深度报告：转型能源运营见效，中蒙焦煤贸易、出海电站双景气
- 2024-02-23 08:15:24上传人：LI**!!
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北方国际(000065)公司简介1986年设立，1998年于深交所上市。作为实施国家“一带一路”战略的先锋骨干团队，近年来步实现从传统EPC总承包模式向能源项目投建营一体化转变。北方工业为公司开拓海外市场赋能，其矿产、石油等业务具备协同效应。蒙煤一体化运营：贸易单吨利润景气煤炭是蒙古国核心资源，是蒙古国出口核心矿产品
- 1 公司简介
- 2 蒙煤一体化运营：量、价处于景气区间
- 2.1 煤炭是蒙古国核心资源， 2023年对我国出口高增
- 2.2 23H2焦煤价格上涨，贸易商单吨净利修复
- 2.3 口岸23H2进口量明显上升，跨境铁路完工后运力仍有提升空间
- 2.4 一体化项目主要利润由贸易业务提供
- 3 电力一体化运营：克罗地亚风电 +待投孟加拉煤电，贡献业绩弹性
- 3.1 克罗地亚风电：利润弹性主要来自于电价波动
- 3.2 老挝水电：业绩贡献尚且偏低
- 3.3 孟加拉火电：年发电量约 85.8亿度，预计 24H2投产运营
- 4 对标嘉友国际，转型运营 +估值预期差
- 4.1 能源项目投建营一体化转型见效
- 4.2 一体化项目反哺 EPC工程中标
- 4.3 对标嘉友国际，期待戴维斯双升
- 5 盈利预测与投资建议
- 5.1 盈利预测假设与业务拆分
- 5.2 估值分析及投资建议
- 6 风险提示
- 插图目录
- 表格目录
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