医药行业周报：国产创新药出海势头正盛，为医药企业带来新机会

2024-01-15 15:10:51上传人：青迷**矢遇
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行业观点出海为国产创新药创造机遇，提升盈利空间。全球医药市场总体规模远大于中国本土市场，创新药的出海可以为中国医药公司带来更高的利润空间。由于专利保护，药品在专利期内的销售额往往更高，出海可以帮助创新药在不同的国家获得专利保护，从而拓展药品总体的专利期限。中美卫生总费用构成具有差异，美国以商业保险为

局 OTC 和线上渠道，进一步提前单品天花板和盈利能力。 3）业绩未来 3年有望保持 CAGR 在 30 %以上。
 一品红：公司是国内儿童药龙头，为政策鼓励方向，产品持续丰富。 1类痛风创新药 AR 882 进入全球三期，有望成为 BIC 。痛风石二期数
据公布，结果亮眼。 23 Q3受反腐影响，业绩短期承压，反腐情绪好转后业绩有望迎来快速反弹。预计 23 /24 年净利润分别为 3.41 /4.90 亿
元， 24 年 PE 约 26 倍，估值性价比高。
 凯因科技：公司是国产泛基因型丙肝口服方案龙头，核心品种凯力唯高速放量。研发方面，目前长效干扰素乙肝功能性治愈适应症处
于临床 3期，乙肝功能性治愈市场空间大，竞争格局好，目前处于 3期的只有凯因科技和特宝生物。预计 23 /24 年净利润分别为 1.24 /1.70
亿元，对应 24 年 PE 为 35 倍。
 康辰药业：核心产品苏灵医保解限后快速放量， 3年 CAGR 在 30 %以上，带动公司净利润增长保持在 30 %左右。创新药核心品种 KC 1036 是多
靶点小分子抑制剂，针对各种实体瘤，目前食管鳞癌和胸腺癌适应性处于临床 2期，食管鳞癌 2期初步数据显示 ORR 达到 30 %左右，有望成
为 BIC 。预计 23 /24 年净利润分别为 1.64 /1.90 亿元，对应 24 年 PE 为 34 倍。
 昆药集团：目前与华润三九处于百日融合阶段，公司 CHC 业务逐步接入三九商道，截至三季度末已完成 20 个省区一级经销商整个工作。
公司聚焦于慢病管理和精品国药业务，看好发展潜力持续释放。预计 23 /24 年净利润分别为 5.68 /6.88 亿元，对应 24 年 PE 为 24 倍。
 贵州三力：核心品种开喉剑持续放量，带动公司业绩持续快速增长。 23 年 11 月汉方纳入合并报表范围，公司外延并购持续兑现。不考
虑汉方并表，预计 23 /24 年净利润分别为 2.55 /3.15 亿元，对应 24 年 PE 为 25 倍，若考虑汉方并表，则公司表观增速更快，性价比突出。