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航运港口业2024年投资策略：航运供给侧约束或促运价上涨，港口稳定收益防守性突出
- 2024-01-02 12:55:33上传人：既来**安之
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中国：工商储开启发展新纪元，电改政策+经济性共同驱动大储持续高增工商储：工商储相较大储更加注重经济回报，在碳酸锂价格下跌、峰谷价差拉大的背景下，工商储在国内大部分省份已具备显著经济性，并且可通过能量时移、需量/容量电价管理、充当后备电源等多重途径获利，叠加目前商业模式灵活丰富，各渠道均可实现投资，刺激
- 航运港口 ： 航运为矛，港口为盾
- 板块 2023 年回顾：收益率优异，需求侧仍受到抑制
- 航运板块 2024 核心关注：供给约束有望成为导火索
- 集运：红海影响或被低估，运价改善可期
- 集运 2023 年回顾：欧美去库抑制需求，供给侧压力逐步体现
- 集运 2024 年展望：欧美或进入被动去库阶段，供给效率损失有望对冲新船交付
- 集运投资建议：推荐中远海控
- 油运：行业运力低增长，供需改善仍在持续
- 油运 2023 年回顾：运价较为强劲，但需求弹性尚未完全释放
- 油运行业 2024 年展望：运力或进入 “ 负增长 ” 阶段，大国补库或激发需求
- 油运行业投资建议：继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船
- 港口行业：稳健收益具备配置价值
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 2023 年 1-11 月航运指数与沪深 300 指数走势对比
- 图 2： 2023 年 1-11 月港口指数与沪深 300 指数走势对比
- 图 3： MEPC80 会议对 2030/2040/2050 年航运排放提出明确要求
- 图 4： 除 IMO 要求外，欧盟要求船东缴纳碳税
- 图 5： 全球航运企业温室气体减排目标及实现路径
- 图 6： 2023 年巴拿马运河水位明显低于过去五年平均水平
- 图 7： 大量商船在巴拿马锚地等待形成拥堵
- 图 8： 2022 年巴拿马运河日均通航量
- 图 9： 年初以来苏伊士河通航结构（载重吨口径）
- 图 10： 红海商船遇袭地点分布图（不完全统计）
- 图 11： 绕行好望角大幅拉长集装箱船及油轮的航程
- 图 12： 大量大型集装箱船在苏伊士航线和好望角航线当中摇摆
- 图 13： 欧元区制造业 PMI 下滑，消费者信心低下
- 图 14： 美国 PMI 整体回升，但仍处荣枯线下
- 图 15： 美国消费者信心指数表现疲软
- 图 16： 美国零售与库存双弱
- 图 17： 美国仍在主动去库存阶段
- 图 18： 远东 -美国集装箱量承压
- 图 19： 集装箱船舶供给增速抬升
- 图 20： SCFI 指数明显承压
- 图 21： 欧洲船东占据全球 54% 集装箱运力（ 2023Q3 末数据）
- 图 22： 全球集装箱船约 34% 被部署在欧线及印度次大陆航线
- 图 23： 行业在手订单占运力比仍处高位
- 图 24： 欧洲船东分别在集运三大联盟中占据主导位置
- 图 25： 美联储点阵图预示美国 2024 年获将开始降息
- 图 26： 美国耐用品库存去化或已接近尾声
- 图 27： 历史上美国降息对消费具有较强拉动作用
- 图 28： 行业运价已于 2023H2 止跌企稳并接近疫情前水平
- 图 29： 集运行业供需预测（未考虑绕行好望角的情况）
- 图 30： 中国原油进口数量高增
- 图 31： 欧盟矿物燃料进口下滑明显
- 图 32： 美国原油进口下滑明显
- 图 33： OECD 石油库存情况
- 图 34： 2023 年 VLCC 交付量已降至历史较低水平
- 图 35： 2023 年 VLCC 交付主要集中于上半年
- 图 36： 2023 年上半年 TD3C 航线运价（美元 /天）表现强劲
- 图 37： VLCC 运价中枢上移趋势显著
- 图 38： 油轮航速有望下降
- 图 39： 油轮预期产能利用率有望继续提升
- 图 40： 中国港口货物吞吐量及同比增速
- 图 41： 中国港口集装箱吞吐量及同比增速
- 表 1： 航运港口主要标的收入 /利润 /股价表现（涨跌幅数据截至 2023 年 11 月 30 日）
- 表 2： 当前全球 VLCC 订单及交付时间一览
- 表 3： 全球油轮供需预测
- 表 4： 主要港口吞吐量增速
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