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家电行业2月动态跟踪：白电内销增势强劲，黑电景气复苏
- 2024-03-05 18:10:47上传人：星辰**深海
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核心观点：节前备货带动空调内销改善，出口端增速强劲。产业在线数据显示，2024年1月家用空调销售1631.53万台，同比增长56%，其中内销出货732.30万台，同比增长62.7%，主要系春节假期临近，出货节奏提前，以及回乡热潮下换新需求释放带动的销售增长；出口出货899.23万台，同比增长50.58%，主要系海外需求强劲、提前锁定备货
- 一、国内外需求企稳 ，家电行业盈利能力回升
- （一）内需：地产政策优化，家电新增需求仍待改善
- 1. 家电增量需求受住宅购置和城镇化影响较大
- 2. 家电更新需求或受居民收入增长支撑 ，消费逐渐回暖
- 3. 扩内需、促消费政策有望发力 ，绿色+智能将成为新抓手
- （二）外销：海运费小幅波动，对家电出口影响有限
- （三）销售端动态跟踪
- 1. 白电：空调增速强劲 ，冰洗延续良 好增势
- 2. 黑电：彩电内外销量齐增长 ，大屏化助力产品结构改善
- 3. 厨电：地产竣工红利逐步减退 ，厨电增势走弱
- 4. 小家电：小家电消费表现平淡 ，线上线下走势分化
- （四）利润端：白电销售增长提振行业收入，原材料价格回落带动业绩改善
- 1. 家电行业营收增长 ，成本压力缓解推动盈利改善
- 2．家电行业杜邦分析 ：销售净利率回升 ，支撑ROE改善
- 3．家电行业资产负债率基本稳定 ，流动比率改善
- 二、估值处于历史偏低水平 ，具备长期投资价值
- （一）估值低于历史均值
- 1．家电板块估值低于历史均值
- 2．家电板块估值溢价率较低
- （二）行业 Beta表现
- 三、投资建议
- （一）行业观点及投资建议
- （二）核心组合及表现
- 四、风险提示
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