综艺节目行业领先，影视剧奋力追赶
- 2024-01-29 07:05:58上传人：Me**yξ
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芒果超媒(300413)投资要点：短视频冲击边际减弱，长视频竞争趋缓进入提价阶段2022年以来，短视频增量开始收窄，长视频用户数和每日时长开始恢复。2017-2021年，长视频月活用户数总量和使用时长呈现增长停滞甚至下降状态，行业内部则呈现此消彼长状态。但自从2022年以来，行业整体竞争趋缓，两超两强均呈现恢复性增长状态。2
- 1. 广电互联网融合发展的国有新媒体公司
- 1.1 湖南广电旗下融媒体平台
- 1.2 管理层有丰富的内容行业经验
- 2. 短视频的崛起对长视频冲击边际减弱
- 2.1 行业度过短视频冲击高峰
- 2.2 长视频竞争趋缓
- 2.3 行业进入提价周期
- 3. 综艺霸主地位稳固，影视剧有提升空间
- 3.1 沿袭传统，综艺节目遥遥领先
- 3.2 寻求突破，影视剧奋力追赶
- 4. 广告变现能力较强， 2024有望迎来复苏
- 4.1 广告收入/MAU领先行业
- 4.2 广告业务有望复苏
- 5. 财务分析、估值与投资建议
- 5.1 盈利预测假设
- 5.2 估值与投资建议
- 5.3 投资建议
- 6. 风险提示
- 图表1： 芒果超媒全产业链生态
- 图表2： 芒果超媒主要股东占比
- 图表3： 芒果超媒董事会和高管成员
- 图表4： 短视频和综合视频月活（万人）
- 图表5： 短视频和综合视频日均使用时长（万小时）
- 图表6： 四大长视频月活用户（万人）
- 图表7： 四大长视频日均使用总时间（小时）
- 图表8： 两超两强提价记录（元）
- 图表9： 芒果超媒和爱奇艺收入（百万元人民币）
- 图表10： 芒果超媒和爱奇艺净利润（百万元人民币）和净利率（ %）
- 图表11： 豆瓣2023最受欢迎综艺
- 图表12： 2023年两超两强综艺节目表现（左轴播放量单位亿次，右轴同比单位 %）
- 图表13： 集均播放指数 2022和2023
- 图表14： 2023年电视剧豆瓣评分排行
- 图表15： 芒果超媒影视剧团队数量
- 图表16： 公司广告、会员、运营商和电商业务收入拆分（亿元）
- 图表17： 广告收入 /MAU（元/每年）
- 图表18： 芒果超媒和爱奇艺广告收入对比（亿元人民币）
- 图表19： 芒果超媒和爱奇艺会员收入（亿元人民币）和会员数（万）对比
- 图表20： 广告市场月同比增速和社零月同比增速（ %）
- 图表21： 芒果超媒收入（千元）和 YoY（%）
- 图表22： 芒果超媒归母净利润（千元）和 YoY（%）
- 图表23： 芒果超媒收入拆分（千元）
- 图表24： 芒果超媒经营活动现金流（千元）和经营活动现金流 /净利润（ %） .. 17
- 图表25： 芒果TV互联网视频业务收入预测
- 图表26： 芒果TV互联网视频业务收入（千元）和同比增长率（ %）
- 图表27： 芒果TV互联网视频业务毛利率（ %）
- 图表28： 新媒体互动娱乐内容制作与运营收入（千元）和同比增长率（ %）
- 图表29： 新媒体互动娱乐内容制作与运营毛利率（ %）
- 图表30： 内容电商收入（千元）和同比增长率（ %）
- 图表31： 内容电商毛利率（ %）
- 图表32： 芒果超媒三项费用率预测（ %）
- 图表33： 芒果超媒盈利预测结果
- 图表34： 芒果超媒 PE BAND（盈利预测）
- 图表35： 可比公司估值对比
- 图表36： DCF模型假设
- 图表37： DCF模型结果（百万元人民币）
- 图表38： DCF模型结果敏感性分析（元 /每股）
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