汽车：筑底企稳，坚定看好整车板块！

核心观点SUV周期复盘结论：经历渗透率快速提升-政策催化-价格战三阶段SUV周期（2012-2019年）乘用车指数涨跌幅/车企盈利能力/估值变化：SUV渗透率见顶（40%之后）伴随行业价格竞争，2017年中起板块净利率快速下行，板块净利率从2017Q17.3%下滑至2019Q43.6%，价格战开打后整车估值开始收敛，截至2019/12/31，板块PS(TTM)为0.