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公司深度报告：种子老酒添馥香，华润入驻启华章
- 2024-02-25 16:15:55上传人：独钓**江月
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金种子酒(600199)投资要点安徽四大上市酒企之一，华润入驻带来新动能公司为安徽四大上市酒企之一，于1998年成功上市，历经二十余年沉浮，在安徽市场具有深厚的品牌基础。公司上市初期业务布局分散一度出现退市风险，随后聚焦白酒主业，但由于战略上坚守“民酒”定位，错过安徽省内两次白酒消费价格带升级的发展机遇。2022年
- 1、 安徽四大上市酒企之一，积极寻求升级破局
- 1.1、 历史沿革：历经二十余年沉浮，高端化升级进入加速期
- 1.2、 股权结构：国资委控制，华润入驻完成国企混改释放新活力
- 1.3、 产品结构：以次高馥合香系列为体，民酒、高端文化酒为翼
- 2、 白酒产销大省，消费升级趋势明显
- 2.1、 安徽白酒市场持续增长，市场空间广阔
- 2.2、 经济发展助力消费升级，次高端市场扩容动力足
- 2.3、 省内一超多强格局显著，阜阳、合肥是战略要地
- 2.4、 全国光瓶酒千亿市场，升级、年轻化趋势显著
- 3、 “民酒”品牌积淀深厚 ,华润渠道赋能助力扩张
- 3.1、 改革成效初显，金种子重新起航
- 3.2、 做强底盘：柔和系列 +年份酒品牌仍强，贡献稳定增量
- 3.3、 做大中高端： “馥合香”承接省内消费升级需求
- 3.4、 全国化扩张：高线光瓶新品 “头号种子 ”有望迈向全国
- 4、 盈利预测评级
- 5、 风险提示
- 图表1：公司1998-2023Q3营收与增速
- 图表2：公司2018-2022年中高档酒业务营收及增速
- 图表3：公司2018-2023Q3归母净利润及增速
- 图表4：公司股权结构（截止 2023年中报）
- 图表5：公司高管背景简介
- 图表6：公司产品推出历程及价格带分布
- 图表7：2016-2022年公司白酒业务分档次营收及占比（单位：亿元； %）
- 图表8：金种子馥合香酒获专家评鉴认可
- 图表9：金种子馥合香斩获 “第 2 届酒业青云奖年度十大新名酒 ”
- 图表10：醉三秋品牌历史文化底蕴深厚
- 图表11：金种子明代古窖池群落
- 图表12：公司核心产品结构
- 图表13：2017-2025年安徽省白酒市场规模及预测情况
- 图表14：安徽白酒分价格带市场规模
- 图表15：安徽省各地区市场规模情况
- 图表16：安徽各地级市白酒容量按梯队划分
- 图表17：2012-2021年安徽省白酒产量及增速
- 图表18：2022年安徽省人均白酒年消费全国第五（单位：元）
- 图表19：2015-2021年安徽省 GDP及增速
- 图表20：2016-2022年安徽省人均可支配收入
- 图表21：2016-2022年安徽省常住总人口稳定上升
- 图表22：2018-2022年安徽省人口净流入
- 图表23：《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》主要内容归纳
- 图表24：宴席场景与白酒关联方面
- 图表25：省内四家上市酒企 2019-2023Q3营收（亿元）
- 图表26：省内白酒市场份额粗略测算
- 图表27：2022年阜阳市 GDP总量位居全省第四（单位：亿元）
- 图表28：合肥白酒市场份额
- 图表29：2013-2024年中国光瓶酒行业增速超白酒
- 图表30：2020年中国光瓶酒竞争格局
- 图表31：“白酒新国标 ”的新定义
- 图表32：光瓶酒消费者结构划分
- 图表33：光瓶酒价格带划分及代表品牌
- 图表34：2018-2022年公司人员构成
- 图表35：2018-2022年公司员工人均创收及人均薪酬
- 图表36：安徽省 100元以下白酒市场规模粗略估算
- 图表37：不同档次白酒的消费者分布及未来消费变化
- 图表38：最近五年白酒市场存量及增长分布
- 图表39：公司2017-2022年普通白酒业务销量及同比
- 图表40：公司普通白酒业务市占率粗略估算
- 图表41：2021年阜阳金种子酒业老品提价通知
- 图表42：2018-2022年公司普通产品毛利率呈下降趋势
- 图表43：2018-2023Q3公司经销商数量（单位：个）
- 图表44：安徽省中端白酒市场规模粗略估算
- 图表45：阜阳金种子馥合香开窖节启动仪式
- 图表46：金种子馥合香中式集体婚礼活动
- 图表47：“头号种子 ”新品发布会时尚概念图
- 图表48：“头号种子 ”瓶身设计
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