2023年银行理财回顾：多重约束下的理财增长：缩久期、稳收益、拓渠道
- 2024-02-08 18:25:15上传人：Ra**猖狂
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市场总览：理财规模筑底回升，头部效应进一步显现理财规模收复失地，但增长引擎较为单一。2023年末资管市场已形成理财、公募基金、保险“三雄鼎立”格局，三者市占率各为20%。理财规模经历了2023年6月末的历史低点后快速“收复失地”，主要归功于现金管理类产品的规模回升（2023年下半年贡献9成增量），但规模增长引擎单一
- 1、 市场总览：理财规模筑底回升，头部效应进一步显现
- 1.1、 规模增长：大资管已形成 “三雄鼎立 ”格局
- 1.1.1、 理财与基金规模差距缩小，其中现金管理类产品贡献主要增量
- 1.1.2、 规模影响因素一：表内存款的季节性波动
- 1.1.3、 规模影响因素二：存款挂牌利率的新一轮下调
- 1.2、 资产配置：防御性策略延续，未来债券增配空间较大
- 1.2.1、 边际变化一：资产端 ——存款类资产占比显著上升
- 1.2.2、 边际变化二：产品端 ——缩久期+稳收益
- 1.2.3、 未来资产配置的影响因素：表内资负的季节波动、存款的监管收束
- 2、 竞争格局：存量博弈时代的市场份额再分配
- 2.1、 “慢进”与“快出”：理财子批筹放缓，银行机构持续退出
- 2.1.1、 中小银行净值化尚未完成，且规模效应不足
- 2.1.2、 规模和区域考量下，中小银行获批理财子难度加大
- 2.2、 市场份额重构：股份行理财子市占率显著上升
- 3、 渠道变革：传统同业模式 +新型银行模式并驾齐驱
- 3.1、 直销遇天花板，代销渠道的拓宽成为更优解
- 3.2、 代销两大模式：母行同业平台、新型银行线上平台
- 4、 风险提示
- 图1： 截至2023年末，资管市场已形成理财、公募基金、保险 “三雄鼎立 ”格局，三者市占率各为 20%
- 图2： 2023年下半年，全市场理财规模筑底回升，主要由现金管理型产品的增长贡献
- 图3： 储蓄存款与现金管理类产品的 “跷跷板效应 ”明显（万亿元）
- 图4： 下调存款挂牌利率后， 储蓄存款的冲量力度减弱，以现金管理类产品为代表的理财增长空间打开
- 图5： 截至2023年末，全市场理财持有的现金及存款类资产占比上升，利率债和信用债占比均下降（万亿元）
- 图6： 2023年理财产品加权平均年化收益率同比上升
- 图7： 2023年理财募集资金规模同比下降
- 图8： 2023年新发封闭式产品久期同比显著下降
- 图9： 2023年末，封闭式产品中 1Y以上占比下降
- 图10： 2023年末，理财支持实体经济比例降至 70.91%（万亿元）
- 图11： 2023年末，理财支持实体占社融存量的比例降至 5.03%
- 图12： 2023年末，非标资产占比边际微降（万亿元）
- 图13： 2023年末，权益类资产占比边际下降（万亿元）
- 图14： 季末，理财通常净卖出同业存单，并减小其余券种的净买入力度（亿元）
- 图15： 保险资金运用余额中，银行存款的占比逐渐下降
- 图16： 理财市场集中度较稳定，进入存量博弈阶段
- 图17： 2023年共20家银行机构退出理财市场（家）
- 图18： 尚未成立理财公 司的银行机构，目前面临尚未完成净值化、单家存续规模小、单只产品规模小三大难点
- 图19： 截至2023年末，股份行理财子的市占率显著上升，其余类型机构的市占率保持不变或有所下降
- 图20： 近三年机构投资者占比有所提升
- 图21： 2023年直销金额同比持平，代销渠道不断拓展
- 图22： 兴银理财的代销合作机构最多，民营银行和直销银行积极加入代销市场（截至 2024-02-05统计）
- 图23： 各类机构代销渠道分化 ——下沉的农商行代销机构单一，民营银行和代销银行仅代销理财公司产品
- 表1： 截至2023年末未成立理财公司的银行中，理财规模 TOP3为浙商银行、沪农商行、成都农商行（万亿元）
- 表2： 截至2023年末，理财存续规模 TOP3为招银理财、兴银理财、信银理财，均为股份行理财子（万亿元）
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