国际软基处理综合服务商，技术实力构筑成长护城河
- 2023-12-28 22:06:10上传人：ir**过客
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上海港湾(605598)国际岩土工程综合服务商，首次覆盖，给予“买入”评级上海港湾深耕地基处理主业，工程实绩遍布境内、东南亚、中东、南亚、拉美等地区，凭借“高真空击密法”等三大软地基处理核心技术体系，成长为国际岩土工程综合服务商。我们认为公司的核心看点有三点，1）公司在手订单保持较快增长为业绩释放带来支撑，2
- 1. 国际岩土工程综合服务商，海外发展势头强劲
- 1.1. 岩土工程综合服务商，扎根大陆开拓境外
- 1.2. 扎根大陆开拓海外市场，聚焦软土地基业务
- 1.3. 营业收入 稳健增长，盈利能力有望提升
- 2. 沙特 &东南亚基建需求旺盛，国内软土地基需求释放在即
- 2.1. 沙特地区基建投资景气高涨，中沙合作空间较大
- 2.1.1. 沙特 “2030 愿景 ”激发基建投资动力
- 2.1.2. 中沙基建合作前景广阔，重点项目加速落地
- 2.2. 印尼迁都带动区域基建需求放量，交通基础设施建设发展潜力较大
- 2.3. 新加坡围海造陆孕育较大地基工程需求
- 2.4. 携手盐城港集团打造环黄海枢纽港，大连规划全球最大的海上机场
- 3. 地基处理技术优势显著，构筑公司核心竞争力
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构及业务布局
- 图 3：2018 -2023H1 主营收入业务拆分
- 图 4：2018 -2023H1 主营收入业务拆分
- 图 5：2018 -2023H1 分地区营收情况
- 图 6：2018 -2023H1 公司境外地区营收情况
- 图 7：2018 -2022 年境内境外收入毛利率情况
- 图 8：2018 -2023H1 新签订单总额及增速
- 图 9：2023H1 新签订单区域占比
- 图 10 ：2018 -2023Q1 -3营业收入及增速
- 图 11 ：2018 -2023Q1 -3归母净利润及增速
- 图 12 ：2018 -2022 年分产品毛利率
- 图 13 ：2018 -2023Q1 -3公司毛利率、净利率
- 图 14 ：2018 -20 23Q1 -3销售 /管理 /研发 /财务 /期间费用率情况
- 图 15 ：2018 -2023Q1 -3CFO 净额和净现比情况
- 图 16 ：2012 -2022 年沙特 GDP （现价）及增速
- 图 17 ：2012 -2022 年沙特建筑业 GDP （现价）及增速
- 图 18 ：沙特在建项目和待执行项目分类（截至 2023 年 4月）
- 图 19 ：NEOM 新城布局
- 图 20 ：NEOM 新城规划与 建设进展
- 图 21 ：2010 -2021 年中国在沙特阿拉伯承包工程情况
- 图 22 ：2013 -2022 印尼生产总值及增速
- 图 23 ：2013 -2022 印尼建筑业生产总值及增速
- 图 24 ：印尼迁都示意图
- 图 25 ：KIPP 分阶段分区总体规划
- 图 26 ：2006 -2022 年中企对印尼新签合同额
- 图 27 ：2021 -2023H1 港湾印尼子公司营业收入
- 图 28 ：2020 -2023H1 港湾印尼子公司净利润
- 图 29 ：2013 -2022 年新加坡国内生产总值及增速
- 图 30 ：2013 -2022 年新加坡建筑业生产总值及增速
- 图 31 ：新加坡国土分布示意图
- 图 32 ：新加坡樟宜机场
- 图 33 ：盐城处于黄淮的入海口
- 图 34 ：江苏盐城海岸湿地滩涂风景
- 图 35 ：大连金州湾国际机场规划图
- 图 36 ：大连金州湾国际机场实景图
- 图 37 ：2018 -2023Q1 -3研发费用 （率）
- 图 38 ：上海港湾专利工法规范
- 图 39 ：高真空击密法施工流程图
- 图 40 ：上海港湾项目实绩
- 表 1：2023 -2025 年公司股权激励计划
- 表 2：沙特 “2030 愿景 ”重点项目名单（部分项目）
- 表 3：沙特阿拉伯 “2030 愿景 ”与五年投资计划相关基建刺激政策
- 表 4：2022 -2023 年中国企业与沙特重点合作项目
- 表 5：上海港湾中东地区子公司（单位：万元）
- 表 6：印尼《 2020 年-2024 年国家中期发展计划》交通基建建设目标
- 表 7：港湾印尼重点工程项目
- 表 8：新加坡交通基础设施规划
- 表 9：公司过往机场项目处理案例
- 表 10 ：软土地基的主要特征
- 表 11 ：公司地基处理核心技术
- 表 12 ：公司分业务收入预测（单位：百万元）
- 表 13 ：费用率预测
- 表 14 ：可比公司估值表
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