贵金属行业专题：白银框架分析与趋势展望
- 2024-02-08 21:16:05上传人：Be**殇つ
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核心观点白银具有商品属性。白银供应包括矿产银和再生银两种，目前矿产银占比约82%。矿产银多数来自伴生多金属矿，其产量变化与铅锌铜金等金属紧密相关，主金属产量的变动在一定程度上影响着白银的供应，近年来保持在2.4-2.8万吨之间。白银在工业中的需求占实物需求比重超过40%，近年来光伏产业高速发展带动工业需求持续增
- 白银具有商品属性
- 供给受主金属变化影响
- 白银在光伏领域需求快速增长
- 银价对供需缺口的敏感性有望增强
- 白银兼具金融属性
- 银价历史复盘
- 2019年降息前银价开启上涨
- 降息预期仍存分歧，金银比存在回归空间
- 相关标的
- 盛达资源（000603.SZ）
- 兴业银锡（000426.SZ）
- 银泰黄金（000975.SZ）
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：全球白银供应情况（万吨）
- 图2：矿产白银来源占比（%）
- 图3：白银及其他有色金属矿产量（百万吨，千吨）
- 图4：再生银及银价变化（吨，美元/盎司）
- 图5：全球矿产银供应情况（吨）
- 图6：全球前30大银矿分布
- 图7：银矿生产成本变化（美元/盎司）
- 图8：2022年全球主要银矿生产成本（美元/盎司）
- 图9：N型TOPCon电池使用浆料情况
- 图10：P型PERC电池使用浆料情况
- 图11：全球光伏电池片产量（GW）
- 图12：各种电池技术市场占比（%）
- 图13：iShares（SLV）白银净持仓量（千吨）
- 图14：主要交易所库存量（万吨）
- 图15：伦敦现货白银、黄金价格（美元/盎司）
- 图16：银价与美国国债实际收益率（%，美元/盎司）
- 图17：金银比变化
- 图18：金银比与美国制造业PMI
- 图19：美国CPI变化（%）
- 图20：美国失业率变化（%）
- 图21：美国指数变化
- 图22：全球实际GDP增长率（%）
- 图23：央行净购金情况（吨）
- 图24：美国道琼斯工业平均指数（点）
- 图25：美国10年国债实际收益率曲线（%）
- 图26：全球白银需求（吨）
- 图27：美国财政赤字情况（亿美元，12MA）
- 图28：美元指数与美国GDP占全球比重（1973年3月=100）
- 图29：降息前后180天白银价格涨跌幅（%）
- 图30：2000-2002白银现货价格及金银比变化（美元/盎司）
- 图31：2005-2009白银现货价格及金银比变化（美元/盎司）
- 图32：2018-2019白银现货价格及金银比变化（美元/盎司）
- 图33：2019年降息前后金银价格涨跌幅（%）
- 图34：美国未来12个月经济衰退概率（%）
- 图35：美国GDP（%）
- 图36：美国非农就业人数及职位空缺数（千人）
- 图37：失业率与劳动力参与率变化（%）
- 图38：美国及欧元区CPI变化（%）
- 图39：CPI住所项与房价变化（%）
- 图40：3月降息预期（%）
- 图41：5月降息预期（%）
- 图42：公司收盘价与白银价格（元，美元/盎司）
- 图43：公司营业收入及增速（亿元，%）
- 图44：公司归母净利润及增速（亿元，%）
- 图45：子公司营业收入（亿元）
- 图46：子公司净利润（亿元）
- 图47：公司营业收入及增速（亿元，%）
- 图48：公司归母净利润及增速（亿元，%）
- 图49：子公司营业收入情况（亿元）
- 图50：子公司净利润情况（亿元）
- 图51：公司营业收入及增速（亿元，%）
- 图52：公司归母净利润及增速（亿元，%）
- 图53：子公司营业收入情况（亿元）
- 图54：子公司净利润情况（亿元）
- 表1：全球白银供需平衡表（吨）
- 表2：降息及衰退发生期间白银价格表现
- 表3：盛达资源资源情况（截至2022年底）
- 表4：兴业银锡资源情况（截至2022年底）
- 表5：银泰黄金资源情况（截至2022年底）
- 表6：相关公司估值情况
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