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家用电器：探寻电动工具与OPE行业的地产与库存周期
- 2024-01-15 08:10:34上传人：Mi**年)
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前言：寻找投资电动工具与OPE行业的锚点23年底以来，基于美国降息预期渐强，美国地产景气转好预期渐起，而作为美国地产链相关的电动工具与园林工具板块开始被市场关注；同时从美国商务部及家得宝、劳氏等数据看，电动工具与OPE或早或晚均已进入去库周期，甚至部分品类去库或临近尾声；需求与库存双拐点叠加下，后续板块弹性
- 前言
- 地产周期：电动工具 >OPE ，需求侧有望复苏
- 区分电动工具与 OPE ，电动工具地产属性更强
- 拟合历史数据与龙头营收增速，需求有望复苏
- 库存周期：电动工具领先去化， OPE 有望改善
- 疫情导致库存周期大幅波动，当前逐步回归中枢
- 电动工具领先去化， OPE 或已渡过顶点
- 投资建议：建议关注电动工具龙头与 OPE 领跑企业
- 风险提示
- 图表 1： 电动工具与 OPE 的代表性企业营收均有周期性
- 图表 2： 电动工具与户外动力设备的代表性品类
- 图表 3： 全球电动工具 &OPE 市场规模
- 图表 4： 2020 年全球电力工具 &OPE 分地区规模
- 图表 5： 创科实业营收分地区
- 图表 6： 泉峰控股营收分地区
- 图表 7： 美国建材、园林设备及物料店零售额增速与美国地产景气明显匹配
- 图表 8： 建材 &OPE 零售商 PPI 反应价格波动剧烈
- 图表 9： 劳氏美国可比销售增长主要由价格贡献
- 图表 10 ： 创科实业、泉峰集团的营收增速与美国地产景气有明确对应
- 图表 11 ： 美国电钻进口金额增速与地产景气相匹配
- 图表 12 ： 美国割草机进口金额增速与地产景气较匹配
- 图表 13 ： 建材 &OPE 零售商库销比
- 图表 14 ： 1-2月一般为零售商库销比高峰（未季调）
- 图表 15 ： 2023H1 建材 &OPE 渠道累库， H2 向均值回归
- 图表 16 ： 家得宝 &劳氏库存周转天数
- 图表 17 ： 家得宝库存周转天数已先于劳氏下滑
- 图表 18 ： 创科 &泉峰库存周转天数
- 图表 19 ： 创科库存周转天数已先于泉峰下行
- 图表 20 ： 美国建材 &OPE 零售额的季节性
- 图表 21 ： 美国建材、园林工具渠道零售额的季节性
- 图表 22 ： 中国向美国出口电钻量的季节性
- 图表 23 ： 中国向美国出口割草机量的季节性
- 图表 24 ： 开创电气的主营收入季节性
- 图表 25 ： 大叶股份的主营收入季节性
- 图表 26 ： 美国电钻、割草机进口金额增速已显著慢于建材 &OPE 渠道零售额增速 10
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