科创板公司深度研究：纵向一体化，横向扩品类，打造MEMS平台型企业
- 2023-12-18 17:55:47上传人：哼出**调调
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世华科技(688093)【投资要点】2023年三季度，世华科技收入稳健增长。2023年前三季度，公司实现营业总收入3.90亿元，同比增长10.23%，实现归母净利润1.54亿元，同比增长9.06%。2023年第三季度，公司实现营收1.77亿元，同比增长0.86%，环比增长35.10%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长0.78%，环比增长52.75%。创新电子复合
- 1、 MEMS 产品布局趋于完善，蓄力静待需求复苏
- 1.1 、 基于声学传感器的领先优势，完善 MEMS 产业链布局
- 1.1.1 、 数十载深耕 MEMS 产业，声学传感器跻身全球领先行列
- 1.1.2 、 股权架构稳定，设立重点子公司拓展业务布局
- 1.2 、 加强研发及产品储备，静待需求回暖助力业绩恢复
- 1.2.1 、 多产品驱动业务发展，随下游需求复苏业绩有望恢复
- 1.2.2 、 加大研发，迭代声学传感器，开发压力传感器新市场、新产品
- 2、 国内 MEMS 行业发展空间广阔，助力国产企业崛起
- 2.1 、 MEMS 随需求持续迭代，内资 MEMS 厂商具备较强工艺开发能力
- 2.1.1 、 MEMS —感知与数据的桥梁，随新兴需求而不断迭代优化
- 2.1.2 、 国内 MEMS 起步较晚，设计厂商兼顾制造及封装工艺开发
- 2.2 、 汽车、新消费等需求推动行业增长，中国 MEMS 快速发展助力国产力量崛起
- 2.2.1 、 MEMS 市场发展增速较高，国产替代空间广阔
- 2.2.2 、 MEMS 声学传感器： TWS 耳机展现高成长性，国产 MEMS 声传感器大放异彩
- 2.2.3 、 MEMS 压力传感器：汽车市场助力 MEMS 压力传感器发展，外资企业占据龙头地位
- 3、 纵横布局迈向平台化发展，新产品新领域助力业绩提升
- 3.1 、 汽车及可穿戴催生新需求，顺势打造压力传感器为增长第二极
- 3.1.1 、 汽车传感器应用不断扩大，压力传感器市场深度受益
- 3.1.2 、 汽车及可穿戴领域发力，压力传感器有望成为业绩增长点
- 3.2 、 持续迭代声学传感器，开拓 TWS 新兴市场
- 3.2.1 、 麦克风应用场景不断扩大， TWS 耳机成增长亮点
- 3.2.2 、 瞄准新兴消费市场，骨传导麦克风有望助力抢占市场份额
- 3.3 、 纵横发展，打造 MEMS 平台型企业
- 3.3.1 、 纵向布局封测、晶圆制造产能，打造供应链优势
- 3.3.2 、 横向拓展产品及应用领域，电子烟有望带来业绩增量
- 4、 盈利预测与评级
- 5、 风险提示
- 证券研究报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司产品示例
- 图 3： 公司股权结构（截至 2023 年 12 月 13 日）
- 图 4： 营业收入及同比增速
- 图 5： 归母净利润
- 图 6： 收入构成（按产品，亿元）
- 图 7： 各产品毛利率情况（ %）
- 图 8： 2022 年各业务板块成本拆分
- 图 9： 综合毛利率及净利率
- 图 10 ： 费用率情况
- 图 11 ： 研发费用及研发费用率
- 图 12 ： 研发人员数量及占比
- 图 13 ： MEMS 传感器工作原理
- 图 14 ： MEMS 传感器与 ASIC 芯片封装
- 图 15 ： MEMS 传感器的演进
- 图 16 ： MEMS 关键技术示意图
- 图 17 ： 某压力传感器制造流程示意图
- 图 18 ： 基于表面微加工标准工艺电容式 MEMS 麦克风设计原理及制备工艺
- 图 19 ： 全球 MEMS 市场规模统计
- 图 20 ： 2020 年全球 MEMS 市场构成（按产品）
- 图 21 ： 2021 年全球 MEMS 市场构成（按应用领域）
- 图 22 ： 2020 年全球 MEMS 竞争格局
- 图 23 ： 全球 MEMS 声学传感器下游应用占比及预测
- 图 24 ： 全球 MEMS 声学传感器下游应用规模（百万美元）
- 图 25 ： 2020 年全球 MEMS 声学传感器竞争格局
- 图 26 ： 全球 MEMS 压力传感器下游应用占比及预测
- 图 27 ： 全球 MEMS 压力传感器下游应用规模（百万美元）
- 图 28 ： 2020 年全球 MEMS 压力传感器竞争格局
- 图 29 ： 汽车中的传感器
- 图 30 ： 我国汽车销量（ ICE+EV ）
- 图 31 ： 单车压力传感器用量
- 图 32 ： 压力传感器收入及同比增速
- 图 33 ： 压力传感器销量及单价
- 图 34 ： 灵科传感压力传感器汽车类产品介绍
- 图 35 ： 防水气压计产品
- 图 36 ： 防水气压计侧边特写
- 图 37 ： 声学传感器下游新应用
- 图 38 ： 骨震动传感器的检测原理
- 图 39 ： 声学传感器收入及同比增速
- 图 40 ： 声学传感器销量及单价
- 图 41 ： 骨震动传感器的器件设计
- 图 42 ： 敏芯骨震动传感器 MSB102S
- 图 43 ： 德斯倍营业收入及净利率情况
- 图 44 ： 园芯微股权结构（截止 2023 年 12月 13日）
- 图 45 ： 压力传感器消费领域细分行业市场规模及预测（百万美元）
- 图 46 ： 2020 年全球电子烟主要市场销售额占比
- 图 47 ： 中国电子烟行业市场规模及预测值
- 图 48 ： 单颗 MEMS 差压传感器在电子烟中的应用
- 图 49 ： 惯性传感器收入及同比增速
- 图 50 ： 惯性传感器销量及销售单价
- 表 1： 股权激励
- 表 2： 公司在研相关传感器项目（截至 2022 年底）
- 表 3： 拟以简易程序发行定增募集项目
- 表 4： MEMS 产品分类
- 表 5： 典型 MEMS 芯片制造工艺简介
- 表 6： MEMS 在汽车中的应用
- 表 7： TWS 耳机降噪方法的对比
- 表 8： MEMS 相关制造环节相关研发（截至 2022 年底）
- 表 9： 公司电子烟相关传感器相关参数
- 表 10 ： 其他传感器布局
- 表 11 ： 盈利预测（万元）
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