宏观经济专题研究：财政政策力度指数的构建（上）
- 2024-01-22 14:25:12上传人：你是**定格
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核心观点本文初步构建了月频财政政策力度指数。首先我们对财政预算的基本构成进行总结概览。我国财政预算主要由“四本账”构成，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社保基金预算。每本预算对应不同的职能，结构上来看，前两本账较为重要，收支两端占比均超过70%，其总量与结构的变化通常作为月度财政分析
- “四本账”概览
- 底层指标选择
- 收入端
- 支出端
- 赤字率
- 算法
- 财政政策力度指数与其他变量的相关性
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：四本账收入
- 图2：四本账支出
- 图3：2022年各账户收支占比
- 图4：前两本账收支缺口
- 图5：留抵退税的基数效应导致一般公共收入增速波动扩大
- 图6：近年不同口径宏观税负逐渐下降
- 图7：历年赤字规模
- 图8：不同口径赤字率
- 图9：在积极财政政策时期赤字率逐渐抬升
- 图10：预计2024年初安排赤字率3.2%
- 图11：2022年收入端累计同比增速较低
- 图12：月度宏观税负同比，2023年宏观税负有所上升
- 图13：2023年一般公共支出当月同比U型回升
- 图14：一般公共支出进度较前三年快
- 图15：2023年广义财政支出增速偏弱
- 图16：广义财政支出进度
- 图17：2023年宏观税负有所上升
- 图18：财政政策力度指数时间序列
- 图19：财政政策力度具有逆周期特征
- 图20：财政力度与GDP增速显著负相关
- 图21：财政政策力度与基建投资增速有较强相关性
- 图22：财政政策力度领先于基建投资增速
- 图23：与固定资产投资增速有一定相关性
- 图24：与工业增加值增速有部分负相关性
- 表1：各指标归一化后的熵值与权重
- 表2：财政力度与基建拐点（红色为方向向下）
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