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深耕糖尿病领域二十载，仿创结合盈利稳升
- 2024-01-31 17:14:51上传人：Ti**落塵
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德源药业(832735)投资要点深耕糖尿病领域二十载，仿创结合稳健经营：公司专注于内分泌治疗领域，历经20年深耕发展。目前已成为国内有一定知名度的慢性病、代谢病药物研发、生产、销售的制药企业。2023年前三季度，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.28/0.85/0.73亿元，分别同比增长12.25%/20.42%/21.39%，
- 1. 深耕糖尿病领域二十载，仿创结合稳健经营
- 1.1. 专注内分泌领域，迎来黄金发展阶段
- 1.2. 股权结构稳定，管理层经验丰富
- 1.3. 经营稳健，盈利能力持续增长
- 1.4. 仿创结合推动未来发展潜力，现金流稳定
- 2. 糖尿病及高血压市场需求旺盛，诊断治疗存在大量空白
- 2.1. 糖尿病领域临床需求稳定，新药研发热度高
- 2.2. 高血压市场随人口老龄化不断扩容，复方制剂成为发展重点
- 2.3. 仿制药集采逐步深化，推动产品快速放量
- 3. 两大复方制剂持续放量，销售规模高速增长
- 3.1. 复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片，复方降糖药物）
- 3.2. 波开清（坎地氢噻片，复方降压药物）
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值及投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 德源药业发展历程
- 图2： 公司主要在售产品
- 图3： 德源药业股权结构（截至 2024年1月30日）
- 图4： 德源药业高管情况
- 图5： 2019-2023Q1-Q3公司营业总收入变化分析
- 图6： 2023年H1公司收入结构分析（万元）
- 图7： 2019-2023Q1-Q3归母净利润变化分析
- 图8： 2019-2023Q1-Q3扣非归母净利润变化分析
- 图9： 2019-2023Q1-Q3研发费用分析
- 图10： 全球糖尿病药物市场规模（亿美元）
- 图11： 中国糖尿病患者数量（亿）
- 图12： 美国AACE2022版糖尿病诊疗指南
- 图13： 意大利2023版T2DM诊疗指南
- 图14： 中国抗高血压药物市场规模（亿元）
- 图15： 中国成人高血压患者数量（亿人）
- 图16： 2021-2022部分集采降压药公立医院销售额（亿元）
- 图17： 糖尿病药物在国家各批次集采药品降幅情况
- 图18： 复瑞彤降糖机制
- 图19： 复瑞彤与二甲双胍单药疗效对比
- 图20： 复瑞彤与阿卡波糖 /二甲双胍、吡格列酮 /阿卡波糖降糖效果对比
- 图21： 复瑞彤与磺脲类 /二甲双胍降糖效果对比
- 图22： 波开清作用机制
- 图23： 波开清降压效果
- 图24： 德源药业收入拆分
- 图25： 可比公司估值（截至 2024年1月30日）
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 1. 深耕糖尿病领域二十载，仿创结合稳健经营
- 1.1. 专注内分泌领域，迎来黄金发展阶段
- 公司专注于内分泌治疗领域，历经 20年深耕发展。 德源药业成立于 2004年10月
- 29日，于2021年2月19日在北交所上市 ，已成为国内有一定知名度的慢性病、代谢病
- 药物研发、生产、销售的制药企业。 公司目前拥有化学药品注册批件 19个，原料药注
- 册批件2个，另有 8个原料药批准在上市制剂中使用。
- 图1：德源药业发展历程
- 数据来源： 公司官网，东吴证券研究所
- 公司已经建立了完整的糖尿病产品管线布局，基本实现了除胰岛素外的全靶点覆盖。
- 糖尿病市场是一个超长的广泛流行的慢性病赛道 ，公司产品 涉及糖尿病、高血压、周围
- 神经疾病、肺动脉高压、膀胱过度活动症等治疗领域 ，在售产品包括瑞彤（盐酸吡格列
- 酮片）、盐酸二甲双胍缓释片、唐瑞（那格列奈片）、复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）、波
- 开清（坎地氢噻 片）、甲钴胺胶囊、安立生坦片、琥珀酸索利那新片、依帕司他片、阿卡
- 波糖片，均已进入国家医保目录， 除复瑞彤、波开清两个复方制剂外均进入国家集采目
- 录。瑞彤（ 30mg）、盐酸二甲双胍缓释片 (0.5g)、唐瑞、复瑞彤、波开清 (16/12.5mg)均为
- 全国首家通过一致性评价。
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