： 二十五省（区、兵团） 2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购报量情况（性激素）
- 图表 6： 图表 5：二十五省（区、兵团） 2023 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购报量情况（传染病）
- 图表 7： 历年部分药品集中采购情况整理
- 图表 8： 国家医保谈判情况简单汇总
- 图表 9： 日本药品在 2000 年以后降价放缓，降速趋于稳定
- 图表 10 ： 日本医疗市场穿越经济周期稳定增长
- 图表 11 ： 公募基金医药持仓比例回升（估计值，因基金统计口径和板块划分可能存在误差）
- 图表 12 ： 日本人口出生高峰及 65 岁以上人口比例变化
- 图表 13 ： 2020 -2023 年，医药板块经过了长期调整（ %，前复权）
- 图表 14 ： 中国历年首次申请临床的创新药数量（个）
- 图表 15 ： 中美创新药企注册临床数量对比（个）
- 图表 16 ： 全球在研管线创新药靶点分布（个）
- 图表 17 ： 中国企业在研靶点最高研发阶段分布（个）
- 图表 18 ： 新药上市加速评审方式
- 图表 19 ： 2018 -2022 年创新药 IND 受理量 (件 )
- 图表 20 ： 2018 -2022 年创新药 NDA 受理量 (件 )
- 图表 21 ： 中国历年批准上市的创新药数量（个）
- 图表 22 ： 近十年全球首次上市创新药及首发地区（个）
- 图表 23 ： 医保国谈重点品种梳理
- 图表 24 ： 部分创新药企业 1H23 年研发费用（亿元）
- 图表 25 ： 翰森制药 BD 交易概览
- 图表 26 ： 21 年以来一致性评价申报数量逐年增加
- 图表 27 ： 2023 年一致性评价申报数量获得较大提升
- 图表 28 ： 2023 年 10 月部分企业一致性评价通过数量保持高位
- 图表 29 ： 苑东生物多款高端仿制药国内首仿，市占率领先
- 图表 30 ： 苑东生物布局突破特色品种，打造国际化产品管线
- 图表 31 ： 仙琚制药原料药销售收入恢复增长态势
- 图表 32 ： 部分生物制品公司 2023 年前三季度主要财务数据
- 图表 33 ： 生长激素企业三季度收入（亿元）持续改善
- 图表 34 ： 生长激素企业利润（亿元）维持环比增长
- 图表 35 ： 2022 -2023 年生长激素部分集采中标结果
- 图表 36 ： NAs 经治患者加用长效干扰素治愈率超 30%
- 图表 37 ： 前瞻研究显示四联治疗治愈率超过 40%
- 图表 38 ： 特宝生物营业收入（亿元）及归母净利润（亿元）持续高增长
- 图表 39 ： 胰岛素企业 1q23 -3q23 收入（亿元）持续增长
- 图表 40 ： 胰岛素企业扣非归母净利润（亿元）稳步回升
- 图表 41 ： 胰岛素企业今年以来国际化进展
- 图表 42 ： 胰岛素企业今年以来研发进展
- 图表 43 ： 2022 年全球及国内糖尿病药物市场结构
- 图表 44 ： 1Q22 -3Q23 白蛋白及静丙获批签发批次整体持续增长
- 图表 45 ： 1Q22 -3Q23 部分血制品企业营收（亿元）及环比增速（ %）
- 图表 46 ： 1Q23 以来血制品企业存货周转天数（天）整体降低
- 图表 47 ： 开年以来部分血制品企业新浆站获发单采血浆证情况
- 图表 48 ： 1Q22 -3Q23 各季度我国 HPV 疫苗签发批次
- 图表 49 ： 2023 -2024 年度上市流感疫苗基本信息
- 图表 50 ： 2010 -2023 年美国成年人流感疫苗接种率接近 50%
- 图表 51 ： 2023 年三季度 Shingrix 海外销售占比接近 50%
- 图表 52 ： 2019 年至今医疗器械板块动态 PS -Band
- 图表 53 ： 部分鼓励国产医疗器械替代的政策文件
- 图表 54 ： 江西省肾功及心肌酶生化类检测集采项目
- 图表 55 ： 江西联盟生化集采按毫升数意向采购量份额 %
- 图表 56 ： 江西联盟生化集采按测试数意向采购量份额 %
- 图表 57 ： 性激素六项首年意向采购量 (百万人份 )及占比
- 图表 58 ： 传染病八项（化学发光）首年意向采购量 (百万人份 )及占比
- 图表 59 ： 各检测项目最高有效申报价（元 /人份）
- 图表 60 ： 运动医学带量采购产品类别、采购需求量及最高有效申报价情况
- 图表 61 ： 中国医保总收入（亿元）及同比增速 %
- 图表 62 ： 中国医保总支出（亿元）及同比增速 %
- 图表 63 ： 2011 -2022 年中国卫生总费用占 GDP 水平不断提高
- 图表 64 ： 鱼跃医疗 CGM 双十一销售成果
- 图表 65 ： 三诺生物 CGM 双 十一销售成果
- 图表 66 ： 2023 年中药行业部分政策
- 图表 67 ： 2012 -2022 药品零售销售规模稳健增长
- 图表 68 ： 国内药店连锁化率逐步提高
- 图表 69 ： 各地发文支持定点零售药店纳入门诊统筹管理
- 图表 70 ： WuXi Chemist ry2023 年 Q1 -Q3 新增分子数
- 图表 71 ： 2022 年中国小分子 CDMO 竞争格局
- 图表 72 ： 药明康德与凯莱英 CDMO 板块收入（单位：百万元）与毛利率
- 图表 73 ： 2018 -2030E 中国医药市场规模（按专利药和仿制药拆分）
- 图表 74 ： 普蕊斯 2018 -2023Q3 营业收入及毛利率情况
- 图表 75 ： 分月度全球生物医药融资情况
- 图表 76 ： 分季度国内创新药投融资情况
- 图表 77 ： 中国细胞培养基行业国产化比率
- 图表 78 ： 2021 年中国生物试剂市场科研领域中基础科研板块厂商竞争格局
- 图表 79 ： 2018 -2023Q3 楚天科技、东富龙营业收入情况（单位：万元）
- 图表 80 ： 2018 -2021 年禾信仪器营业收入与净利润情况（单位：万元）
- 图表 81 ： 2018 -2023Q3 诺唯赞、奥浦迈营业收入情况（单位：万元）
- 图表 82 ： 2018 -2023Q3 楚天科技、东富龙毛利率情况
- 图表 83 ： 部分医药上游企业研发进展
- 图表 84 ： 居民人均可支配收入增加，人均医疗保健消费支出占比提升
- 图表 85 ： 民营医院 数量及占比持续提升
- 图表 86 ： 民营医院诊疗量（亿人次）占比稳步提高
- 图表 87 ： 民营医院体检人次占比持续提升
- 图表 88 ： 民营医院体检人次增速高于公立医院
- 图表 89 ： 医美板块部分上市企业 2023 年前三季度业绩表现
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