北交所首次覆盖报告：创意包装讲品牌故事，挖掘文创、内包领域新机遇
- 2024-01-05 21:05:18上传人：萌呆**合症
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柏星龙(833075)创意设计+策略规划+技术研发+产品交付四位一体，2023年成长性改善中柏星龙专注于为酒类、化妆品、茶叶、食品等领域客户提供四位一体形象工程整体解决方案，以优秀创意设计能力为抓手，优质工艺技术和广东惠州、贵州毕节等生产基地保证高效交付能力。2021年营收增长51.15%，2023年H1酒类承压营收小幅下滑，后
- 1、 公司发展：融合品牌形象与文化创意，挖掘文创领域
- 1.1 、 业务梳理： 品牌策略规划 +创意设计为核心，四位一体形象工程方案
- 1.2 、 发展历程：专注创意设计与创意包装生产，子公司扩大辐射半径
- 1.3 、 商业模式：创意设计 +产品销售 +设计产品销售分成多渠道直销模式
- 1.4 、 财务状况： 2023 年营收情况逐季度改善， 2023H1 境外收入同比 +68%
- 2、 行业环境：创意包装升级，差异化与绿色化成为未来趋势
- 2.1 、 概念解析： 2023Q1 -Q3 规模以上创意设计服务营收同比 +10.85%
- 2.2 、 行业现状：包装行业企业数量稳步增长，行业集中度低
- 2.3 、 市场空间：颜值经济与定制版理念推动创意包装市场拓展
- 2.4 、 发展趋势：创意化、个性化、绿色化、品牌化成为发展趋势
- 2.5 、 行业壁垒：创意设计能力、印刷 +防伪工艺技术、品牌效应凸显
- 2.6 、 竞争格局：柏星龙毛利率优势明显，研发费用率连续位列第一
- 3、 亮点探寻 ： 创意包装中的 “专精特新 ”，获 107 项设计大奖
- 3.1 、 设计与技术优势： 107 项设计大奖， 191 项专利 +271 项作品著作权
- 3.2 、 客户优势：合作多个国内外大牌，大客户依赖度逐步下降
- 3.3 、 募投项目：惠州柏星龙智能制造，创意设计与技术研发中心建设
- 3.4 、 估值对比：可比公司 PE TTM 均值为 54X
- 4、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 柏星龙策略规划、创意设计、技术研发、产品交付四位一体
- 图 2： 具体业务分为创意包装产品生产、创意设计服务
- 图 3： 创意设计服务主要分成四个部分进行
- 图 4： 设计业务营收规模波动上升
- 图 5： 2023 年 H1 设计业务毛利率 59.89%
- 图 6： 创意包装产品生产主要分为酒类、化妆品和精品、茶叶和食品模块
- 图 7： 2023 年 H1 创意包装产品营收规模 2.17 亿元
- 图 8： 2023 年 H1 创意包装产品毛利率 32.98%
- 图 9： 2023 年 H1 公司精品创意包装营收占比提升至 40%
- 图 10： 柏星龙在酒类客户包装设计中赋予独特的文化内涵
- 图 11： 以纸代塑，洋河股份与柏星龙共同携手打造生产新品洋河微分子
- 图 12： 化妆品、珠宝类客户通过前期的市场开发培育、客户的积累及合作深度的不断加强
- 图 13： 柏星龙进一步扩大了内包装的市场开发力度
- 图 14： 柏星龙公司持续挖掘文创领域产品
- 图 15： 柏星龙茶叶、食品市场持续培育与扩大
- 图 16： 2022 年 H1 公司酒类创意包装毛利率为 30.36%
- 图 17： 柏星龙专业从事创意包装产品生产和创意设计服务， 2022 年北交所上市
- 图 18： 赵国义是控股股东、实际控制人
- 图 19： 202 2年 H1 外购产品占采购金额 29.51% 、外协加工占比 35.55%
- 图 20： 为多家上市企业成功打造核心战略产品
- 图 21： 2023 年前三季度整体营收同比提升 2.98%
- 图 22： 2022 年 Q2 、 Q4 营收占比相对较高
- 图 23： 2023 年来看营收情况正在改善
- 图 24： 2023 年 H1 境外营收增长 67.87%
- 图 25： 2023 年 H1 境外收入占比增长至 36.17%
- 图 26： 2022 年归母净利润规模 0.39 亿元
- 图 27： 近年来净利率在 9% 附近小幅度波动
- 图 28： 外销以化妆品、精品创意包装产品为主，毛利率相对内销较高
- 图 29： 2020 年以来期间费用率呈现下降趋势
- 图 30： 2020 年以来期间 费用率呈现下降趋势
- 图 31： 中国的包装行业起步于 20 世纪 80 年代
- 图 32： 2015 -2020 年，我国文化相关产业 GDP 比重增长
- 图 33： 2022 年规模以上文化相关企业营收 12 万亿
- 图 34： 2023 年 Q1 -Q3 创意设计服务业营业收入增长率 10.85%
- 图 35： 我国包装行业规模以上企业数量呈稳步上升的趋势， 2022 年同比增长 11.65%
- 图 36： 前五大企业的营业收入占全国包装行业规模以上企业实现销售收入的比例仅 5.79%
- 图 37： 纸和纸板容器制造占比 24.77% （亿元）
- 图 38： 中国的人均包装消费量远低于美国等发达国家
- 图 39： 酒类包装是酒类产品的关键组成部分，占酒类产品售价比例较大
- 图 40： 全球化妆品市场规模蓬勃发展
- 图 41： 预计中国茶叶礼盒市场规模增长率保持在 10% 以上
- 图 42： 随着市场竞争的加剧，创意包装企业更加注重个性、创意产品的研究开发
- 图 43： 选取裕同科技、元隆雅图、上海艾录、中荣股份作为行业可比公司
- 图 44： 柏星龙 2017 -2022 年营收 CAGR 13.92%
- 图 45： 柏星龙归母净利润规模相对较小（亿元）
- 图 46： 柏星龙 2017 -2022 年归母净利润 CAGR 增长第二
- 图 47： 柏星龙毛利率高于可比公司
- 图 48： 2020 年以来柏星龙净利率略高于可比公司均值
- 图 49： 柏星龙期间费用率高于可比公司均值， 2020 以来有下降趋势
- 图 50： 柏星龙管理费用高于可比公司均值
- 图 51： 柏星龙研发费用率基本与可比公司均值持平
- 图 52： 柏星龙研发人员数量占比达到 20.71% （单位： %）
- 图 53： 销售费用率高于上市可比公司平均值
- 图 54： 柏星龙财务费用率与可比公司均值基本持平
- 图 55： 2023 年 H1 公司累计获得国际设计大奖 107 项
- 图 56： 2023 年 H1 公司授权专利 191 项
- 图 57： 柏星龙研发人员数量增长速度较快
- 图 58： 前五大客户销售占营业收入比例逐年下降（万元）
- 图 59： 创意包装智能制造生产建设项目 已完成厂房主体结构的封顶
- 表 1： 高管在营销、财会、运营等领域经 验丰富
- 表 2： 近年来多个政策对包装绿色化提出要求
- 表 3： 2019 年至 2022 年，柏星龙共有 34 项研发项目
- 表 4： 募集资金用于惠州柏星龙智能制造，创意设计与技术研发中心建设
- 表 5： 可比公司 PE TTM 中值为 37X
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