公司深度报告：华北干散核心港口，业务稳健分红领跑
- 2024-03-06 17:05:15上传人：Be**男人
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唐山港(601000)本期内容提要：唐山港主营唐山港京唐港区矿石、煤炭、钢材等散杂货的装卸堆存等业务，并表业务持续贡献约80%业绩。公司的铁矿石、焦煤、钢材吞吐量主要由腹地钢铁工业带动，以动力煤为主的煤炭吞吐量主要由北煤南运带动，贡献稳健现金流。同时，公司现金支出压力小，具备持续分红能力，托底绝对收益价值。唐
- 投资聚焦
- 一、唐山港：河北核心干散港口，业务条线清晰奠基业绩稳增
- 二、河北省港口整合：方兴未艾，经营效率有望持续改善
- 三、装卸堆存：服务钢铁工业 +北煤南运，贡献稳健现金流
- 3.1 钢铁工业：发挥唐山 “钢铁大市”优势，带动铁矿石、焦煤、钢材吞吐量
- 3.2 北煤南运：接入战略通道大秦铁路，带动煤炭吞吐量
- 四、现金支出压力小，具备持续分红能力
- 五、盈利预测
- 5.1 盈利预测： 我们预计 2023年公司归母净利润实现 20.86亿元
- 5.2 估值与投资评级：估值偏低，首次覆盖给予 “增持”评级
- 六、风险提示
- 表 目 录
- 表1： 唐山港集装箱业务相关事件
- 表2： 河北省港口整合相关事件
- 表3： 唐山港重要在建工程（截至 2023年上半年）
- 表4： 港口板块历史股息率
- 表5： 唐山港历史分红数据以及 2023年分红测算
- 表6： 唐山港盈利预测简表
- 表7： 唐山港可比估值表（ 2024年3月5日）
- 图 目 录
- 图1： 唐山港京唐港区地理区位
- 图2： 唐山港散杂货吞吐量结构
- 图3： 唐山港营业收入
- 图4： 唐山港归母净利润
- 图5： 唐山港利润总额结构
- 图6： 唐山港营业收入结构
- 图7： 唐山港毛利润结构
- 图8： 唐山港毛利率
- 图9： 唐山港ROE在A股港口上市公司中持续领先
- 图10： 河北省“三港四区”以及天津港区位
- 图11： 全国沿海港口货物吞吐量结构
- 图12： 河北沿海港口货物吞吐量结构
- 图13： 河北港口集团、唐山港、秦港股份股权结构（截至 2023年三季度）
- 图14： 唐山港装卸堆存业务成本结构
- 图15： 唐山港经营净现金流及现金流量负债比率
- 图16： 钢铁工业与港口相关的主要生产流程及相关货种
- 图17： 美国地质调查局测算 2024年全球铁矿石储量结构
- 图18： 美国地质调查局测算 2024年全球铁矿石储量品位
- 图19： 全球铁矿石进口量结构以及中国铁矿石进口依赖度
- 图20： 中国铁矿石进口量地区结构
- 图21： 中国焦煤进口量及进口依赖度
- 图22： 中国焦煤进口量地区结构
- 图23： 世界粗钢产量结构
- 图24： 中国粗钢产量结构
- 图25： 唐山港矿石吞吐量
- 图26： 唐山港钢材吞吐量
- 图27： 中国原煤产量结构
- 图28： 中国煤炭消费量结构
- 图29： “西煤东运”、“北煤南运”示意图
- 图30： 唐山港通过迁曹铁路接入大秦铁路
- 图31： 大秦铁路煤炭运量
- 图32： 唐山港煤炭吞吐量
- 图33： 唐山港资本开支
- 图34： 港口板块资产负债率
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