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宏观专题报告：美国库存回升，中国出口转正
- 2024-02-22 16:55:43上传人：唱一**情歌
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新冠疫情以来美联储政策主导美国的库存周期：2020Q1新冠疫情爆发后超常规货币政策与财政救助计划出台，美国需求快速恢复，库存周期启动上行。但随后需求扩张叠加供给冲击导致通胀率快速上升，美联储2022年3月启动加息，美国销售增速同期开始回落，库存增速也在2022Q3跟随回落。这个时点，既是美国制造业PMI快速回落并进入到
- 图1： 美国利率在 2022年3月加速上行，在 2023年10月见顶回落
- 图2： 美国销售增速与美联储同期，库存增速滞后一个季度
- 图3： 美国制造业 PMI滞后美国利率拐点一个季度（ %）
- 图4： 中国出口增速滞后美国利率拐点一个季度
- 图5： 美国零售商、批发商、制造商销售额增速
- 图6： 美国零售商、批发商、制造商库存额增速
- 图7： 美国个人总收入增速保持稳定， 2023Q4小幅回升（ %）
- 图8： 美联储加息以来美国私人服务时薪增速持续下行，但在 2023Q4出现反弹（ %）
- 图9： 美国通胀率拐点滞后于美联储政策拐点 1至2季度（%）
- 图10： 美国零售商、批发商、制造商库存销售比（ %）
- 图11： 中国出口金额也是在 2022年3月之后开始回落， 2023年下半年之后企稳回升
- 图12： 中国出口的量价分解： 2023Q4数量贡献为正，价格贡献为负
- 图13： 中国进出口额与贸易差额
- 图14： 日本进出口额与贸易差额
- 图15： 欧元区进出口额与贸易差额
- 图16： 德国进出口额与贸易差额
- 图17： 韩国进出口额与贸易差额
- 图18： 越南进出口额与贸易差额
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