美国经济：CPI超预期反弹，降息路径预期短期或仍有波动

核心观点：贷款的问题是结构性的：1）居民按揭贷款的增长速度一直横在5%附近，这和其背后的地产销售趋势大体一致；2）边际上压力大的是企业贷款，其前提也是企业贷款刚刚走过了一轮非常充裕的时期，甚至在2023年年初，企业贷款增长速度曾达到过11年以来新高，然而，这些形成的实物资产没有线性的需求匹配，于是，目前的企业